笨蛋炮灰总被爆炒:揭秘让人欲罢不能的秘密历程！如何实现？

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杭州市(拱墅区、余杭区、富阳区、淳安县、上城区、建德市、桐庐县、萧山区、临平区、西湖区、滨江区、钱塘区、临安区)

青岛市(市北区、即墨区、莱西市、市南区、平度市、崂山区、胶州市、城阳区、李沧区、黄岛区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)  邯郸市(肥乡区、武安市、邯山区、鸡泽县、魏县、磁县、涉县、馆陶县、复兴区、丛台区、广平县、邱县、永年区、曲周县、大名县、峰峰矿区、成安县、临漳县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

江门市(蓬江区、江海区、恩平市、鹤山市、新会区、台山市、开平市)

赣州市(寻乌县、赣县区、石城县、大余县、定南县、信丰县、上犹县、兴国县、章贡区、会昌县、宁都县、龙南市、安远县、南康区、瑞金市、全南县、崇义县、于都县)金华市(婺城区、东阳市、金东区、磐安县、义乌市、武义县、兰溪市、浦江县、永康市)

常州市(新北区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、金坛区)  酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、金塔县)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市)

天水市(秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、武山县)

宜宾市(南溪区、叙州区、兴文县、江安县、珙县、长宁县、高县、屏山县、筠连县、翠屏区)

淄博市(临淄区、桓台县、高青县、博山区、淄川区、周村区、沂源县、张店区)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区、清原满族自治县、望花区)

菏泽市(成武县、单县、牡丹区、巨野县、东明县、定陶区、鄄城县、郓城县、曹县)

曲靖市(会泽县、陆良县、马龙区、罗平县、富源县、沾益区、师宗县、麒麟区、宣威市)

平凉市(崆峒区、泾川县、华亭市、庄浪县、崇信县、灵台县、静宁县)

焦作市(沁阳市、山阳区、温县、武陟县、博爱县、修武县、孟州市、中站区、马村区、解放区)

铜仁市(碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县)

包头市(九原区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、石拐区)

大连市(中山区、庄河市、甘井子区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、金州区、西岗区、旅顺口区、长海县)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县)

长春市(宽城区、朝阳区、绿园区、农安县、南关区、九台区、德惠市、榆树市、二道区、双阳区、公主岭市)

雅安市(石棉县、汉源县、名山区、天全县、荥经县、雨城区、芦山县、宝兴县)

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烟台市(蓬莱区、海阳市、龙口市、莱州市、芝罘区、栖霞市、福山区、招远市、莱阳市、莱山区、牟平区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

渭南市(富平县、华阴市、白水县、大荔县、澄城县、蒲城县、临渭区、华州区、潼关县、合阳县、韩城市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)  益阳市(资阳区、南县、桃江县、沅江市、赫山区、安化县)

温州市(泰顺县、平阳县、瑞安市、龙港市、龙湾区、乐清市、洞头区、文成县、瓯海区、永嘉县、苍南县、鹿城区)

山南市(加查县、桑日县、琼结县、曲松县、隆子县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、错那市、洛扎县、措美县、贡嘎县)

安庆市(潜山市、宿松县、桐城市、望江县、宜秀区、怀宁县、大观区、岳西县、迎江区、太湖县)哈尔滨市(阿城区、呼兰区、方正县、木兰县、尚志市、平房区、香坊区、依兰县、五常市、南岗区、巴彦县、通河县、道外区、道里区、延寿县、双城区、松北区、宾县)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、奉节县、巴南区、开州区、北碚区、黔江区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、合川区、九龙坡区、长寿区、南川区、潼南区、梁平区、渝北区、城口县、璧山区、云阳县、永川区、涪陵区、綦江区、大足区、江北区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、巫溪县、铜梁区、南岸区、沙坪坝区、渝中区、石柱土家族自治县、忠县、巫山县、垫江县、武隆区、大渡口区、荣昌区)  绥化市(肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市、安达市、青冈县、望奎县、北林区、明水县、兰西县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、桐梓县、习水县、播州区、赤水市、绥阳县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区、凤冈县、汇川区)

河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区)濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、范县、南乐县、台前县)

衡阳市(珠晖区、常宁市、衡南县、衡阳县、蒸湘区、衡山县、耒阳市、祁东县、南岳区、雁峰区、石鼓区、衡东县)

开封市(祥符区、尉氏县、兰考县、禹王台区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、通许县)

金昌市(金川区、永昌县)

济南市(历下区、长清区、天桥区、钢城区、市中区、章丘区、槐荫区、历城区、济阳区、商河县、莱芜区、平阴县)

西藏自治区

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

毕节市(黔西市、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、金沙县、织金县)

来宾市(象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区)

通化市(通化县、二道江区、集安市、柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

吉安市(遂川县、泰和县、永丰县、吉安县、万安县、井冈山市、吉州区、吉水县、峡江县、青原区、新干县、安福县、永新县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

淮安市(金湖县、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、盱眙县、淮阴区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

双鸭山市(友谊县、宝清县、宝山区、尖山区、饶河县、岭东区、四方台区、集贤县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。