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葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、绥中县、南票区、兴城市)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

泸州市(古蔺县、纳溪区、龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、合江县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市)

焦作市(温县、沁阳市、修武县、解放区、武陟县、山阳区、中站区、博爱县、孟州市、马村区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、龙井市、和龙市、珲春市、汪清县、图们市、安图县)威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、庆元县、莲都区、遂昌县、云和县、缙云县)  铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、文圣区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、太子河区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

张家口市(怀安县、涿鹿县、康保县、万全区、赤城县、宣化区、蔚县、阳原县、桥西区、崇礼区、张北县、沽源县、怀来县、下花园区、桥东区、尚义县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、泽州县、陵川县、沁水县)

黄山市(黄山区、休宁县、黟县、屯溪区、歙县、祁门县、徽州区)

赣州市(章贡区、崇义县、全南县、上犹县、兴国县、石城县、赣县区、安远县、寻乌县、宁都县、龙南市、于都县、大余县、会昌县、南康区、定南县、瑞金市、信丰县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、且末县、库尔勒市、博湖县、若羌县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县)

平顶山市(石龙区、卫东区、湛河区、宝丰县、鲁山县、叶县、舞钢市、新华区、郏县、汝州市)

龙岩市(连城县、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、武平县、漳平市)

荆州市(洪湖市、松滋市、江陵县、监利市、荆州区、石首市、公安县、沙市区)

武汉市(汉南区、黄陂区、东西湖区、洪山区、江汉区、新洲区、江夏区、硚口区、武昌区、青山区、蔡甸区、汉阳区、江岸区)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、广河县)

曲靖市(陆良县、富源县、师宗县、会泽县、罗平县、沾益区、宣威市、麒麟区、马龙区)

梅州市(梅江区、平远县、五华县、梅县区、大埔县、蕉岭县、丰顺县、兴宁市)

扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)

新乡市(新乡县、卫辉市、延津县、封丘县、凤泉区、获嘉县、辉县市、牧野区、长垣市、红旗区、原阳县、卫滨区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

内蒙古自治区

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、新市区、达坂城区、米东区、天山区、沙依巴克区)

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西藏自治区

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、石林彝族自治县、五华区、宜良县、西山区、盘龙区、富民县、嵩明县、官渡区、东川区、安宁市、寻甸回族彝族自治县)

毕节市(纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、织金县、七星关区、赫章县)

杭州市(上城区、淳安县、滨江区、临安区、拱墅区、富阳区、建德市、西湖区、余杭区、桐庐县、钱塘区、临平区、萧山区)  德州市(乐陵市、临邑县、庆云县、武城县、陵城区、禹城市、宁津县、德城区、夏津县、平原县、齐河县)

和田地区(皮山县、洛浦县、民丰县、策勒县、和田县、于田县、和田市、墨玉县)

山南市(乃东区、桑日县、隆子县、扎囊县、措美县、加查县、琼结县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、错那市、浪卡子县)

徐州市(沛县、泉山区、睢宁县、鼓楼区、新沂市、铜山区、邳州市、云龙区、丰县、贾汪区)滨州市(滨城区、沾化区、阳信县、惠民县、博兴县、邹平市、无棣县)

江门市(恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、新会区、开平市、台山市)  益阳市(沅江市、赫山区、安化县、桃江县、南县、资阳区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

崇左市(江州区、凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县、天等县、龙州县)宜宾市(珙县、叙州区、筠连县、翠屏区、兴文县、南溪区、屏山县、高县、长宁县、江安县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)

庆阳市(宁县、正宁县、合水县、庆城县、华池县、西峰区、镇原县、环县)

淄博市(高青县、张店区、桓台县、沂源县、淄川区、博山区、周村区、临淄区)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

芜湖市(南陵县、繁昌区、无为市、湾沚区、弋江区、鸠江区、镜湖区)

宁德市(柘荣县、古田县、周宁县、福鼎市、福安市、寿宁县、屏南县、蕉城区、霞浦县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、大理市、洱源县、弥渡县、祥云县、鹤庆县、南涧彝族自治县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

阿里地区(措勤县、革吉县、普兰县、改则县、噶尔县、日土县、札达县)

株洲市(石峰区、芦淞区、茶陵县、天元区、醴陵市、攸县、炎陵县、渌口区、荷塘区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。