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扬州市(宝应县、广陵区、高邮市、江都区、仪征市、邗江区)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区、繁昌区、无为市)

漳州市(漳浦县、龙文区、龙海区、东山县、诏安县、长泰区、平和县、华安县、南靖县、云霄县、芗城区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市、扎兰屯市、海拉尔区)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、从江县、锦屏县、剑河县、岑巩县、丹寨县、黄平县、施秉县、凯里市、榕江县、黎平县、麻江县、镇远县、雷山县、台江县、天柱县)

武汉市(黄陂区、洪山区、汉南区、东西湖区、新洲区、武昌区、江岸区、江夏区、蔡甸区、硚口区、江汉区、青山区、汉阳区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)  韶关市(浈江区、始兴县、南雄市、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、仁化县、乐昌市)

渭南市(合阳县、富平县、华阴市、白水县、蒲城县、澄城县、临渭区、华州区、韩城市、潼关县、大荔县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、和静县、若羌县、尉犁县、库尔勒市、且末县、轮台县)

绥化市(安达市、明水县、北林区、兰西县、庆安县、青冈县、海伦市、望奎县、肇东市、绥棱县)

南充市(高坪区、仪陇县、西充县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、营山县、顺庆区、南部县)

上饶市(鄱阳县、广丰区、铅山县、广信区、万年县、德兴市、横峰县、信州区、弋阳县、玉山县、婺源县、余干县)

江门市(恩平市、蓬江区、台山市、开平市、新会区、江海区、鹤山市)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县、织金县、纳雍县)

长沙市(芙蓉区、雨花区、长沙县、浏阳市、望城区、岳麓区、天心区、开福区、宁乡市)

大庆市(红岗区、肇州县、萨尔图区、大同区、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

遵义市(正安县、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、赤水市、绥阳县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、汇川区、湄潭县)

西安市(蓝田县、长安区、周至县、雁塔区、灞桥区、莲湖区、未央区、碑林区、临潼区、高陵区、新城区、鄠邑区、阎良区)

六安市(霍邱县、裕安区、金寨县、霍山县、舒城县、金安区、叶集区)

包头市(东河区、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、青山区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、巴东县、利川市、咸丰县、来凤县、宣恩县、鹤峰县)

黄冈市(麻城市、蕲春县、红安县、英山县、团风县、浠水县、罗田县、黄州区、黄梅县、武穴市)

承德市(滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、清原满族自治县、顺城区)

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深圳市(光明区、龙岗区、龙华区、坪山区、宝安区、盐田区、罗湖区、福田区、南山区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

湛江市(遂溪县、坡头区、雷州市、麻章区、吴川市、赤坎区、廉江市、霞山区、徐闻县)

安阳市(内黄县、北关区、龙安区、文峰区、安阳县、滑县、汤阴县、林州市、殷都区)  甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、合作市、夏河县、临潭县)

赣州市(大余县、瑞金市、上犹县、寻乌县、赣县区、石城县、会昌县、于都县、宁都县、章贡区、全南县、信丰县、南康区、崇义县、定南县、兴国县、安远县、龙南市)

邢台市(隆尧县、清河县、信都区、平乡县、柏乡县、临城县、南和区、内丘县、广宗县、沙河市、任泽区、南宫市、新河县、襄都区、威县、临西县、宁晋县、巨鹿县)

南宁市(邕宁区、青秀区、西乡塘区、隆安县、上林县、兴宁区、宾阳县、横州市、江南区、武鸣区、马山县、良庆区)无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、锡山区、新吴区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、望谟县、兴义市、安龙县、普安县、晴隆县)  娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市)

那曲市(比如县、班戈县、安多县、聂荣县、双湖县、申扎县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、巴青县、索县)

淮安市(洪泽区、金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)台州市(天台县、温岭市、临海市、椒江区、玉环市、仙居县、黄岩区、三门县、路桥区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

福州市(闽侯县、晋安区、平潭县、马尾区、台江区、福清市、永泰县、鼓楼区、罗源县、闽清县、长乐区、仓山区、连江县)

定西市(漳县、临洮县、岷县、陇西县、渭源县、安定区、通渭县)

平顶山市(鲁山县、新华区、郏县、石龙区、湛河区、卫东区、宝丰县、叶县、舞钢市、汝州市)

拉萨市(尼木县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、林周县、城关区)

温州市(洞头区、龙湾区、瑞安市、平阳县、乐清市、苍南县、鹿城区、永嘉县、瓯海区、龙港市、泰顺县、文成县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、千山区、海城市、台安县、立山区、铁西区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、遂昌县、云和县、青田县、松阳县、缙云县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

凉山彝族自治州(西昌市、昭觉县、宁南县、木里藏族自治县、越西县、德昌县、普格县、布拖县、会理市、会东县、喜德县、甘洛县、冕宁县、盐源县、雷波县、美姑县、金阳县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)

沧州市(沧县、肃宁县、黄骅市、吴桥县、泊头市、南皮县、新华区、青县、运河区、盐山县、任丘市、献县、东光县、孟村回族自治县、河间市、海兴县)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)

永州市(宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、双牌县、新田县、道县、祁阳市、蓝山县、江永县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎