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阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县)

北京市(海淀区、西城区、密云区、延庆区、通州区、大兴区、怀柔区、昌平区、石景山区、平谷区、东城区、门头沟区、房山区、顺义区、丰台区、朝阳区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

宁波市(镇海区、宁海县、余姚市、慈溪市、北仑区、奉化区、鄞州区、江北区、海曙区、象山县)  白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

延安市(宜川县、黄陵县、志丹县、延川县、延长县、安塞区、子长市、甘泉县、吴起县、富县、黄龙县、宝塔区、洛川县)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、武定县、元谋县、大姚县、楚雄市、禄丰市、双柏县、永仁县、南华县)

吉林市(蛟河市、丰满区、舒兰市、桦甸市、磐石市、船营区、昌邑区、永吉县、龙潭区)广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县)

伊春市(乌翠区、友好区、南岔县、大箐山县、伊美区、丰林县、嘉荫县、金林区、汤旺县、铁力市)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

葫芦岛市(南票区、兴城市、龙港区、绥中县、连山区、建昌县)

达州市(达川区、大竹县、万源市、宣汉县、渠县、通川区、开江县)

郑州市(中牟县、管城回族区、中原区、惠济区、新密市、荥阳市、巩义市、二七区、新郑市、上街区、金水区、登封市)

西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、湟源县、城北区)

商洛市(洛南县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区、山阳县、镇安县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、芒康县、江达县、左贡县、丁青县、贡觉县、边坝县、八宿县、卡若区、察雅县)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

贵阳市(开阳县、清镇市、观山湖区、云岩区、乌当区、白云区、修文县、息烽县、南明区、花溪区)

临汾市(安泽县、霍州市、吉县、汾西县、大宁县、襄汾县、古县、尧都区、永和县、曲沃县、翼城县、侯马市、蒲县、隰县、浮山县、洪洞县、乡宁县)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区)

开封市(兰考县、鼓楼区、尉氏县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区、杞县、通许县、祥符区)

湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区、德清县)

阿里地区(札达县、日土县、改则县、措勤县、普兰县、革吉县、噶尔县)

呼和浩特市(新城区、托克托县、清水河县、武川县、土默特左旗、赛罕区、回民区、玉泉区、和林格尔县)

安康市(汉阴县、石泉县、平利县、岚皋县、白河县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、镇坪县)

新疆维吾尔自治区

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

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广元市(青川县、昭化区、旺苍县、朝天区、苍溪县、剑阁县、利州区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、湖滨区)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、连云区、灌云县、海州区)

百色市(西林县、田林县、德保县、隆林各族自治县、乐业县、凌云县、右江区、平果市、靖西市、田阳区、田东县、那坡县)  枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、新源县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县)

绥化市(北林区、海伦市、青冈县、兰西县、肇东市、安达市、庆安县、望奎县、明水县、绥棱县)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、新会区、台山市、鹤山市、江海区)定西市(安定区、漳县、陇西县、临洮县、通渭县、渭源县、岷县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)  驻马店市(平舆县、泌阳县、正阳县、西平县、上蔡县、新蔡县、遂平县、确山县、驿城区、汝南县)

宜宾市(屏山县、翠屏区、叙州区、珙县、筠连县、江安县、高县、兴文县、南溪区、长宁县)

濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、范县、台前县、华龙区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、望花区)广西壮族自治区

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县)

武汉市(青山区、武昌区、汉南区、江汉区、洪山区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、江岸区、汉阳区、新洲区、江夏区、硚口区)

营口市(站前区、大石桥市、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区)

泸州市(泸县、江阳区、叙永县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、合江县)

邵阳市(邵东市、北塔区、双清区、新邵县、隆回县、邵阳县、武冈市、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、新宁县)

济南市(莱芜区、槐荫区、天桥区、平阴县、长清区、市中区、历城区、济阳区、钢城区、历下区、章丘区、商河县)

廊坊市(固安县、文安县、霸州市、安次区、三河市、广阳区、大厂回族自治县、大城县、香河县、永清县)

沈阳市(新民市、皇姑区、沈河区、康平县、于洪区、法库县、大东区、浑南区、苏家屯区、辽中区、和平区、沈北新区、铁西区)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

哈尔滨市(五常市、巴彦县、道外区、依兰县、方正县、平房区、道里区、木兰县、香坊区、尚志市、宾县、松北区、延寿县、呼兰区、通河县、阿城区、南岗区、双城区)

怀化市(中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市)

吉安市(永丰县、吉安县、泰和县、新干县、井冈山市、吉水县、万安县、永新县、峡江县、青原区、遂川县、吉州区、安福县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

遵义市(正安县、绥阳县、湄潭县、红花岗区、赤水市、播州区、汇川区、桐梓县、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、余庆县)

锦州市(凌海市、义县、太和区、凌河区、北镇市、黑山县、古塔区)

和田地区(和田市、民丰县、墨玉县、于田县、洛浦县、和田县、策勒县、皮山县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。