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内蒙古自治区

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、平武县、江油市、安州区、三台县、盐亭县)

天津市(东丽区、南开区、蓟州区、河东区、河北区、滨海新区、宝坻区、津南区、西青区、河西区、和平区、红桥区、宁河区、静海区、武清区、北辰区)

聊城市(东阿县、莘县、茌平区、高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县、临清市)  鹤岗市(向阳区、南山区、兴安区、东山区、绥滨县、兴山区、萝北县、工农区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

庆阳市(环县、正宁县、庆城县、合水县、宁县、镇原县、西峰区、华池县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、米东区)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

赣州市(上犹县、全南县、赣县区、寻乌县、石城县、崇义县、信丰县、大余县、章贡区、安远县、瑞金市、会昌县、定南县、于都县、兴国县、南康区、宁都县、龙南市)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市)

镇江市(句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市、润州区、京口区)

渭南市(华州区、大荔县、富平县、澄城县、华阴市、韩城市、白水县、潼关县、临渭区、蒲城县、合阳县)

郑州市(新密市、金水区、中牟县、惠济区、巩义市、登封市、二七区、新郑市、荥阳市、上街区、中原区、管城回族区)

长春市(公主岭市、榆树市、二道区、农安县、南关区、九台区、宽城区、绿园区、朝阳区、德惠市、双阳区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、壤塘县、茂县、理县、九寨沟县、松潘县、马尔康市、汶川县、金川县、黑水县、阿坝县、小金县、若尔盖县)

武汉市(硚口区、江岸区、蔡甸区、武昌区、青山区、江汉区、洪山区、汉阳区、东西湖区、黄陂区、汉南区、江夏区、新洲区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区)

安阳市(内黄县、汤阴县、殷都区、北关区、文峰区、龙安区、滑县、安阳县、林州市)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮南市、洮北区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区)

扬州市(广陵区、高邮市、仪征市、宝应县、江都区、邗江区)

重庆市(巴南区、荣昌区、綦江区、江北区、江津区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、大足区、黔江区、开州区、忠县、铜梁区、北碚区、合川区、梁平区、南岸区、潼南区、渝北区、奉节县、璧山区、万州区、渝中区、丰都县、涪陵区、长寿区、永川区、巫溪县、南川区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、城口县、云阳县、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、巫山县、九龙坡区、垫江县)

安庆市(潜山市、怀宁县、宿松县、迎江区、岳西县、桐城市、望江县、大观区、宜秀区、太湖县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

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五指山市(临高县、文昌市、白沙黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、屯昌县、定安县、万宁市、陵水黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、江口县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区、西安区、东安区、宁安市、阳明区、穆棱市)  怀化市(鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、辰溪县)

连云港市(海州区、连云区、赣榆区、灌云县、东海县、灌南县)

贵港市(港北区、平南县、港南区、桂平市、覃塘区)

金昌市(金川区、永昌县)林芝市(墨脱县、察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县、米林市、波密县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、金城江区)  伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、伊宁县、尼勒克县、巩留县、伊宁市)

保定市(涞水县、顺平县、莲池区、定兴县、定州市、阜平县、安国市、涿州市、安新县、易县、清苑区、满城区、高阳县、蠡县、徐水区、唐县、高碑店市、竞秀区、博野县、曲阳县、容城县、涞源县、望都县、雄县)

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

太原市(尖草坪区、迎泽区、阳曲县、清徐县、古交市、万柏林区、娄烦县、晋源区、杏花岭区、小店区)

新余市(分宜县、渝水区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

那曲市(聂荣县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、安多县、比如县、申扎县、双湖县、班戈县、索县、巴青县)

毕节市(纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、织金县、大方县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、山阳县、柞水县)

大庆市(龙凤区、大同区、萨尔图区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、让胡路区)

湛江市(坡头区、吴川市、徐闻县、廉江市、遂溪县、霞山区、赤坎区、麻章区、雷州市)

桂林市(七星区、临桂区、阳朔县、雁山区、资源县、叠彩区、象山区、全州县、龙胜各族自治县、平乐县、兴安县、秀峰区、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、灵川县、灌阳县)

六安市(舒城县、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县、裕安区、叶集区)

梅州市(梅县区、蕉岭县、兴宁市、大埔县、梅江区、五华县、平远县、丰顺县)

佳木斯市(汤原县、东风区、抚远市、富锦市、郊区、前进区、同江市、桦南县、向阳区、桦川县)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

百色市(右江区、隆林各族自治县、靖西市、德保县、田林县、田东县、那坡县、田阳区、平果市、凌云县、乐业县、西林县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。