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随州市(随县、广水市、曾都区)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

河源市(龙川县、源城区、紫金县、和平县、东源县、连平县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、博湖县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县)

咸阳市(武功县、乾县、泾阳县、三原县、秦都区、渭城区、兴平市、彬州市、杨陵区、旬邑县、长武县、淳化县、永寿县、礼泉县)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、广丰区、玉山县、信州区、铅山县、德兴市、横峰县、广信区、婺源县、余干县、万年县)漳州市(诏安县、平和县、云霄县、长泰区、漳浦县、东山县、华安县、龙文区、芗城区、南靖县、龙海区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

太原市(阳曲县、小店区、迎泽区、古交市、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、娄烦县、晋源区、万柏林区)

绥化市(明水县、肇东市、庆安县、北林区、兰西县、望奎县、青冈县、安达市、绥棱县、海伦市)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县)

广西壮族自治区

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)

曲靖市(师宗县、富源县、沾益区、马龙区、麒麟区、罗平县、陆良县、宣威市、会泽县)

衡水市(枣强县、武强县、故城县、冀州区、饶阳县、桃城区、景县、深州市、武邑县、阜城县、安平县)

三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、渑池县、陕州区、卢氏县)

中山市

甘孜藏族自治州(色达县、新龙县、白玉县、石渠县、甘孜县、九龙县、康定市、道孚县、德格县、丹巴县、泸定县、巴塘县、得荣县、稻城县、炉霍县、乡城县、雅江县、理塘县)

衡阳市(耒阳市、常宁市、雁峰区、祁东县、衡阳县、珠晖区、衡山县、南岳区、衡南县、石鼓区、衡东县、蒸湘区)

山南市(曲松县、错那市、桑日县、措美县、加查县、洛扎县、扎囊县、乃东区、贡嘎县、隆子县、琼结县、浪卡子县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗)

运城市(垣曲县、新绛县、闻喜县、万荣县、永济市、绛县、盐湖区、稷山县、平陆县、临猗县、河津市、芮城县、夏县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、三穗县、丹寨县、黎平县、凯里市、镇远县、台江县、雷山县、天柱县、从江县、榕江县、锦屏县、剑河县、岑巩县、黄平县)

南昌市(东湖区、进贤县、青云谱区、西湖区、新建区、南昌县、安义县、青山湖区、红谷滩区)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、温宿县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、乌什县、拜城县、新和县)

商丘市(睢县、虞城县、睢阳区、民权县、宁陵县、夏邑县、柘城县、永城市、梁园区)

永州市(道县、新田县、东安县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、蓝山县、江永县、双牌县)

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舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

聊城市(临清市、东昌府区、东阿县、莘县、冠县、高唐县、阳谷县、茌平区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

平顶山市(石龙区、汝州市、叶县、新华区、舞钢市、湛河区、鲁山县、宝丰县、卫东区、郏县)  南阳市(桐柏县、邓州市、镇平县、社旗县、卧龙区、西峡县、方城县、内乡县、唐河县、南召县、淅川县、新野县、宛城区)

吉林市(船营区、磐石市、蛟河市、桦甸市、永吉县、昌邑区、丰满区、舒兰市、龙潭区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

大同市(云州区、云冈区、左云县、广灵县、阳高县、浑源县、灵丘县、天镇县、新荣区、平城区)重庆市(万州区、石柱土家族自治县、江北区、黔江区、沙坪坝区、江津区、綦江区、垫江县、奉节县、北碚区、荣昌区、城口县、巫溪县、涪陵区、铜梁区、南岸区、大足区、巴南区、梁平区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、南川区、巫山县、云阳县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、忠县、渝北区、丰都县、长寿区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、永川区、渝中区、璧山区、武隆区、开州区)

淮安市(淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区、涟水县)  牡丹江市(东宁市、宁安市、爱民区、绥芬河市、阳明区、西安区、穆棱市、海林市、林口县、东安区)

延安市(志丹县、安塞区、宜川县、宝塔区、黄龙县、富县、延川县、黄陵县、甘泉县、吴起县、子长市、延长县、洛川县)

石河子市(新星市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、铁门关市、北屯市)

葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市)兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市)

新余市(分宜县、渝水区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、富宁县、广南县、马关县、文山市、麻栗坡县、砚山县)

芜湖市(无为市、弋江区、湾沚区、南陵县、繁昌区、鸠江区、镜湖区)

金昌市(金川区、永昌县)

宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、远安县、当阳市、猇亭区、枝江市、兴山县)

来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

南平市(武夷山市、顺昌县、邵武市、浦城县、延平区、松溪县、建瓯市、建阳区、政和县、光泽县)

阜新市(太平区、彰武县、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

德州市(陵城区、乐陵市、临邑县、庆云县、武城县、禹城市、宁津县、德城区、平原县、夏津县、齐河县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市)

玉林市(玉州区、北流市、容县、兴业县、福绵区、陆川县、博白县)

天津市(红桥区、蓟州区、南开区、河北区、武清区、宁河区、河东区、东丽区、宝坻区、津南区、西青区、北辰区、和平区、静海区、河西区、滨海新区)

忻州市(神池县、繁峙县、静乐县、宁武县、五台县、原平市、岢岚县、五寨县、保德县、代县、河曲县、偏关县、忻府区、定襄县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

晋中市(寿阳县、和顺县、昔阳县、灵石县、太谷区、榆社县、祁县、介休市、榆次区、左权县、平遥县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。