研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐

400电话：123456（点击咨询）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各观看免费《今日汇总》

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各区点热线观看免费《今日发布》

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐电话

7天观看免费人工电话为您、研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐电话区域：

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、新北区、天宁区、钟楼区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

自贡市(荣县、大安区、自流井区、沿滩区、富顺县、贡井区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)  泉州市(南安市、泉港区、金门县、石狮市、丰泽区、洛江区、鲤城区、德化县、安溪县、永春县、晋江市、惠安县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

广州市(南沙区、花都区、黄埔区、增城区、越秀区、白云区、从化区、天河区、荔湾区、海珠区、番禺区)

阿里地区(普兰县、札达县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县、改则县)莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区)

安庆市(迎江区、太湖县、望江县、桐城市、宿松县、怀宁县、大观区、岳西县、宜秀区、潜山市)  淮南市(潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区、凤台县)

徐州市(丰县、云龙区、鼓楼区、沛县、贾汪区、睢宁县、铜山区、新沂市、泉山区、邳州市)

阜新市(彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、太平区、新邱区)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、覃塘区、港南区)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、东昌区、通化县、二道江区、集安市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、西市区)

衡阳市(雁峰区、衡阳县、衡南县、常宁市、祁东县、衡山县、蒸湘区、石鼓区、衡东县、耒阳市、南岳区、珠晖区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、龙城区)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

宜宾市(高县、屏山县、筠连县、南溪区、长宁县、翠屏区、珙县、江安县、叙州区、兴文县)

泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、泽普县、叶城县、伽师县、疏勒县、英吉沙县、疏附县)

那曲市(申扎县、聂荣县、索县、双湖县、比如县、安多县、班戈县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、色尼区)

昌都市(类乌齐县、芒康县、八宿县、左贡县、边坝县、江达县、洛隆县、察雅县、卡若区、贡觉县、丁青县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

台州市(玉环市、路桥区、椒江区、黄岩区、仙居县、天台县、三门县、临海市、温岭市)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)

甘孜藏族自治州(康定市、白玉县、九龙县、乡城县、德格县、道孚县、炉霍县、泸定县、稻城县、雅江县、理塘县、新龙县、得荣县、色达县、石渠县、甘孜县、丹巴县、巴塘县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

400电话：123456（点击咨询）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各观看免费《今日汇总》《今日发布》

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐电话

7天观看免费人工电话为您、研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐中心2025已更新(今日/推荐)

研究所实验室入口地址-不容错过的青春向背景音乐推荐电话区域：

青岛市(即墨区、李沧区、莱西市、黄岛区、城阳区、平度市、胶州市、崂山区、市南区、市北区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

聊城市(东阿县、阳谷县、临清市、东昌府区、高唐县、茌平区、冠县、莘县)

平顶山市(湛河区、汝州市、卫东区、叶县、新华区、宝丰县、鲁山县、石龙区、郏县、舞钢市)  丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

陇南市(武都区、西和县、文县、成县、礼县、康县、两当县、徽县、宕昌县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县、长岭县)张家口市(下花园区、宣化区、蔚县、涿鹿县、康保县、桥西区、怀来县、尚义县、赤城县、阳原县、怀安县、沽源县、桥东区、崇礼区、万全区、张北县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)  咸宁市(通山县、通城县、咸安区、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)

南平市(顺昌县、建阳区、光泽县、松溪县、延平区、浦城县、武夷山市、建瓯市、政和县、邵武市)

岳阳市(君山区、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、华容县、云溪区、平江县、汨罗市、岳阳县)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县)杭州市(淳安县、上城区、西湖区、余杭区、萧山区、钱塘区、滨江区、桐庐县、富阳区、临安区、临平区、拱墅区、建德市)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市)

沈阳市(于洪区、铁西区、苏家屯区、法库县、大东区、康平县、沈河区、沈北新区、皇姑区、和平区、辽中区、新民市、浑南区)

日喀则市(桑珠孜区、吉隆县、仲巴县、江孜县、聂拉木县、萨迦县、昂仁县、萨嘎县、定结县、白朗县、岗巴县、康马县、定日县、谢通门县、亚东县、仁布县、拉孜县、南木林县)

驻马店市(驿城区、西平县、上蔡县、汝南县、泌阳县、遂平县、新蔡县、确山县、平舆县、正阳县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、船山区、射洪市)

佳木斯市(向阳区、同江市、抚远市、汤原县、前进区、郊区、桦川县、桦南县、东风区、富锦市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、保靖县、花垣县、吉首市、凤凰县、龙山县、古丈县)

东莞市

邵阳市(隆回县、城步苗族自治县、洞口县、邵东市、双清区、大祥区、绥宁县、新宁县、新邵县、北塔区、武冈市、邵阳县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

潍坊市(寿光市、坊子区、奎文区、高密市、昌邑市、昌乐县、青州市、安丘市、临朐县、潍城区、诸城市、寒亭区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、建昌县、兴城市、南票区)

绥化市(绥棱县、明水县、庆安县、兰西县、安达市、海伦市、青冈县、北林区、望奎县、肇东市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

【报告导读】

1. 全年整体经营业绩承压，管理变革助益长期发展。

2. 原料业务：持续拓展国际市场，毛利率水平进一步提升。

3. 医疗终端业务：医美业务变革效果凸显。

4. 皮肤科学创新转化业务：战略调整持续推进。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入53.71亿元（-11.61%），归母净利润1.74亿元（-70.59%），扣非净利润1.07亿元（-78.13%），经营性现金流5.65亿元（-19.32%）。2024Q4实现营业收入14.96亿元（-19.33%），归母净利润-1.88亿元（由盈转亏），扣非净利润-2.19亿元（由盈转亏）。

全年整体经营业绩承压，管理变革助益长期发展。2024年公司收入及净利润均同比下降，主要是：1）皮肤科学创新转化业务仍处于管理变革关键阶段，一方面对整体收入规模产生影响，另一方面管理变革产生的各项费用影响了公司短期损益；2）供应链改造等长期战略性前置投入相关费用有所增加；3）公司对于前瞻性研发及创新业务领域保持高水平投入；4）公司对于应收账款、存货、商誉等存在减值迹象的相关资产计提约1.89亿元大额减值准备。盈利质量方面，公司2024年毛利率为74.07%（+0.75pct），主要得益于业务结构优化，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为45.88%/12.26%/8.68%，同比-0.90pct、+4.16pct、+1.34pct，其中管理费用及研发费用水平的增长主要是薪酬体系变革导致职工薪酬同比增加所致。

原料业务：持续拓展国际市场，毛利率水平进一步提升。2024年公司原料业务实现收入12.36亿元（+9.47%），占公司主营业务收入的23.06%，其中国际市场原料实现收入6.08亿元（+17.65%），占原料业务收入的49.19%，美洲、欧洲、东南亚等地销售均同比增长超20%。2024年公司原料业务（不含弗思特）同比提升0.86pct至65.57%，医药级透明质酸原料毛利率保持行业较高水平（87.56%）。公司坚持将原料业务由单一物质销售向丰富产品矩阵转型，2024年公司透明质酸创新产品及其他生物活性物销售收入占比提升至16%以上。

医疗终端业务：医美业务变革效果凸显。2024年公司医疗终端业务实现收入14.40亿元（+32.03%），占主营业务收入的26.85%。公司医美业务保持高速增长，费用率稳步下降，全年皮肤类医疗产品实现收入10.73亿元（+43.57%），覆盖医美机构数量7,000家（+30%），其中娃娃针收入同比增超100%，覆盖机构数量超5,000家，润致填充剂收入同比增超30%，覆盖机构数量超3,000家。公司于2024年10月发布“润致·格格”与“润致·斐然”两款新品，分别聚焦颈部衰老、唇部美容，至2024年末前者销售收入已突破千万元。此外，骨科注射液产品“海力达”实现收入超2亿元，覆盖全国超1万家医院；眼科产品“海视健”供货医院数量超1,000家。

皮肤科学创新转化业务：战略调整持续推进。2024年公司皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品业务）实现收入25.69亿元（-31.62%），占公司主营业务收入的47.92%。公司主动将该板块业务逻辑由“消费品”向“科研转化”调整，依托糖生物学和细胞生物学的基础研究，开发细胞级修护和抗老核心产品，并重新审视品牌定位。我们认为，随着管理变革效果逐步显现、外部环境波动趋于改善，2025年起公司皮肤科学创新转化业务有望实现企稳回升。

投资建议

公司是全球领先的生物活性材料科技企业，深耕合成生物学技术，开拓全产业链布局，品牌矩阵丰富，长期成长性良好。

风险提示

渠道成本增加的风险、业务变革进展及效果不及预期的风险、新品营销效果不达预期的风险、市场竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月14日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_华熙生物（688363）：全年业绩承压，管理变革持续推进》

分析师：程培、孟熙

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。