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益阳市(南县、桃江县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市)
济南市(长清区、钢城区、商河县、济阳区、莱芜区、市中区、章丘区、槐荫区、天桥区、历下区、历城区、平阴县)
忻州市(神池县、原平市、五台县、偏关县、河曲县、岢岚县、定襄县、静乐县、五寨县、宁武县、保德县、繁峙县、代县、忻府区)
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梧州市(苍梧县、长洲区、岑溪市、龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区)
太原市(尖草坪区、小店区、晋源区、清徐县、古交市、阳曲县、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区)
永州市(蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、宁远县、道县、江永县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、东安县)
娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)
天水市(麦积区、秦州区、清水县、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)
阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)
秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县)
临夏回族自治州(广河县、临夏市、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、康乐县)
温州市(龙湾区、洞头区、永嘉县、泰顺县、平阳县、瓯海区、文成县、瑞安市、苍南县、鹿城区、乐清市、龙港市)
汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区、金平区)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
日喀则市(定结县、定日县、桑珠孜区、仲巴县、白朗县、萨嘎县、康马县、昂仁县、南木林县、岗巴县、拉孜县、萨迦县、仁布县、吉隆县、谢通门县、聂拉木县、江孜县、亚东县)
怀化市(溆浦县、洪江市、沅陵县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、会同县)
嘉峪关市
焦作市(孟州市、马村区、温县、山阳区、修武县、博爱县、解放区、武陟县、沁阳市、中站区)
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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县)
三明市(明溪县、宁化县、大田县、三元区、建宁县、尤溪县、清流县、沙县区、永安市、泰宁县、将乐县)
海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)
酒泉市(玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县)
萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、安源区、莲花县)
保定市(雄县、安国市、望都县、竞秀区、涞源县、顺平县、博野县、清苑区、满城区、莲池区、涿州市、定州市、容城县、唐县、徐水区、高碑店市、蠡县、阜平县、安新县、定兴县、曲阳县、易县、高阳县、涞水县)
辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)
岳阳市(临湘市、君山区、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、华容县、湘阴县、平江县、汨罗市)
松原市(扶余市、长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
安康市(镇坪县、旬阳市、紫阳县、平利县、白河县、汉阴县、石泉县、汉滨区、岚皋县、宁陕县)
林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、朗县、墨脱县、米林市、巴宜区)
平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、崆峒区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县)
绥化市(明水县、望奎县、安达市、兰西县、青冈县、肇东市、海伦市、绥棱县、庆安县、北林区)
绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、上虞区)
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新疆维吾尔自治区
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、江口县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)
许昌市(襄城县、鄢陵县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市)
泰州市(海陵区、高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市)
德阳市(旌阳区、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、中江县)
昭通市(彝良县、威信县、水富市、镇雄县、鲁甸县、永善县、巧家县、盐津县、绥江县、大关县、昭阳区)
宝鸡市(陇县、渭滨区、凤县、扶风县、千阳县、金台区、眉县、麟游县、凤翔区、太白县、岐山县、陈仓区)
聊城市(冠县、临清市、高唐县、东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县、茌平区)
泸州市(纳溪区、龙马潭区、叙永县、江阳区、泸县、合江县、古蔺县)
辽阳市(文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区、弓长岭区)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴义市)
新乡市(获嘉县、新乡县、红旗区、牧野区、延津县、封丘县、凤泉区、卫辉市、原阳县、长垣市、卫滨区、辉县市)
南平市(延平区、松溪县、顺昌县、政和县、浦城县、建瓯市、邵武市、武夷山市、光泽县、建阳区)
巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)
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绵阳市(安州区、游仙区、平武县、江油市、盐亭县、涪城区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县)
郴州市(宜章县、苏仙区、安仁县、汝城县、永兴县、临武县、桂东县、北湖区、嘉禾县、桂阳县、资兴市)
香港特别行政区
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海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)
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西藏自治区
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南通市(启东市、崇川区、如皋市、海安市、海门区、如东县、通州区)
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湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
塔城地区(乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县、塔城市)
白山市(浑江区、临江市、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)
曲靖市(麒麟区、沾益区、罗平县、师宗县、宣威市、陆良县、马龙区、会泽县、富源县)
盐城市(盐都区、建湖县、东台市、响水县、阜宁县、亭湖区、大丰区、滨海县、射阳县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
苏州市(吴中区、昆山市、太仓市、常熟市、张家港市、相城区、吴江区、虎丘区、姑苏区)
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马鞍山市(博望区、花山区、含山县、雨山区、和县、当涂县)
漳州市(东山县、华安县、漳浦县、龙文区、长泰区、芗城区、平和县、云霄县、诏安县、南靖县、龙海区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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