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鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)

柳州市(城中区、柳江区、融安县、鱼峰区、鹿寨县、柳南区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

西藏自治区  金华市(婺城区、义乌市、东阳市、永康市、兰溪市、磐安县、浦江县、金东区、武义县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城西区、城北区、湟源县、湟中区、城东区)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、和政县)

泰安市(新泰市、岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区)  克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、松阳县、庆元县、青田县、缙云县、莲都区)

汕头市(金平区、南澳县、潮南区、濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

驻马店市(驿城区、上蔡县、泌阳县、确山县、西平县、正阳县、汝南县、遂平县、新蔡县、平舆县)

曲靖市(宣威市、师宗县、会泽县、麒麟区、陆良县、富源县、马龙区、沾益区、罗平县)

淮南市(凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区、寿县)

临沧市(永德县、临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、凤凰县、永顺县、泸溪县、花垣县、古丈县、吉首市)

开封市(兰考县、顺河回族区、鼓楼区、通许县、尉氏县、龙亭区、禹王台区、祥符区、杞县)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、彭阳县、西吉县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

石家庄市(行唐县、赞皇县、鹿泉区、平山县、赵县、正定县、新乐市、辛集市、深泽县、晋州市、栾城区、井陉县、裕华区、井陉矿区、灵寿县、高邑县、桥西区、新华区、藁城区、无极县、长安区、元氏县)

黄山市(黟县、休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区、祁门县、歙县)

崇左市(扶绥县、大新县、宁明县、龙州县、天等县、凭祥市、江州区)

平顶山市(郏县、叶县、鲁山县、新华区、湛河区、舞钢市、卫东区、石龙区、宝丰县、汝州市)

庆阳市(西峰区、镇原县、庆城县、华池县、正宁县、宁县、环县、合水县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

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凉山彝族自治州(布拖县、喜德县、西昌市、盐源县、甘洛县、会东县、普格县、昭觉县、宁南县、德昌县、冕宁县、木里藏族自治县、金阳县、美姑县、会理市、雷波县、越西县)

菏泽市(成武县、郓城县、牡丹区、鄄城县、单县、东明县、巨野县、曹县、定陶区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区)

赤峰市(翁牛特旗、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、红山区、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、林西县)  盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

宝鸡市(眉县、金台区、陈仓区、陇县、太白县、岐山县、渭滨区、麟游县、千阳县、扶风县、凤县、凤翔区)

毕节市(织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、大方县、金沙县、黔西市)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、襄城区、南漳县、宜城市、谷城县、保康县、老河口市、襄州区)  鸡西市(鸡东县、滴道区、麻山区、虎林市、鸡冠区、密山市、城子河区、梨树区、恒山区)

自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)

六安市(舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县、叶集区、裕安区、金安区)

南平市(政和县、武夷山市、建阳区、顺昌县、光泽县、邵武市、浦城县、建瓯市、延平区、松溪县)黔东南苗族侗族自治州(天柱县、麻江县、从江县、台江县、黄平县、榕江县、雷山县、施秉县、凯里市、岑巩县、丹寨县、黎平县、锦屏县、剑河县、镇远县、三穗县)

泸州市(叙永县、纳溪区、泸县、龙马潭区、合江县、古蔺县、江阳区)

南通市(启东市、通州区、如东县、如皋市、海安市、崇川区、海门区)

太原市(清徐县、迎泽区、晋源区、小店区、娄烦县、古交市、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

扬州市(邗江区、江都区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、湘阴县、君山区、岳阳县、汨罗市、临湘市、云溪区、平江县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、轮台县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、和硕县、尉犁县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、德格县、稻城县、炉霍县、白玉县、泸定县、新龙县、康定市、石渠县、得荣县、色达县、理塘县、雅江县、丹巴县、巴塘县、九龙县、道孚县、乡城县)

长沙市(宁乡市、浏阳市、长沙县、芙蓉区、开福区、雨花区、岳麓区、望城区、天心区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

武汉市(青山区、汉阳区、洪山区、江岸区、汉南区、黄陂区、江夏区、江汉区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、新洲区、硚口区)

昭通市(彝良县、盐津县、昭阳区、巧家县、水富市、大关县、绥江县、威信县、镇雄县、永善县、鲁甸县)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)

宜宾市(翠屏区、高县、屏山县、叙州区、珙县、筠连县、长宁县、兴文县、南溪区、江安县)

吉安市(吉水县、吉州区、青原区、吉安县、永丰县、泰和县、永新县、万安县、峡江县、安福县、遂川县、新干县、井冈山市)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金