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崇左市(宁明县、扶绥县、天等县、大新县、江州区、凭祥市、龙州县)

新疆维吾尔自治区

岳阳市(临湘市、平江县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、湘阴县、华容县)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)  乌兰察布市(卓资县、丰镇市、兴和县、化德县、商都县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、顺城区、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

杭州市(桐庐县、上城区、建德市、富阳区、临安区、余杭区、滨江区、拱墅区、萧山区、钱塘区、临平区、淳安县、西湖区)锦州市(凌海市、北镇市、太和区、义县、古塔区、凌河区、黑山县)

宜春市(高安市、靖安县、铜鼓县、丰城市、樟树市、袁州区、万载县、上高县、奉新县、宜丰县)  济宁市(嘉祥县、曲阜市、邹城市、梁山县、微山县、汶上县、泗水县、任城区、金乡县、兖州区、鱼台县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、元宝区)

广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县、青川县、昭化区、朝天区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、来凤县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、建始县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区)

大庆市(林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区、肇州县、肇源县、龙凤区、红岗区)

广西壮族自治区

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、和政县、临夏市、康乐县、东乡族自治县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

湛江市(徐闻县、霞山区、雷州市、麻章区、坡头区、遂溪县、吴川市、廉江市、赤坎区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县)

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区)

大连市(普兰店区、西岗区、沙河口区、长海县、金州区、中山区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、甘井子区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、怀集县、四会市、封开县、德庆县、端州区、广宁县)

德州市(禹城市、庆云县、德城区、齐河县、武城县、乐陵市、夏津县、平原县、陵城区、临邑县、宁津县)

郴州市(苏仙区、宜章县、资兴市、北湖区、嘉禾县、临武县、永兴县、汝城县、桂东县、安仁县、桂阳县)

林芝市(波密县、工布江达县、巴宜区、察隅县、朗县、米林市、墨脱县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、应城市)

荆州市(沙市区、荆州区、公安县、监利市、江陵县、洪湖市、松滋市、石首市)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、舟曲县、迭部县、碌曲县、合作市、玛曲县、临潭县)

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新乡市(凤泉区、卫辉市、红旗区、卫滨区、原阳县、新乡县、封丘县、牧野区、获嘉县、辉县市、延津县、长垣市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、泸溪县、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县、龙山县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)

厦门市(集美区、思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区)  盐城市(盐都区、东台市、射阳县、响水县、亭湖区、滨海县、阜宁县、建湖县、大丰区)

北京市(平谷区、西城区、昌平区、丰台区、房山区、石景山区、延庆区、密云区、东城区、顺义区、大兴区、海淀区、通州区、怀柔区、门头沟区、朝阳区)

南平市(建阳区、光泽县、顺昌县、武夷山市、浦城县、延平区、建瓯市、政和县、邵武市、松溪县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、且末县、博湖县、尉犁县、和硕县)

哈尔滨市(尚志市、南岗区、双城区、宾县、松北区、道里区、道外区、方正县、阿城区、五常市、巴彦县、平房区、延寿县、木兰县、通河县、香坊区、依兰县、呼兰区)  抚州市(金溪县、广昌县、东乡区、宜黄县、崇仁县、南丰县、乐安县、黎川县、临川区、资溪县、南城县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

株洲市(炎陵县、天元区、渌口区、芦淞区、醴陵市、攸县、茶陵县、石峰区、荷塘区)

邢台市(南宫市、新河县、巨鹿县、襄都区、内丘县、任泽区、临西县、平乡县、临城县、柏乡县、宁晋县、沙河市、威县、广宗县、清河县、隆尧县、南和区、信都区)贵阳市(息烽县、云岩区、乌当区、清镇市、花溪区、南明区、开阳县、修文县、白云区、观山湖区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

商丘市(睢县、梁园区、夏邑县、虞城县、柘城县、睢阳区、永城市、宁陵县、民权县)

鹤岗市(东山区、南山区、兴安区、绥滨县、萝北县、工农区、兴山区、向阳区)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、纳雍县、黔西市、金沙县、赫章县)

乐山市(井研县、犍为县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、市中区、夹江县、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县)

潍坊市(奎文区、昌邑市、诸城市、坊子区、昌乐县、青州市、寒亭区、高密市、安丘市、寿光市、潍城区、临朐县)

阿克苏地区(库车市、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、新和县、阿克苏市、乌什县、沙雅县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

佳木斯市(桦川县、桦南县、向阳区、东风区、郊区、汤原县、前进区、富锦市、同江市、抚远市)

驻马店市(新蔡县、平舆县、汝南县、遂平县、上蔡县、驿城区、确山县、泌阳县、正阳县、西平县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

连云港市(东海县、灌南县、赣榆区、连云区、海州区、灌云县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

丽水市(松阳县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、莲都区、庆元县、龙泉市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！