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白山市(临江市、浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、禹会区、龙子湖区)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市)

金华市(永康市、金东区、东阳市、婺城区、武义县、磐安县、浦江县、兰溪市、义乌市)  咸阳市(乾县、兴平市、泾阳县、永寿县、淳化县、三原县、杨陵区、长武县、礼泉县、武功县、渭城区、彬州市、旬邑县、秦都区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

益阳市(资阳区、安化县、桃江县、南县、赫山区、沅江市)

唐山市(滦州市、迁西县、遵化市、玉田县、古冶区、路北区、丰南区、丰润区、开平区、曹妃甸区、乐亭县、路南区、迁安市、滦南县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区)  黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)

长春市(德惠市、南关区、九台区、二道区、绿园区、宽城区、公主岭市、双阳区、朝阳区、农安县、榆树市)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

喀什地区(麦盖提县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、泽普县、岳普湖县、疏附县、伽师县、喀什市、莎车县、巴楚县)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

襄阳市(樊城区、谷城县、南漳县、宜城市、襄城区、老河口市、襄州区、保康县、枣阳市)

上海市(闵行区、金山区、虹口区、长宁区、奉贤区、静安区、徐汇区、宝山区、青浦区、松江区、嘉定区、杨浦区、浦东新区、崇明区、普陀区、黄浦区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

烟台市(芝罘区、牟平区、龙口市、栖霞市、莱山区、招远市、海阳市、福山区、莱州市、蓬莱区、莱阳市)

陇南市(文县、康县、徽县、西和县、成县、武都区、宕昌县、两当县、礼县)

厦门市(思明区、同安区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区)

昭通市(镇雄县、威信县、巧家县、鲁甸县、绥江县、永善县、彝良县、大关县、水富市、昭阳区、盐津县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、红岗区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、大同区)

丹东市(凤城市、振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

抚州市(东乡区、南城县、资溪县、乐安县、宜黄县、临川区、广昌县、崇仁县、黎川县、南丰县、金溪县)

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锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、多伦县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

达州市(达川区、渠县、宣汉县、通川区、开江县、万源市、大竹县)

昌都市(芒康县、察雅县、八宿县、洛隆县、边坝县、江达县、类乌齐县、卡若区、左贡县、丁青县、贡觉县)  丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、青田县、遂昌县、云和县、松阳县、庆元县、龙泉市)

连云港市(东海县、连云区、灌南县、海州区、灌云县、赣榆区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

西安市(长安区、莲湖区、未央区、阎良区、临潼区、高陵区、碑林区、雁塔区、新城区、鄠邑区、周至县、蓝田县、灞桥区)嘉峪关市

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市)  河源市(和平县、东源县、源城区、紫金县、龙川县、连平县)

岳阳市(君山区、湘阴县、临湘市、华容县、云溪区、平江县、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区)

伊春市(汤旺县、友好区、金林区、铁力市、南岔县、大箐山县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、丰林县)

长治市(襄垣县、平顺县、上党区、壶关县、潞城区、屯留区、潞州区、长子县、沁源县、武乡县、黎城县、沁县)绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区)

安康市(紫阳县、石泉县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、白河县、平利县、旬阳市、汉阴县、镇坪县)

周口市(鹿邑县、扶沟县、太康县、郸城县、商水县、项城市、川汇区、沈丘县、淮阳区、西华县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、南陵县、繁昌区、无为市、鸠江区)

广西壮族自治区

眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、丹寨县、黎平县、台江县、麻江县、雷山县、黄平县、三穗县、镇远县、施秉县、从江县、锦屏县、岑巩县、天柱县、剑河县、凯里市)

甘孜藏族自治州(泸定县、稻城县、色达县、得荣县、丹巴县、巴塘县、炉霍县、石渠县、白玉县、康定市、九龙县、甘孜县、理塘县、新龙县、德格县、道孚县、雅江县、乡城县)

郴州市(桂阳县、北湖区、嘉禾县、苏仙区、临武县、安仁县、汝城县、宜章县、永兴县、桂东县、资兴市)

泉州市(金门县、惠安县、泉港区、晋江市、安溪县、丰泽区、德化县、永春县、石狮市、南安市、鲤城区、洛江区)

新疆维吾尔自治区

铁岭市(调兵山市、开原市、银州区、昌图县、铁岭县、清河区、西丰县)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

运城市(万荣县、夏县、闻喜县、河津市、盐湖区、芮城县、新绛县、稷山县、临猗县、垣曲县、绛县、平陆县、永济市)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县)

临沂市(沂南县、莒南县、罗庄区、临沭县、平邑县、兰山区、沂水县、河东区、郯城县、兰陵县、蒙阴县、费县)

淮南市(凤台县、大通区、潘集区、八公山区、谢家集区、田家庵区、寿县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。