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自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、荣县、大安区、贡井区)
潍坊市(诸城市、高密市、青州市、安丘市、昌邑市、寒亭区、寿光市、昌乐县、临朐县、坊子区、奎文区、潍城区)
郴州市(宜章县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、资兴市、北湖区、安仁县、汝城县、临武县、桂东县、永兴县)
固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)
苏州市(姑苏区、太仓市、张家港市、虎丘区、吴中区、昆山市、相城区、常熟市、吴江区)
嘉峪关市
云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)
宜宾市(翠屏区、长宁县、叙州区、珙县、屏山县、南溪区、筠连县、高县、江安县、兴文县)
兰州市(榆中县、皋兰县、城关区、七里河区、红古区、永登县、安宁区、西固区)
孝感市(汉川市、孝昌县、应城市、孝南区、安陆市、云梦县、大悟县)
平凉市(崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县、华亭市、庄浪县、静宁县)
西藏自治区
甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、夏河县、迭部县、碌曲县、合作市、玛曲县、卓尼县)
渭南市(合阳县、蒲城县、华阴市、临渭区、华州区、韩城市、大荔县、潼关县、澄城县、富平县、白水县)
蚌埠市(五河县、蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、龙子湖区)
邵阳市(双清区、大祥区、绥宁县、新邵县、邵东市、隆回县、洞口县、武冈市、邵阳县、北塔区、新宁县、城步苗族自治县)
广州市(黄埔区、海珠区、荔湾区、白云区、番禺区、花都区、从化区、增城区、越秀区、南沙区、天河区)
荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县、红河县、泸西县、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县)
无锡市(江阴市、滨湖区、宜兴市、梁溪区、新吴区、锡山区、惠山区)
文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、砚山县、马关县、丘北县、文山市、富宁县、广南县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
塔城地区(裕民县、额敏县、沙湾市、托里县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)
泉州市(惠安县、洛江区、晋江市、永春县、丰泽区、石狮市、南安市、金门县、鲤城区、泉港区、安溪县、德化县)
衡阳市(珠晖区、蒸湘区、衡山县、雁峰区、南岳区、石鼓区、衡南县、衡东县、衡阳县、耒阳市、祁东县、常宁市)
沧州市(盐山县、吴桥县、孟村回族自治县、东光县、运河区、沧县、肃宁县、任丘市、新华区、南皮县、黄骅市、河间市、献县、青县、海兴县、泊头市)
淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、大通区)
绵阳市(北川羌族自治县、安州区、江油市、涪城区、游仙区、三台县、盐亭县、梓潼县、平武县)
石家庄市(晋州市、赞皇县、辛集市、正定县、深泽县、赵县、裕华区、无极县、元氏县、栾城区、井陉县、鹿泉区、高邑县、新华区、桥西区、新乐市、长安区、藁城区、行唐县、灵寿县、平山县、井陉矿区)
酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县)
来宾市(合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、班玛县、达日县、甘德县)
六安市(舒城县、裕安区、金安区、叶集区、霍山县、金寨县、霍邱县)
阿里地区(日土县、措勤县、革吉县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县)
和田地区(民丰县、策勒县、和田市、墨玉县、于田县、和田县、皮山县、洛浦县)
承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、双滦区、双桥区)
白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县)
衢州市(龙游县、常山县、衢江区、柯城区、江山市、开化县)
岳阳市(云溪区、平江县、岳阳楼区、华容县、岳阳县、临湘市、湘阴县、汨罗市、君山区)
宜昌市(伍家岗区、猇亭区、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、宜都市、秭归县、远安县)
滨州市(博兴县、阳信县、邹平市、惠民县、沾化区、滨城区、无棣县)
洛阳市(宜阳县、洛宁县、孟津区、瀍河回族区、老城区、新安县、偃师区、嵩县、伊川县、栾川县、汝阳县、涧西区、洛龙区、西工区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
温州市(龙湾区、鹿城区、乐清市、泰顺县、永嘉县、洞头区、瑞安市、龙港市、平阳县、瓯海区、文成县、苍南县)
曲靖市(麒麟区、宣威市、罗平县、陆良县、马龙区、会泽县、富源县、师宗县、沾益区)
鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、浚县、淇滨区)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、雷山县、剑河县、凯里市、黄平县、镇远县、黎平县、台江县、岑巩县、天柱县、从江县、锦屏县、榕江县、三穗县、丹寨县)
安庆市(望江县、桐城市、宜秀区、怀宁县、岳西县、大观区、潜山市、宿松县、迎江区、太湖县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
大同市(浑源县、云冈区、新荣区、平城区、左云县、灵丘县、广灵县、阳高县、云州区、天镇县)
聊城市(茌平区、东昌府区、临清市、莘县、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县)
汉中市(汉台区、略阳县、南郑区、城固县、佛坪县、留坝县、勉县、洋县、宁强县、镇巴县、西乡县)
扬州市(江都区、广陵区、高邮市、邗江区、仪征市、宝应县)
湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市)
张家口市(张北县、下花园区、康保县、崇礼区、桥东区、万全区、阳原县、赤城县、蔚县、宣化区、涿鹿县、尚义县、沽源县、桥西区、怀安县、怀来县)
佳木斯市(前进区、东风区、富锦市、汤原县、同江市、郊区、抚远市、桦川县、向阳区、桦南县)
邢台市(任泽区、临城县、隆尧县、南宫市、信都区、沙河市、柏乡县、内丘县、南和区、襄都区、临西县、清河县、威县、新河县、巨鹿县、平乡县、宁晋县、广宗县)
昭通市(鲁甸县、巧家县、水富市、威信县、绥江县、彝良县、大关县、昭阳区、镇雄县、盐津县、永善县)
宁德市(柘荣县、福鼎市、蕉城区、福安市、屏南县、寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县)
漳州市(漳浦县、芗城区、东山县、诏安县、龙文区、华安县、南靖县、长泰区、云霄县、平和县、龙海区)
邯郸市(武安市、魏县、永年区、磁县、邯山区、峰峰矿区、丛台区、广平县、涉县、馆陶县、曲周县、成安县、大名县、复兴区、临漳县、邱县、鸡泽县、肥乡区)
临沂市(郯城县、莒南县、兰陵县、平邑县、沂南县、费县、罗庄区、蒙阴县、兰山区、临沭县、河东区、沂水县)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
宁夏回族自治区
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县)
安康市(白河县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、岚皋县、平利县、石泉县、镇坪县、汉滨区、紫阳县)
濮阳市(华龙区、范县、南乐县、濮阳县、清丰县、台前县)
大庆市(让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇州县、肇源县、大同区)
牡丹江市(东宁市、西安区、阳明区、海林市、穆棱市、绥芬河市、东安区、宁安市、林口县、爱民区)
天津市(河北区、津南区、蓟州区、河东区、东丽区、宁河区、红桥区、滨海新区、宝坻区、河西区、武清区、南开区、西青区、北辰区、和平区、静海区)
淄博市(张店区、高青县、沂源县、淄川区、周村区、桓台县、临淄区、博山区)
凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、会东县、木里藏族自治县、普格县、昭觉县、西昌市、布拖县、喜德县、德昌县、盐源县、宁南县、雷波县、金阳县、会理市、冕宁县、美姑县)
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绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市)
宜春市(靖安县、奉新县、樟树市、宜丰县、万载县、丰城市、铜鼓县、上高县、袁州区、高安市)
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防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
重庆市(黔江区、彭水苗族土家族自治县、城口县、梁平区、垫江县、开州区、綦江区、丰都县、石柱土家族自治县、九龙坡区、潼南区、万州区、大足区、奉节县、北碚区、铜梁区、忠县、巫溪县、荣昌区、合川区、渝中区、南川区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、江津区、武隆区、巴南区、璧山区、永川区、沙坪坝区、大渡口区、云阳县、南岸区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、长寿区)
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太原市(万柏林区、迎泽区、清徐县、古交市、杏花岭区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、小店区、阳曲县)
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抚州市(乐安县、宜黄县、崇仁县、东乡区、广昌县、临川区、黎川县、南丰县、资溪县、金溪县、南城县)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
龙岩市(连城县、长汀县、武平县、上杭县、永定区、新罗区、漳平市)
毕节市(赫章县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、七星关区、织金县)
宣城市(旌德县、广德市、泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区、宁国市)
贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)
定西市(临洮县、陇西县、渭源县、漳县、安定区、岷县、通渭县)
转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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