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惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)

承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、平泉市、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、承德县、滦平县、双桥区)

漳州市(龙海区、云霄县、东山县、龙文区、长泰区、华安县、芗城区、南靖县、漳浦县、诏安县、平和县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)  鸡西市(密山市、滴道区、虎林市、梨树区、麻山区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、恒山区)

常德市(澧县、桃源县、石门县、安乡县、武陵区、临澧县、津市市、汉寿县、鼎城区)

阜阳市(颍东区、颍州区、阜南县、临泉县、颍上县、太和县、界首市、颍泉区)

柳州市(柳江区、柳城县、三江侗族自治县、柳南区、城中区、融水苗族自治县、融安县、柳北区、鱼峰区、鹿寨县)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

徐州市(沛县、新沂市、泉山区、贾汪区、丰县、邳州市、云龙区、鼓楼区、铜山区、睢宁县)  厦门市(同安区、翔安区、集美区、海沧区、思明区、湖里区)

阜新市(新邱区、细河区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、贡井区)

朝阳市(双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

九江市(德安县、濂溪区、浔阳区、都昌县、共青城市、永修县、修水县、湖口县、瑞昌市、彭泽县、武宁县、柴桑区、庐山市)

襄阳市(襄州区、枣阳市、襄城区、宜城市、老河口市、南漳县、樊城区、谷城县、保康县)

黄冈市(红安县、黄州区、黄梅县、浠水县、武穴市、蕲春县、麻城市、英山县、团风县、罗田县)

济宁市(鱼台县、嘉祥县、任城区、邹城市、金乡县、泗水县、汶上县、兖州区、梁山县、微山县、曲阜市)

张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

中山市

鞍山市(海城市、铁西区、立山区、千山区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县)

天水市(麦积区、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、武山县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、富宁县、麻栗坡县、广南县、砚山县、西畴县、马关县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、苍梧县、长洲区、蒙山县、万秀区、藤县)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)

和田地区(策勒县、民丰县、皮山县、洛浦县、墨玉县、和田市、和田县、于田县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市)

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福州市(鼓楼区、闽侯县、仓山区、闽清县、长乐区、福清市、平潭县、永泰县、晋安区、台江区、马尾区、罗源县、连江县)

汉中市(留坝县、城固县、洋县、西乡县、南郑区、汉台区、略阳县、勉县、佛坪县、宁强县、镇巴县)

龙岩市(长汀县、武平县、新罗区、上杭县、永定区、漳平市、连城县)

济源市  巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、巴州区、通江县)

山南市(贡嘎县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、曲松县、措美县、乃东区、桑日县、错那市、隆子县、加查县)

吕梁市(临县、岚县、石楼县、交口县、文水县、孝义市、交城县、汾阳市、柳林县、方山县、兴县、离石区、中阳县)

大连市(中山区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、普兰店区、金州区、长海县、庄河市)随州市(随县、广水市、曾都区)

玉溪市(江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县)  石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

毕节市(黔西市、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、金沙县、织金县)

安庆市(宿松县、迎江区、桐城市、宜秀区、望江县、太湖县、怀宁县、岳西县、大观区、潜山市)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、元宝区)葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、南票区、龙港区、兴城市)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

临沧市(云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

晋城市(阳城县、城区、沁水县、泽州县、高平市、陵川县)

黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)

新乡市(红旗区、长垣市、延津县、卫滨区、凤泉区、新乡县、原阳县、卫辉市、辉县市、牧野区、封丘县、获嘉县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

唐山市(滦南县、迁安市、路南区、古冶区、迁西县、曹妃甸区、滦州市、玉田县、丰南区、开平区、遵化市、丰润区、乐亭县、路北区)

南宁市(宾阳县、青秀区、隆安县、横州市、马山县、武鸣区、兴宁区、西乡塘区、邕宁区、江南区、上林县、良庆区)

昌都市(左贡县、卡若区、边坝县、八宿县、芒康县、察雅县、丁青县、贡觉县、洛隆县、江达县、类乌齐县)

丽水市(遂昌县、莲都区、云和县、青田县、庆元县、缙云县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县)

昭通市(永善县、昭阳区、巧家县、镇雄县、大关县、彝良县、盐津县、威信县、鲁甸县、绥江县、水富市)

许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区)

衡水市(故城县、安平县、冀州区、饶阳县、桃城区、枣强县、深州市、武邑县、阜城县、景县、武强县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金