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丹东市(东港市、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)
扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、宝应县、江都区、广陵区)
果洛藏族自治州(玛多县、久治县、甘德县、达日县、班玛县、玛沁县)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
石河子市(图木舒克市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、北屯市、新星市、双河市、胡杨河市、铁门关市、五家渠市、昆玉市)
徐州市(铜山区、贾汪区、丰县、邳州市、睢宁县、泉山区、云龙区、沛县、鼓楼区、新沂市)
唐山市(乐亭县、开平区、迁西县、滦南县、遵化市、迁安市、曹妃甸区、丰南区、玉田县、古冶区、滦州市、路北区、丰润区、路南区)
张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县)
大连市(旅顺口区、沙河口区、西岗区、中山区、甘井子区、瓦房店市、长海县、庄河市、金州区、普兰店区)
西藏自治区
临沂市(蒙阴县、临沭县、沂水县、罗庄区、郯城县、河东区、兰陵县、平邑县、莒南县、费县、沂南县、兰山区)
青岛市(崂山区、平度市、即墨区、市北区、城阳区、胶州市、市南区、黄岛区、莱西市、李沧区)
陇南市(两当县、武都区、文县、徽县、康县、西和县、宕昌县、礼县、成县)
北京市(丰台区、东城区、房山区、怀柔区、密云区、延庆区、顺义区、石景山区、海淀区、门头沟区、大兴区、西城区、昌平区、通州区、朝阳区、平谷区)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、夏河县、卓尼县、临潭县、碌曲县、舟曲县、迭部县)
鞍山市(海城市、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区)
齐齐哈尔市(建华区、泰来县、讷河市、克东县、富裕县、拜泉县、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、昂昂溪区、龙江县、碾子山区、依安县、富拉尔基区、克山县)
河源市(龙川县、源城区、紫金县、东源县、和平县、连平县)
吉林市(船营区、舒兰市、永吉县、桦甸市、龙潭区、昌邑区、蛟河市、磐石市、丰满区)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
淄博市(高青县、淄川区、临淄区、博山区、沂源县、桓台县、周村区、张店区)
嘉峪关市
承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、隆化县、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县)
嘉兴市(平湖市、海宁市、嘉善县、南湖区、海盐县、桐乡市、秀洲区)
潍坊市(坊子区、高密市、临朐县、昌乐县、青州市、奎文区、寿光市、昌邑市、潍城区、诸城市、寒亭区、安丘市)
宁德市(周宁县、霞浦县、蕉城区、福安市、柘荣县、古田县、屏南县、寿宁县、福鼎市)
赤峰市(敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、松山区、红山区、元宝山区)
吉安市(吉安县、遂川县、万安县、安福县、泰和县、井冈山市、永新县、吉水县、吉州区、永丰县、新干县、青原区、峡江县)
福州市(马尾区、平潭县、闽清县、长乐区、永泰县、仓山区、罗源县、晋安区、福清市、台江区、闽侯县、鼓楼区、连江县)
济南市(钢城区、莱芜区、市中区、长清区、天桥区、历下区、平阴县、章丘区、历城区、槐荫区、济阳区、商河县)
汕头市(金平区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区)
林芝市(巴宜区、波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、朗县、察隅县)
海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区)
景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)
聊城市(莘县、高唐县、东阿县、东昌府区、茌平区、临清市、冠县、阳谷县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、灌南县、东海县、海州区)
南宁市(隆安县、上林县、青秀区、兴宁区、良庆区、西乡塘区、江南区、武鸣区、马山县、横州市、邕宁区、宾阳县)
黄山市(歙县、徽州区、黟县、黄山区、祁门县、休宁县、屯溪区)
保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
济宁市(梁山县、微山县、邹城市、泗水县、嘉祥县、金乡县、任城区、鱼台县、曲阜市、汶上县、兖州区)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市)
阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、新和县、库车市、沙雅县、柯坪县、拜城县、乌什县、阿克苏市)
威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区)
天水市(张家川回族自治县、武山县、秦州区、麦积区、甘谷县、清水县、秦安县)
广西壮族自治区
荆州市(公安县、沙市区、江陵县、监利市、石首市、松滋市、洪湖市、荆州区)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
永州市(宁远县、江永县、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、东安县、双牌县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、新田县)
喀什地区(伽师县、疏勒县、莎车县、疏附县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、巴楚县)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
百色市(凌云县、田阳区、平果市、德保县、隆林各族自治县、乐业县、田东县、田林县、西林县、那坡县、右江区、靖西市)
本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
沈阳市(新民市、和平区、沈北新区、沈河区、康平县、辽中区、铁西区、浑南区、法库县、苏家屯区、大东区、皇姑区、于洪区)
云浮市(新兴县、云城区、云安区、郁南县、罗定市)
呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
怀化市(会同县、洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县)
甘孜藏族自治州(道孚县、白玉县、甘孜县、泸定县、石渠县、新龙县、九龙县、雅江县、稻城县、炉霍县、得荣县、德格县、康定市、理塘县、巴塘县、乡城县、色达县、丹巴县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、雷波县、普格县、布拖县、西昌市、金阳县、冕宁县、德昌县、盐源县、宁南县、美姑县、甘洛县、会东县、昭觉县、越西县、喜德县、会理市)
安阳市(北关区、安阳县、殷都区、龙安区、滑县、文峰区、内黄县、汤阴县、林州市)
衡水市(饶阳县、故城县、阜城县、武邑县、桃城区、深州市、安平县、冀州区、枣强县、景县、武强县)
东莞市
昆明市(五华区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、富民县、晋宁区、嵩明县、东川区、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、安宁市、西山区、寻甸回族彝族自治县)
安康市(汉滨区、岚皋县、紫阳县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、石泉县、旬阳市、平利县、白河县)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、普安县、兴义市、兴仁市、望谟县、贞丰县、晴隆县)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、龙里县、惠水县、福泉市、贵定县、罗甸县、瓮安县、都匀市)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、石屏县、红河县、个旧市、元阳县、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县)
玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)
香港特别行政区
葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、南票区、龙港区、连山区)
焦作市(马村区、沁阳市、山阳区、孟州市、中站区、修武县、武陟县、温县、解放区、博爱县)
宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、萧县、砀山县)
乌兰察布市(凉城县、化德县、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市)
济源市
三沙市(南沙区、西沙区)
铁岭市(西丰县、银州区、清河区、调兵山市、昌图县、铁岭县、开原市)
郑州市(管城回族区、荥阳市、新郑市、中原区、金水区、二七区、上街区、中牟县、新密市、巩义市、登封市、惠济区)
商丘市(宁陵县、睢阳区、民权县、睢县、夏邑县、虞城县、永城市、梁园区、柘城县)
株洲市(茶陵县、醴陵市、芦淞区、攸县、石峰区、渌口区、荷塘区、炎陵县、天元区)
桂林市(叠彩区、永福县、全州县、荔浦市、雁山区、平乐县、龙胜各族自治县、秀峰区、阳朔县、资源县、临桂区、兴安县、灵川县、七星区、灌阳县、象山区、恭城瑶族自治县)
周口市(沈丘县、商水县、郸城县、项城市、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、川汇区、西华县、太康县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗)
乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、头屯河区、米东区)
楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、南华县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市、双柏县、元谋县、永仁县)
烟台市(牟平区、芝罘区、龙口市、莱山区、福山区、海阳市、栖霞市、莱州市、莱阳市、招远市、蓬莱区)
黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市)
太原市(小店区、清徐县、娄烦县、古交市、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、晋源区)
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来源:海豚投研
阿斯麦(ASML)于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报(截止2025年3月),要点如下:
1、核心数据:指引和订单,都有回落。阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元,符合市场预期(77.4亿欧元)。本季度收入的同比增长,主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落,主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元,同比增长92.4%,好于市场预期(22.4亿欧元)。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元,环比下滑44.5%,低于市场预期(40亿+)。
2、各项业务情况:EUV持续增长,其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源,占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长,主要来自于EUV的持续增长。具体来看,EUV出货14台,同比增加3台;ArFi出货25台,同比增加5台。在EUV占比提升的情况下,本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。
3、各地区收入表现:韩国收入持续增长,中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源,四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下,公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响,中国大陆的收入环比继续回落,但占比仍维持在27%。
4、阿斯麦(ASML)业绩指引:2025年第二季度预期收入72-77亿欧元(低于市场预期77.6亿欧元)和毛利率(GAAP)为50-53%(市场预期52.3%)。
海豚君整体观点:下滑的指引和骤降的订单,难给市场信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升,主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳,最终本季度的利润端也比较稳健。
虽然本季度的数据还行,但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%,两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。
此前市场本身就对公司有所担心:1)半导体终端市场的回暖有所乏力;2)英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%,至39.4亿欧元(低于调整后的买方预期40.6亿欧元)。对于阿斯麦ASML,从本次给出的指引和订单情况看,并没看到需求明显好转的迹象,这将进一步降低市场对公司的预期。
而在这情况下,虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期,但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外,“关税政策”的持续调整,也可能给公司带来更多的压力和挑战。
当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响,而在这些不确定性的影响下,如果公司不能给市场注入强有力的信心,公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法,欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。
一、核心数据:指引和订单,都有回落
1.1收入端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元,符合公司指引上限(75-80亿欧元)。本季度收入同比46.3%,主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑,主要是受季节性因素影响,通常一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元,同比增长55%。具体毛利率方面,公司本季度毛利率54%,继续回升,超公司指引上限(52-53%),主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。
虽然本季度毛利率超预期提升,但公司下季度的毛利率预期相对较低,给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看,公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下,公司毛利率仍将维持在当前的区间内。
1.3经营费用端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元,同比增长10.5%。
具体来看:
1)研发费用:本季度研发费用11.61亿欧元,同比增加12.5%,公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%,有所回升,受本季度收入季节性回落的影响;
2)销售管理及行政费用:本季度销售及管理费用2.81亿欧元,同比增加2.7%;由于公司的客户主要在B端,销售费用相对稳定,本季度销售管理费用率为3.6%。
1.4净利润端:阿斯麦(ASML)在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元,同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响,但公司本季度利润端同比仍有明显增长,主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
虽然公司一季度财报数据还不错,但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况,结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元,也低于调整后的买方预期(40.6亿)。
虽然台积电的全年资本开支展望不错,但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎,这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下,对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况,都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容,可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况:EUV持续增长,其余产品季节性回落
阿斯麦(ASML)的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成,其中系统销售收入占比接近3/4,是公司最核心的收入来源。
2.1各项业务情况
1)系统销售收入
阿斯麦(ASML)的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元,同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长,主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面,本季度系统销售收入有所回落,主要是受季节性因素影响,除EUV外,其余各产品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块,两者合计占比达到89%。从出货情况来看:公司本季度EUV出货14台,同比增长3台;公司本季度ArFi出货25台,同比增加5台。
结合出货情况,海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元,而ArFi的单台均价相对稳定,维持在7580万欧元左右。
此外,公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元,其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中,逻辑领域的需求大约在6成左右,而存储端需求仍维持在4成。
2)服务收入
阿斯麦(ASML)的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元,同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入,主要包括设备维护等项目,受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加,公司服务收入的增速也有所加快,当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国,四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响,本季度韩国地区收入占比达到40%。
随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响,本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。
阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上,公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购,公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响,还是将集中在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游,受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段,但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期,但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下,公司的产品出货呈现结构化的特征,而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。
此外,“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响,给公司的业绩增添不确定性。
新闻结尾
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