小松菜奈和菅田将晖复合,揭秘那些年我们在宿舍的奇葩瞬间！

更新时间：2025-04-28 04:40:59　浏览次数： 614

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上海市(长宁区、宝山区、普陀区、崇明区、嘉定区、青浦区、奉贤区、徐汇区、金山区、浦东新区、静安区、闵行区、黄浦区、杨浦区、虹口区、松江区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

襄阳市(南漳县、枣阳市、宜城市、襄州区、保康县、襄城区、谷城县、樊城区、老河口市)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县) 淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

吕梁市(汾阳市、柳林县、临县、离石区、中阳县、交口县、石楼县、文水县、孝义市、方山县、兴县、交城县、岚县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、新市区、米东区)宜春市(袁州区、上高县、丰城市、高安市、樟树市、宜丰县、铜鼓县、万载县、奉新县、靖安县)

嘉峪关市恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、宣恩县、来凤县、巴东县、利川市、建始县、鹤峰县)

雅安市(天全县、名山区、芦山县、宝兴县、汉源县、雨城区、石棉县、荥经县)

鹤岗市(兴安区、兴山区、工农区、东山区、南山区、向阳区、绥滨县、萝北县)

晋城市(陵川县、城区、沁水县、阳城县、泽州县、高平市)红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、蒙自市、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、红河县、弥勒市、开远市)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、应城市、安陆市、孝昌县、孝南区)

郴州市(桂东县、北湖区、宜章县、安仁县、永兴县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、临武县、资兴市、桂阳县)

那曲市(安多县、比如县、尼玛县、聂荣县、巴青县、索县、申扎县、嘉黎县、双湖县、色尼区、班戈县)

遵义市(仁怀市、播州区、凤冈县、正安县、习水县、赤水市、余庆县、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、东阿县、莘县、茌平区、临清市、冠县、高唐县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005