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武汉市(新洲区、东西湖区、洪山区、汉阳区、江夏区、汉南区、江汉区、硚口区、蔡甸区、青山区、黄陂区、武昌区、江岸区)

镇江市(润州区、句容市、丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市)

嘉峪关市

榆林市(定边县、靖边县、榆阳区、米脂县、神木市、佳县、府谷县、横山区、绥德县、清涧县、子洲县、吴堡县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县、敦煌市)

泉州市(惠安县、泉港区、南安市、晋江市、金门县、德化县、永春县、安溪县、丰泽区、鲤城区、石狮市、洛江区)

三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、宣恩县、巴东县、建始县、鹤峰县、利川市、咸丰县)

喀什地区(喀什市、伽师县、麦盖提县、疏勒县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、疏附县、英吉沙县、岳普湖县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)

曲靖市(师宗县、宣威市、会泽县、麒麟区、陆良县、罗平县、沾益区、马龙区、富源县)

合肥市(瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、蜀山区、包河区、肥西县、巢湖市、庐阳区)

绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、云和县、龙泉市、缙云县、青田县、遂昌县、莲都区、松阳县)

上海市(普陀区、金山区、静安区、嘉定区、奉贤区、浦东新区、虹口区、闵行区、杨浦区、宝山区、徐汇区、崇明区、黄浦区、长宁区、松江区、青浦区)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市)

儋州市

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、西塞山区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

西藏自治区

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

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白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县)

南充市(西充县、南部县、营山县、嘉陵区、高坪区、仪陇县、阆中市、顺庆区、蓬安县)

南宁市(西乡塘区、青秀区、邕宁区、上林县、宾阳县、武鸣区、横州市、良庆区、隆安县、马山县、兴宁区、江南区)

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秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、海港区、山海关区、卢龙县)

盐城市(东台市、射阳县、建湖县、阜宁县、盐都区、响水县、滨海县、亭湖区、大丰区)

岳阳市(君山区、临湘市、汨罗市、平江县、湘阴县、岳阳楼区、华容县、云溪区、岳阳县)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、库尔勒市、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、和硕县)

伊春市(伊美区、大箐山县、金林区、丰林县、友好区、南岔县、汤旺县、乌翠区、铁力市、嘉荫县)  重庆市(涪陵区、永川区、渝中区、璧山区、渝北区、长寿区、大足区、大渡口区、九龙坡区、巫山县、荣昌区、北碚区、綦江区、丰都县、梁平区、南川区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、南岸区、城口县、沙坪坝区、忠县、酉阳土家族苗族自治县、开州区、江津区、云阳县、江北区、巴南区、巫溪县、铜梁区、武隆区、万州区、合川区、奉节县、潼南区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、垫江县)

林芝市(工布江达县、波密县、巴宜区、米林市、朗县、察隅县、墨脱县)

温州市(泰顺县、鹿城区、文成县、瑞安市、瓯海区、洞头区、龙港市、龙湾区、永嘉县、苍南县、平阳县、乐清市)

怀化市(通道侗族自治县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县)扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、宝应县、广陵区、江都区)

赤峰市(喀喇沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、林西县、元宝山区、巴林左旗、松山区、红山区)

苏州市(相城区、姑苏区、张家港市、昆山市、吴江区、太仓市、吴中区、虎丘区、常熟市)

襄阳市(襄州区、樊城区、宜城市、襄城区、谷城县、枣阳市、南漳县、老河口市、保康县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

成都市(简阳市、锦江区、双流区、青羊区、新津区、邛崃市、大邑县、金牛区、武侯区、龙泉驿区、都江堰市、新都区、金堂县、青白江区、温江区、彭州市、崇州市、成华区、蒲江县、郫都区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、双塔区、凌源市、北票市)

广元市(青川县、剑阁县、利州区、朝天区、昭化区、苍溪县、旺苍县)

商洛市(镇安县、山阳县、商州区、柞水县、洛南县、商南县、丹凤县)

中山市

永州市(宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、新田县、道县、蓝山县、双牌县、东安县、零陵区、江永县、冷水滩区)

开封市(龙亭区、禹王台区、鼓楼区、祥符区、通许县、尉氏县、杞县、顺河回族区、兰考县)

吉安市(青原区、吉安县、永丰县、永新县、万安县、吉水县、井冈山市、遂川县、泰和县、峡江县、安福县、吉州区、新干县)

安庆市(岳西县、迎江区、怀宁县、潜山市、宿松县、太湖县、大观区、望江县、宜秀区、桐城市)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！