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宁波市(慈溪市、北仑区、宁海县、鄞州区、余姚市、象山县、海曙区、镇海区、奉化区、江北区)

广安市(武胜县、前锋区、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市)

桂林市(临桂区、兴安县、七星区、龙胜各族自治县、永福县、雁山区、灌阳县、叠彩区、象山区、秀峰区、阳朔县、平乐县、荔浦市、资源县、恭城瑶族自治县、全州县、灵川县)

石家庄市(新华区、长安区、藁城区、高邑县、元氏县、栾城区、鹿泉区、行唐县、平山县、辛集市、灵寿县、深泽县、裕华区、无极县、正定县、赞皇县、井陉矿区、晋州市、井陉县、赵县、桥西区、新乐市)  西藏自治区

牡丹江市(阳明区、东宁市、林口县、东安区、爱民区、穆棱市、绥芬河市、西安区、海林市、宁安市)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县、陕州区、义马市)

绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)  伊春市(金林区、乌翠区、丰林县、友好区、南岔县、伊美区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、铁力市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、永靖县、和政县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区、山亭区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、泰山区、新泰市、东平县)

达州市(大竹县、渠县、宣汉县、万源市、通川区、达川区、开江县)

台州市(仙居县、黄岩区、温岭市、椒江区、三门县、路桥区、玉环市、临海市、天台县)

无锡市(宜兴市、锡山区、新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区、滨湖区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

江门市(新会区、台山市、开平市、蓬江区、江海区、鹤山市、恩平市)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、文山市、麻栗坡县、砚山县、马关县、丘北县、西畴县)

锦州市(黑山县、义县、凌河区、北镇市、古塔区、凌海市、太和区)

深圳市(龙华区、罗湖区、盐田区、光明区、坪山区、南山区、宝安区、龙岗区、福田区)

宜昌市(点军区、夷陵区、兴山县、伍家岗区、枝江市、宜都市、秭归县、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、远安县、长阳土家族自治县、当阳市)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、揭东区、惠来县)

濮阳市(范县、南乐县、清丰县、华龙区、濮阳县、台前县)

张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县)

广元市(朝天区、利州区、苍溪县、剑阁县、昭化区、旺苍县、青川县)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)

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南通市(如东县、海门区、如皋市、海安市、启东市、通州区、崇川区)

三沙市(西沙区、南沙区)

新疆维吾尔自治区

自贡市(大安区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、贡井区)  金华市(永康市、婺城区、义乌市、东阳市、武义县、浦江县、磐安县、兰溪市、金东区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、和静县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、博湖县)

庆阳市(宁县、合水县、西峰区、镇原县、正宁县、庆城县、环县、华池县)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、船山区、射洪市)

泉州市(丰泽区、晋江市、惠安县、金门县、永春县、泉港区、南安市、安溪县、德化县、石狮市、鲤城区、洛江区)  呼和浩特市(清水河县、新城区、回民区、土默特左旗、武川县、赛罕区、玉泉区、托克托县、和林格尔县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

六安市(霍山县、叶集区、金安区、金寨县、裕安区、霍邱县、舒城县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)重庆市(北碚区、渝北区、涪陵区、南岸区、巫溪县、梁平区、江北区、江津区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、綦江区、万州区、奉节县、武隆区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、巫山县、永川区、九龙坡区、长寿区、南川区、巴南区、城口县、黔江区、铜梁区、大足区、忠县、石柱土家族自治县、璧山区、大渡口区、渝中区、潼南区、开州区、云阳县、合川区)

玉林市(北流市、福绵区、兴业县、陆川县、博白县、容县、玉州区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

昌都市(丁青县、芒康县、卡若区、左贡县、类乌齐县、察雅县、贡觉县、八宿县、边坝县、江达县、洛隆县)

那曲市(班戈县、比如县、索县、巴青县、双湖县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、色尼区、安多县)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县)

衡阳市(衡阳县、常宁市、雁峰区、祁东县、蒸湘区、衡南县、衡山县、石鼓区、衡东县、珠晖区、南岳区、耒阳市)

临沧市(临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县)

绵阳市(三台县、江油市、梓潼县、盐亭县、游仙区、涪城区、安州区、平武县、北川羌族自治县)

广西壮族自治区

杭州市(临平区、淳安县、富阳区、滨江区、建德市、拱墅区、萧山区、钱塘区、临安区、西湖区、上城区、桐庐县、余杭区)

商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、商南县、柞水县、商州区、洛南县)

肇庆市(端州区、封开县、广宁县、四会市、德庆县、怀集县、鼎湖区、高要区)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、祥云县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、永平县)

拉萨市(尼木县、城关区、曲水县、林周县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区)

东莞市

通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。