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大连市(金州区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、甘井子区、庄河市、长海县、沙河口区)

新乡市(凤泉区、红旗区、长垣市、原阳县、卫滨区、辉县市、牧野区、延津县、卫辉市、新乡县、获嘉县、封丘县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

滨州市(博兴县、阳信县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市、无棣县)

桂林市(七星区、恭城瑶族自治县、雁山区、象山区、平乐县、荔浦市、临桂区、灵川县、兴安县、阳朔县、秀峰区、龙胜各族自治县、资源县、叠彩区、灌阳县、永福县、全州县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)  乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、夹江县、沙湾区、井研县、金口河区、犍为县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

延安市(安塞区、富县、黄龙县、宜川县、志丹县、洛川县、延长县、宝塔区、延川县、子长市、吴起县、甘泉县、黄陵县)

清远市(连州市、英德市、清新区、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、陆良县、马龙区、罗平县、师宗县、会泽县、宣威市、富源县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、玛沁县、班玛县、甘德县)

安阳市(汤阴县、滑县、殷都区、北关区、林州市、内黄县、文峰区、安阳县、龙安区)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)

扬州市(江都区、广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、望花区、东洲区)

河源市(源城区、东源县、龙川县、紫金县、连平县、和平县)

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县)

周口市(淮阳区、项城市、沈丘县、鹿邑县、商水县、扶沟县、川汇区、郸城县、太康县、西华县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区)

徐州市(铜山区、鼓楼区、睢宁县、云龙区、泉山区、邳州市、贾汪区、丰县、新沂市、沛县)

台州市(黄岩区、椒江区、仙居县、玉环市、临海市、三门县、温岭市、路桥区、天台县)

泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区、兴化市)

淮南市(大通区、八公山区、寿县、凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区)

遵义市(仁怀市、凤冈县、绥阳县、汇川区、播州区、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、赤水市)

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广西壮族自治区

郑州市(登封市、惠济区、新密市、管城回族区、荥阳市、上街区、新郑市、巩义市、金水区、二七区、中原区、中牟县)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、伊川县、新安县、偃师区、洛宁县、涧西区、洛龙区、西工区、栾川县、嵩县、汝阳县、老城区、孟津区)

开封市(通许县、兰考县、鼓楼区、祥符区、尉氏县、龙亭区、禹王台区、杞县、顺河回族区)  大同市(广灵县、平城区、阳高县、浑源县、云州区、灵丘县、新荣区、天镇县、云冈区、左云县)

酒泉市(玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区)

来宾市(合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、象州县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、壤塘县、小金县、理县、马尔康市、若尔盖县、松潘县、汶川县、金川县、红原县、茂县、黑水县、阿坝县)营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市)

陇南市(徽县、康县、两当县、成县、西和县、武都区、礼县、宕昌县、文县)  海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

西安市(新城区、雁塔区、临潼区、蓝田县、鄠邑区、高陵区、莲湖区、长安区、阎良区、周至县、碑林区、未央区、灞桥区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、江阴市、宜兴市、新吴区、锡山区、惠山区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、桦川县、汤原县、东风区、向阳区、同江市、郊区、抚远市、前进区)柳州市(柳城县、融安县、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、城中区、柳江区、鹿寨县)

庆阳市(宁县、庆城县、环县、正宁县、华池县、合水县、镇原县、西峰区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县、文山市、西畴县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、全椒县、天长市、南谯区、定远县、来安县、明光市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

三明市(清流县、宁化县、明溪县、大田县、建宁县、永安市、三元区、沙县区、将乐县、泰宁县、尤溪县)

邯郸市(成安县、馆陶县、鸡泽县、大名县、永年区、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、武安市、丛台区、曲周县、广平县、复兴区、涉县、临漳县、磁县、魏县、邱县)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区、东河区、固阳县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

赤峰市(红山区、林西县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

襄阳市(樊城区、谷城县、宜城市、襄城区、老河口市、南漳县、襄州区、保康县、枣阳市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。