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文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、马关县、富宁县、砚山县、文山市、广南县、丘北县)

襄阳市(谷城县、樊城区、老河口市、襄州区、保康县、宜城市、襄城区、南漳县、枣阳市)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

武汉市(江汉区、硚口区、江夏区、新洲区、汉阳区、洪山区、江岸区、黄陂区、武昌区、东西湖区、蔡甸区、青山区、汉南区)  济南市(章丘区、长清区、济阳区、市中区、历城区、商河县、槐荫区、历下区、钢城区、天桥区、莱芜区、平阴县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、建始县、恩施市、咸丰县、宣恩县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)  西宁市(城西区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟中区)

鸡西市(恒山区、麻山区、城子河区、虎林市、鸡冠区、密山市、梨树区、滴道区、鸡东县)

驻马店市(汝南县、西平县、正阳县、遂平县、确山县、驿城区、泌阳县、平舆县、上蔡县、新蔡县)

桂林市(兴安县、资源县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、灌阳县、全州县、象山区、灵川县、荔浦市、阳朔县、雁山区、永福县、平乐县、叠彩区、秀峰区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

汉中市(镇巴县、洋县、城固县、勉县、汉台区、留坝县、略阳县、西乡县、佛坪县、宁强县、南郑区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市)

清远市(清城区、清新区、英德市、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、连山区、绥中县、南票区、龙港区)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

温州市(龙港市、乐清市、永嘉县、苍南县、洞头区、泰顺县、龙湾区、平阳县、文成县、瓯海区、瑞安市、鹿城区)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、立山区)

宜宾市(高县、翠屏区、屏山县、长宁县、珙县、叙州区、江安县、筠连县、兴文县、南溪区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

吉林市(磐石市、舒兰市、桦甸市、船营区、丰满区、昌邑区、蛟河市、永吉县、龙潭区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、合江县、纳溪区、江阳区)

台州市(温岭市、椒江区、路桥区、玉环市、临海市、黄岩区、三门县、天台县、仙居县)

丽水市(缙云县、莲都区、松阳县、遂昌县、青田县、庆元县、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县)

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孝感市(大悟县、应城市、安陆市、孝昌县、汉川市、云梦县、孝南区)

那曲市(班戈县、双湖县、嘉黎县、色尼区、安多县、索县、聂荣县、比如县、巴青县、申扎县、尼玛县)

荆州市(洪湖市、荆州区、监利市、沙市区、松滋市、江陵县、石首市、公安县)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)  铁岭市(西丰县、银州区、昌图县、调兵山市、铁岭县、开原市、清河区)

香港特别行政区

广西壮族自治区

秦皇岛市(海港区、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、山海关区、昌黎县)中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

廊坊市(霸州市、永清县、安次区、大城县、三河市、大厂回族自治县、文安县、固安县、广阳区、香河县)  烟台市(福山区、龙口市、招远市、莱阳市、芝罘区、海阳市、栖霞市、莱山区、蓬莱区、莱州市、牟平区)

佳木斯市(桦南县、向阳区、郊区、同江市、汤原县、富锦市、桦川县、前进区、抚远市、东风区)

连云港市(连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、海州区、东海县)

焦作市(温县、修武县、博爱县、中站区、解放区、沁阳市、孟州市、马村区、武陟县、山阳区)菏泽市(鄄城县、东明县、成武县、曹县、巨野县、牡丹区、郓城县、定陶区、单县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、镇远县、麻江县、施秉县、黄平县、黎平县、凯里市、岑巩县、从江县、丹寨县、台江县、锦屏县、榕江县、天柱县、剑河县、三穗县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

淮安市(盱眙县、洪泽区、涟水县、淮阴区、清江浦区、淮安区、金湖县)

金昌市(金川区、永昌县)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、麟游县、陇县、渭滨区、陈仓区、眉县、太白县、金台区、千阳县、岐山县、凤县)

开封市(龙亭区、通许县、禹王台区、鼓楼区、杞县、祥符区、兰考县、尉氏县、顺河回族区)

长治市(壶关县、屯留区、沁源县、黎城县、襄垣县、平顺县、上党区、长子县、潞城区、武乡县、潞州区、沁县)

临沂市(兰陵县、沂南县、兰山区、河东区、沂水县、平邑县、临沭县、郯城县、莒南县、蒙阴县、费县、罗庄区)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

重庆市(江北区、大渡口区、铜梁区、渝中区、南川区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、长寿区、北碚区、巴南区、丰都县、忠县、开州区、永川区、綦江区、巫溪县、云阳县、潼南区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、城口县、荣昌区、垫江县、黔江区、沙坪坝区、涪陵区、大足区、石柱土家族自治县、武隆区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、璧山区、巫山县、南岸区、合川区、梁平区、万州区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)

宁波市(镇海区、慈溪市、宁海县、象山县、江北区、北仑区、海曙区、鄞州区、余姚市、奉化区)

肇庆市(四会市、怀集县、广宁县、高要区、封开县、德庆县、端州区、鼎湖区)

上饶市(横峰县、万年县、广丰区、广信区、弋阳县、信州区、余干县、鄱阳县、玉山县、铅山县、德兴市、婺源县)

兰州市(安宁区、皋兰县、城关区、红古区、七里河区、西固区、永登县、榆中县)

　　近年较好满足市场需求的万能险，迎来监管新规。

　　4月25日，金融监管总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（下称《通知》），涉及万能险产品设计、账户管理、资金运用等维度。《通知》坚持问题导向，聚焦保障功能有待强化、账户运作不规范、少数万能险资金运用较为激进等突出问题，从制度上有针对性地治理。

　　《通知》自2025年5月1日起实施。保险公司已经开展的万能险业务不符合《通知》规定的，原则上应当于2026年4月30日前完成整改。

　　最低保证利率可设置保证期间，此后可合理调整

　　对于万能险产品，《通知》此次一大看点是，允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率，有效防范利差损风险。

　　《通知》规定，“保险公司为强化资产负债管理、保障客户长期利益，可以对万能险最低保证利率设置保证期间，保证期满以后可以合理调整最低保证利率”。

　　“特别是在利率下行期，可以通过降低最低保证利率，有效防范利差损风险。”金融监管总局有关司局负责人表示。

　　万能险给予客户的收益为“保证+浮动”模式，实际支付的收益取决于结算利率，而结算利率与账户投资情况相关，但不会低于最低保证利率。此前，一款万能险产品上市后，其最低保证利率即确定不变。

　　多位业内人士向券商中国记者分析，“对最低保证利率先设定一个保证期间、之后可调”，长期来看，对保险公司和客户来说是双赢的创新。特别是在利率下行期，这有利于保险公司降低刚性成本，增强稳健经营能力。与此同时，降低产品最低保证利率，未必不利于客户。从实操来看，并不是设置更高的保证利率就一定能为客户带来更高回报，原因在于，过高的保证利率会限制投资策略。就万能险来说，最低保证利率是一个参考，更应关注实际结算利率情况。

　　自2024年10月1日起，截至目前，万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。据Wind数据，1170款万能险产品公布了今年3月的结算利率，有1154款产品结算利率在2%或以上，其中546只产品的结算利率在3%或以上。

　　《通知》要求，保险公司在销售此类产品时应当向客户充分提示风险，在调整最低保证利率时应当及时告知调整原因并做好客户服务。

　　同时，《通知》对期缴万能险适当提高基本保险费上限，鼓励发展长期万能险。《通知》还就进一步提升万能险保障水平作出规定。禁止保险公司开发五年期以下的万能险，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖金等产品设计要素延长保单实际存续期限。

　　建立结算利率平滑机制，规范特别储备使用

　　对于万能险账户，《通知》的一大重点是规范账户收益结算。要求保险公司根据账户真实投资情况合理审慎地确定万能险结算利率。建立结算利率平滑机制，同时严格规范特别储备的使用。

　　根据《通知》，保险公司应当对万能险单独账户建立明确的盈余分配规则，并据此提取特别储备。特别储备不得为负值，且只能来自于万能险单独账户投资收益率与实际结算利率之差的积累。特别储备的使用要求如下：

　　1．当本期年化投资收益率不低于最低保证利率，且特别储备余额超过账户价值的2%时，保险公司可以使用特别储备弥补本期结算利率与本期年化投资收益率之间的差额，但差额不得超过25个基点；

　　2．当本期年化投资收益率不低于最低保证利率，但特别储备余额不超过账户价值的2%时，保险公司不得使用特别储备，本期万能险结算利率不得高于年化投资收益率。

　　3．当本期年化投资收益率低于最低保证利率时，保险公司可以使用特别储备弥补最低保证利率与本期年化投资收益率之间的差额，本期万能险结算利率不得高于最低保证利率。

　　《通知》要求，当万能险单独账户出现下列情形，且特别储备不足时，本期结算利率不得高于最低保证利率与本期年化投资收益率的较高者：

　　1．按月度结算的万能险账户，连续三个月年化投资收益率均低于年化结算利率；

　　2．按季度结算的万能险账户，上季度年化投资收益率低于上季度年化结算利率；

　　3．按年度结算的万能险账户，上年度投资收益率低于上年度结算利率。

　　强化集中度监管和非标投资监管

　　在强化万能险资金运用监管上，《通知》要求加强资产负债管理，并强化集中度监管、非标投资监管、关联交易监管，禁止通过多层嵌套、通道业务等方式开展不当关联交易。

　　在强化集中度监管方面，《通知》对万能险资金投资单一股权投资基金、不动产相关金融产品等的比例，从严设置上限。

　　《通知》规定，万能险资金运用应当符合以下规定：

　　1．投资单一未上市企业股权的余额，不得超过该未上市企业总股本的20%；投资单一股权投资基金的余额，不得超过该股权投资基金实缴份额的30%。

　　2．投资单一不动产相关金融产品的账面余额，不得超过该产品实缴规模的25%。

　　3．投资单一集合资金信托计划的余额，不得超过该产品实收信托规模的25%（信用等级为AAA级的除外）。

　　在非标投资监管方面，《通知》对万能险资金投资非标不动产和非标金融产品的比例，从严设置上限。

　　《通知》规定，保险公司万能险账户投资资产中，投资未上市权益类资产、不动产类资产和其他金融资产的账面余额合计不得超过账户资产价值的45%，其中，投资未在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易的资产，合计不得超过账户资产价值的40%；投资单一项目的账面余额不得超过账户资产价值的5%，购买同一集团内保险资产管理产品除外。单一项目按穿透原则认定。

　　此外，《通知》还规范万能险销售行为。制定万能险销售“负面清单”，强化监督管理。

　　金融监管总局有关司局负责人表示，《通知》的制定坚持从严监管、突出问题导向、实行新老划断。坚持防范风险与有序规范相结合，稳妥审慎推进制度实施。充分考虑市场影响，对不符合《通知》要求的存量业务，给予一年的过渡期，保障人身险市场平稳运行。为防范增量风险，要求过渡期内新审批或备案的产品须符合《通知》规定。

　　责编：战术恒

　　排版：刘珺宇

　　校对：杨舒欣

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　　中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议指出，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

　　同时会议提出，设立服务消费与养老再贷款。

　　适时降准降息

　　货币政策方面，政治局会议提出，要适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。

　　“适时降准降息”延续了今年政府工作报告对货币政策的要求。

　　国信证券认为，本次政治局会议在货币政策方面总体延续“适度宽松”的总基调。今年以来，我国货币政策较好兼顾了“内外平衡”目标，在面对美国特朗普政府“对等关税”等重大外部冲击及不确定性的情况下，汇率保持稳定，同时信贷、社融、M2等数据有序增长，显示货币政策对今年一季度我国经济的持续回升创造了适宜的货币政策环境。前瞻地看，下一阶段货币政策对经济的逆周期支持力度有望继续加强。从节奏上看，今年二季度货币政策可能通过“降准+结构性降息”的方式对冲贸易战带来的影响，支持实体经济。

　　有专家认为，降准或更快落地。

　　中国民生银行首席经济学家温彬倾向于认为，作为释放长期流动性的工具，降准的优先级仍然最高。随着二季度财政加大宽松力度，降准最有可能率先落地。降息主要会受到人民币汇率和商业银行净息差的掣肘。由于美元相对走弱，汇率掣肘暂不明显，但净息差的约束仍需要关注。因此下一阶段可能按照下调结构性货币政策工具利率、下调7天逆回购利率和下调LPR的顺序推进。

　　“价格方面，短期内全面调降利率仍面临一定约束，有望优先通过再贷款等结构性降息工具降低实体经济融资成本。”国信证券预计，二季度有望进行一次降准，幅度预计为50BP，释放约1万亿元人民币长期流动性，为政府融资特别是超长期特别国债提供适宜的资金环境。与此同时，降准也有较强的信号意义，有助于提振社会预期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青则认为，接下来降准降息落地时间可能提前，降幅也可能加大，以体现“加力支持实体经济”的要求。综合当前外部经贸环境变化，房地产市场及物价走势，二季度“适时降准降息”的时机已经成熟，落地时间可能提前到4月底之前。估计本轮降息幅度有可能达到0.3个百分点，相当于2024年全年降息水平；降准幅度有可能达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿。这能够有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，是当前对冲外部波动最有力的手段之一。

　　华福证券预计，二季度有望降息20BP左右，引导实体经济融资成本进一步稳中有降。而降准作为当前兼顾流动性投放和汇率稳定目标的最优数量型工具，预计全年降准幅度可达100-150BP，每个季度均可基于信用需求情况灵活操作实施。

　　设立服务消费与养老再贷款、设立新型政策性金融工具

　　本次政治局会议同时提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

　　同时，会议提出，设立服务消费与养老再贷款。

　　广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，今年将继续创设结构性工具加大对重点领域的信贷支持，可能会创设促消费再贷款、稳外贸再贷款等工具，再贷款额度有望提升，还可能会适度下调利率，加大专项支持力度。

　　申万宏源证券认为，服务消费与养老再贷款，或定向滴灌生活性服务业和养老产业，以扩大服务业投资的方式激发消费。

　　王运金指出，设立服务消费与养老再贷款，额度可能会在3000亿元左右，再贷款利率不高于1.75%。该项新工具与此前已设立的400亿额度普惠养老专项再贷款的投向领域有所不同，前者可能会侧重投向对扩大内需有较大贡献的餐饮、文旅、教育、批发零售、仓储物流等领域，向服务业企业提供贷款支持，市场化程度相对更高；后者则主要投向公益型、普惠型养老机构，带有一定的社会保障属性。

　　针对设立新型政策性金融工具，王运金认为，央行将会向政策性银行提供较大规模的资金支持，或释放流动性支持政策性银行发行金融债券募集资金。政策性银行将按照市场化原则，可能会成立“稳外贸发展基金”、“科技创新基金”等，通过股权投资、专项贷款、股东借款、资本金搭桥借款等途径投向相关企业，国开行可能会倾向于支持芯片半导体、人工智能、新一代通信技术、生物科技等领域，进出口银行倾向于支持受关税影响较大的外贸企业及其上游相关原材料制造企业。

　　王青认为，设立新型政策性金融工具或意味着由国家开发银行等政策性金融机构出面，设立定向支持外贸企业的金融工具，强化对短期内受到严重冲击的外贸企业的金融支持。

　　中国人民银行行长潘功胜出席第51届国际货币与金融委员会会议

　　2025年4月24日-25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

　　会议认为，世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧，导致不确定性和市场波动，给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心，期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为，基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重，同时保护最贫困国家发言权。

　　潘功胜指出，当前全球经济增长动能偏弱，下行风险突出。近期美国滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长；同时也引发全球金融市场剧烈波动，发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁，对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。

　　潘功胜强调，各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展，共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义，是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，积极参与全球经济治理，致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。

　　潘功胜指出，基金组织作为全球金融安全网的核心，继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构，份额占比调整是治理改革最重要的组成部分，应尽快实现份额占比调整，使其反映成员国在全球经济中的相对地位，增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序，早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效，并加快第十七次份额总检查的准备工作，包括对新份额公式的讨论，维护基金组织信誉，早日实现有意义的份额调整。

专题：中国宏观经济论坛(CMF)2025

　　中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2025年第一季度）于4月26日举行，中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员于泽发布题为《积极进取的中国宏观经济》报告。

　　报告建议，加大货币政策逆周期力度。

　　一方面，货币政策要在总量上支撑总需求，助力资产负债表修复；另一方面，货币政策也需要对房地产等结构性问题做出反应，但这并不意味着要加大结构性货币政策。

　　报告分析称，目前，我国的货币政策主要包括再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具。结构性货币政策对于调结构的确发挥了积极作用，但中国的结构性货币政策与欧美的不同。欧美有大量的再贴现、再贷款等政策，主要用于修复特定的融资渠道比如通过央行对商业银行的贷款支持来修复商业银行贷款；而我国的结构性货币政策则更多是面对特定行业和特定主体。在此过程中，由于存在大量的结构性问题，导致结构性货币政策有时容易与结构性问题看加，对于经济修复来说是“双刃剑”。因此，我们要明确主要方向，更要加强化货币政策的总量效果。

　　报告认为，未来发挥好货币政策的总量效果要着力以金融机构的负债端为主要对象，降低金融机构，尤其是商业银行融资成本。

　　一、进一步考虑降低准备金，从而降低金融机构的资金成本，修复其资产负债表。当前我国准备金率相对世界一般水平较高。此外，在支付较高准备金时，一定时期内会产生高公开市场操作，带来特有的“双高模式”，即高准备金和高公开市场操作，提高了整体融资端成本。因此，无论是从当前准备金率的绝对水平来看，还是为了打破中国货币政策的“双高模式”，或是为了应对中期借贷便利到期高峰，都需要降低准备金率，在置换MILF的基础上进一步释放流动性。

　　二、是进一步疏通货币供给机制，形成“货币供给锚”。

　　三、加强货币政策沟通。降息降准的政策很容易被简单解读为大水漫灌或者让市场产生对中国经济的担忧。在这种情况下，需要进一步强化政策沟通机制，为政策目标、政策措施和央行对未来的预判进行沟通。当前，我国在沟通中主要是对未来经济状况和货币政策调控思路进行比较笼统的描述，清晰度还有待提升。未来需要建设更加透明的沟通机制，防止将央行的货币政策过度解读。