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常德市(武陵区、桃源县、津市市、澧县、鼎城区、石门县、汉寿县、安乡县、临澧县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

岳阳市(君山区、湘阴县、平江县、汨罗市、岳阳楼区、华容县、临湘市、云溪区、岳阳县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市)  驻马店市(驿城区、西平县、上蔡县、正阳县、新蔡县、确山县、汝南县、泌阳县、遂平县、平舆县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、尉犁县、和静县、轮台县、博湖县、库尔勒市)

衢州市(龙游县、常山县、开化县、柯城区、江山市、衢江区)

内蒙古自治区

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、南湖区、平湖市、桐乡市、海盐县、海宁市)  锦州市(黑山县、义县、古塔区、太和区、凌海市、北镇市、凌河区)

白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县)

济南市(莱芜区、商河县、历下区、历城区、济阳区、槐荫区、钢城区、长清区、平阴县、天桥区、市中区、章丘区)

河源市(和平县、紫金县、连平县、龙川县、源城区、东源县)

湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)

湛江市(雷州市、徐闻县、廉江市、坡头区、霞山区、赤坎区、吴川市、麻章区、遂溪县)

烟台市(招远市、海阳市、莱州市、莱山区、蓬莱区、龙口市、栖霞市、牟平区、福山区、芝罘区、莱阳市)

兰州市(榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、安宁区、西固区、城关区)

黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县)

洛阳市(洛龙区、涧西区、栾川县、嵩县、汝阳县、洛宁县、偃师区、瀍河回族区、孟津区、老城区、西工区、宜阳县、新安县、伊川县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、薛城区、峄城区、滕州市、市中区)

柳州市(柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、融安县、柳北区、鹿寨县、柳城县、柳南区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、宝安区、龙华区、南山区、福田区、坪山区、光明区、盐田区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、理县、阿坝县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、小金县、九寨沟县、金川县、松潘县、黑水县)

曲靖市(宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、富源县、陆良县)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市、新泰市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、镇远县、天柱县、施秉县、台江县、剑河县、凯里市、丹寨县、黄平县、锦屏县、雷山县、从江县、黎平县、麻江县、榕江县)

山南市(错那市、扎囊县、隆子县、琼结县、措美县、乃东区、浪卡子县、曲松县、桑日县、洛扎县、贡嘎县、加查县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

肇庆市(广宁县、怀集县、四会市、高要区、鼎湖区、德庆县、端州区、封开县)

哈尔滨市(双城区、尚志市、方正县、木兰县、通河县、巴彦县、松北区、道里区、南岗区、平房区、道外区、阿城区、呼兰区、香坊区、宾县、依兰县、五常市、延寿县)  淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

达州市(宣汉县、渠县、开江县、达川区、通川区、大竹县、万源市)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

丹东市(元宝区、东港市、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)梧州市(蒙山县、万秀区、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市、藤县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)  信阳市(平桥区、淮滨县、息县、商城县、固始县、光山县、浉河区、潢川县、新县、罗山县)

南昌市(东湖区、青云谱区、南昌县、青山湖区、西湖区、安义县、进贤县、红谷滩区、新建区)

和田地区(民丰县、和田市、皮山县、和田县、墨玉县、策勒县、于田县、洛浦县)

东莞市玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、易门县、通海县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

德州市(乐陵市、宁津县、庆云县、齐河县、武城县、平原县、禹城市、临邑县、陵城区、夏津县、德城区)

潍坊市(寿光市、坊子区、临朐县、高密市、奎文区、昌邑市、昌乐县、寒亭区、潍城区、安丘市、青州市、诸城市)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、让胡路区、肇源县)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区)

西安市(新城区、雁塔区、碑林区、临潼区、高陵区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、未央区、阎良区、莲湖区、周至县、长安区)

龙岩市(漳平市、连城县、永定区、上杭县、长汀县、武平县、新罗区)

广元市(苍溪县、剑阁县、旺苍县、利州区、青川县、昭化区、朝天区)

汉中市(佛坪县、西乡县、留坝县、洋县、汉台区、南郑区、宁强县、勉县、镇巴县、城固县、略阳县)

渭南市(潼关县、蒲城县、华州区、大荔县、华阴市、富平县、合阳县、白水县、澄城县、临渭区、韩城市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、称多县、囊谦县、治多县、玉树市)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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