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全国服务区域：
双鸭山市(饶河县、四方台区、尖山区、岭东区、友谊县、集贤县、宝山区、宝清县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县、广安区、武胜县)
果洛藏族自治州(久治县、甘德县、达日县、班玛县、玛沁县、玛多县)
阿里地区(改则县、札达县、措勤县、普兰县、噶尔县、革吉县、日土县)
济宁市(嘉祥县、邹城市、金乡县、鱼台县、曲阜市、任城区、微山县、兖州区、泗水县、梁山县、汶上县)
白银市(白银区、会宁县、靖远县、平川区、景泰县)
眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、花垣县、永顺县、泸溪县、保靖县、吉首市、龙山县)
兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)
焦作市(中站区、修武县、温县、沁阳市、马村区、博爱县、解放区、山阳区、武陟县、孟州市)
淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
郑州市(中牟县、上街区、中原区、新密市、新郑市、荥阳市、二七区、惠济区、登封市、巩义市、金水区、管城回族区)
昆明市(宜良县、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、晋宁区、五华区、呈贡区、安宁市、东川区、嵩明县)
平顶山市(卫东区、汝州市、新华区、鲁山县、宝丰县、湛河区、叶县、舞钢市、郏县、石龙区)
合肥市(蜀山区、肥东县、庐江县、包河区、长丰县、肥西县、瑶海区、巢湖市、庐阳区)
百色市(右江区、平果市、田林县、德保县、隆林各族自治县、西林县、田阳区、靖西市、那坡县、凌云县、田东县、乐业县)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
马鞍山市(当涂县、含山县、和县、雨山区、博望区、花山区)
莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县)
来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县)
邵阳市(新宁县、北塔区、大祥区、洞口县、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县、武冈市、隆回县、双清区、绥宁县、新邵县)
营口市(大石桥市、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区)
晋城市(阳城县、高平市、城区、沁水县、泽州县、陵川县)
凉山彝族自治州(布拖县、越西县、会理市、普格县、喜德县、甘洛县、冕宁县、盐源县、昭觉县、宁南县、雷波县、美姑县、西昌市、德昌县、会东县、木里藏族自治县、金阳县)
呼和浩特市(清水河县、托克托县、土默特左旗、武川县、玉泉区、和林格尔县、新城区、赛罕区、回民区)
洛阳市(新安县、老城区、洛龙区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、洛宁县、伊川县、汝阳县、嵩县、孟津区、西工区、偃师区、栾川县)
惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)
菏泽市(曹县、鄄城县、成武县、巨野县、定陶区、牡丹区、单县、郓城县、东明县)
阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、乌什县、柯坪县、新和县、沙雅县、库车市、拜城县、阿瓦提县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县)
西藏自治区
白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)
延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、安图县、敦化市、龙井市、和龙市、延吉市、汪清县)
梅州市(五华县、平远县、梅县区、兴宁市、梅江区、蕉岭县、大埔县、丰顺县)
拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、当雄县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、达孜区)
松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)
岳阳市(汨罗市、君山区、岳阳县、平江县、华容县、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、临湘市)
大理白族自治州(宾川县、弥渡县、洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、祥云县、鹤庆县、大理市、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县)
汉中市(洋县、城固县、汉台区、镇巴县、略阳县、西乡县、宁强县、佛坪县、南郑区、勉县、留坝县)
佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)
宁德市(蕉城区、福鼎市、福安市、柘荣县、屏南县、周宁县、寿宁县、古田县、霞浦县)
娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)
金昌市(永昌县、金川区)
日喀则市(康马县、聂拉木县、仲巴县、亚东县、定日县、岗巴县、定结县、谢通门县、昂仁县、江孜县、萨嘎县、南木林县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、萨迦县、拉孜县、仁布县)
青岛市(黄岛区、城阳区、平度市、胶州市、即墨区、李沧区、市南区、市北区、崂山区、莱西市)
孝感市(应城市、孝南区、汉川市、云梦县、安陆市、孝昌县、大悟县)
丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、博兴县)
玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县)
成都市(都江堰市、青羊区、崇州市、金牛区、蒲江县、武侯区、简阳市、锦江区、金堂县、新都区、彭州市、新津区、大邑县、双流区、郫都区、青白江区、邛崃市、成华区、温江区、龙泉驿区)
三明市(将乐县、三元区、宁化县、清流县、尤溪县、建宁县、泰宁县、沙县区、永安市、明溪县、大田县)
邢台市(巨鹿县、任泽区、威县、广宗县、临西县、新河县、内丘县、临城县、宁晋县、南和区、南宫市、信都区、沙河市、襄都区、柏乡县、隆尧县、清河县、平乡县)
贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、普安县、贞丰县、兴义市)
德州市(宁津县、德城区、陵城区、庆云县、武城县、乐陵市、平原县、临邑县、夏津县、齐河县、禹城市)
酒泉市(肃州区、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)
攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、西区、米易县)
石家庄市(藁城区、桥西区、赵县、深泽县、新乐市、正定县、井陉矿区、灵寿县、栾城区、新华区、赞皇县、平山县、辛集市、元氏县、高邑县、鹿泉区、无极县、长安区、晋州市、井陉县、行唐县、裕华区)
许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
宝鸡市(扶风县、眉县、金台区、太白县、陇县、岐山县、渭滨区、千阳县、麟游县、陈仓区、凤县、凤翔区)
桂林市(恭城瑶族自治县、兴安县、龙胜各族自治县、灌阳县、秀峰区、资源县、临桂区、七星区、象山区、叠彩区、灵川县、平乐县、全州县、荔浦市、雁山区、阳朔县、永福县)
昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)
滁州市(全椒县、来安县、南谯区、凤阳县、定远县、明光市、琅琊区、天长市)
唐山市(古冶区、丰南区、滦州市、丰润区、遵化市、迁西县、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、开平区、路北区、路南区、迁安市、玉田县)
梧州市(龙圩区、万秀区、岑溪市、长洲区、蒙山县、苍梧县、藤县)
银川市(永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县)
温州市(龙湾区、洞头区、乐清市、苍南县、永嘉县、瓯海区、瑞安市、平阳县、鹿城区、文成县、龙港市、泰顺县)
十堰市(茅箭区、张湾区、竹山县、房县、郧西县、郧阳区、竹溪县、丹江口市)
曲靖市(师宗县、宣威市、马龙区、罗平县、富源县、麒麟区、会泽县、陆良县、沾益区)
柳州市(柳江区、城中区、三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳北区、柳城县、鹿寨县、鱼峰区)
林芝市(工布江达县、朗县、波密县、墨脱县、巴宜区、察隅县、米林市)
丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、元宝区、振兴区、东港市)
内蒙古自治区
九江市(瑞昌市、庐山市、德安县、柴桑区、都昌县、浔阳区、湖口县、共青城市、彭泽县、修水县、永修县、濂溪区、武宁县)
云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
周口市(西华县、鹿邑县、商水县、项城市、淮阳区、沈丘县、郸城县、川汇区、太康县、扶沟县)
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香港特别行政区
通化市(柳河县、东昌区、辉南县、集安市、二道江区、通化县、梅河口市)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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