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乐山市(五通桥区、峨眉山市、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、金口河区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

开封市(顺河回族区、兰考县、尉氏县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、祥符区、杞县、通许县)  宁波市(镇海区、宁海县、鄞州区、慈溪市、余姚市、江北区、奉化区、北仑区、象山县、海曙区)

铁岭市(铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、开原市、银州区、清河区)

双鸭山市(岭东区、友谊县、尖山区、宝山区、四方台区、宝清县、集贤县、饶河县)

玉林市(陆川县、兴业县、博白县、玉州区、北流市、福绵区、容县)合肥市(肥西县、庐江县、肥东县、瑶海区、包河区、蜀山区、巢湖市、长丰县、庐阳区)

聊城市(临清市、东昌府区、高唐县、茌平区、阳谷县、莘县、冠县、东阿县)  晋城市(高平市、城区、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县)

石家庄市(深泽县、辛集市、高邑县、长安区、栾城区、元氏县、新华区、裕华区、正定县、桥西区、赞皇县、无极县、新乐市、行唐县、平山县、鹿泉区、藁城区、晋州市、井陉县、井陉矿区、灵寿县、赵县)

嘉峪关市

儋州市

洛阳市(新安县、栾川县、宜阳县、孟津区、伊川县、涧西区、偃师区、嵩县、老城区、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、西工区、洛龙区)

南平市(顺昌县、延平区、武夷山市、邵武市、光泽县、松溪县、政和县、建瓯市、建阳区、浦城县)

临沧市(临翔区、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、莒南县、郯城县、兰陵县、兰山区、平邑县、沂南县、沂水县、河东区、临沭县、费县)

广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县、前锋区、广安区)

日喀则市(吉隆县、谢通门县、萨嘎县、萨迦县、定结县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、岗巴县、康马县、仁布县、仲巴县、江孜县、昂仁县、桑珠孜区、南木林县、亚东县、定日县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

牡丹江市(林口县、阳明区、东宁市、东安区、西安区、宁安市、穆棱市、爱民区、绥芬河市、海林市)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

五指山市(东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼海市、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、临高县、定安县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

长治市(沁县、武乡县、潞州区、黎城县、长子县、平顺县、潞城区、屯留区、上党区、沁源县、襄垣县、壶关县)

定西市(临洮县、漳县、陇西县、岷县、安定区、渭源县、通渭县)

南京市(雨花台区、秦淮区、玄武区、溧水区、浦口区、六合区、栖霞区、江宁区、鼓楼区、建邺区、高淳区)

九江市(都昌县、庐山市、德安县、瑞昌市、共青城市、彭泽县、柴桑区、湖口县、永修县、濂溪区、修水县、武宁县、浔阳区)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、玛曲县、碌曲县、临潭县、迭部县、夏河县、舟曲县)

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朔州市(右玉县、山阴县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

佳木斯市(桦南县、桦川县、同江市、东风区、郊区、富锦市、向阳区、前进区、汤原县、抚远市)

运城市(万荣县、永济市、盐湖区、闻喜县、平陆县、临猗县、稷山县、河津市、垣曲县、新绛县、绛县、芮城县、夏县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、乌苏市、塔城市)  韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、南雄市、新丰县、曲江区、乐昌市、翁源县、始兴县)

甘孜藏族自治州(得荣县、丹巴县、色达县、炉霍县、雅江县、稻城县、德格县、九龙县、乡城县、泸定县、甘孜县、石渠县、理塘县、康定市、巴塘县、白玉县、道孚县、新龙县)

沧州市(黄骅市、东光县、南皮县、沧县、运河区、任丘市、盐山县、孟村回族自治县、海兴县、献县、青县、吴桥县、泊头市、河间市、肃宁县、新华区)

中山市滁州市(琅琊区、全椒县、凤阳县、南谯区、来安县、定远县、明光市、天长市)

南宁市(西乡塘区、青秀区、良庆区、上林县、横州市、武鸣区、马山县、隆安县、邕宁区、江南区、宾阳县、兴宁区)  咸宁市(崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通山县、通城县、咸安区)

南阳市(南召县、方城县、卧龙区、西峡县、邓州市、内乡县、社旗县、桐柏县、宛城区、淅川县、唐河县、镇平县、新野县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、集宁区、四子王旗)吉林市(丰满区、蛟河市、昌邑区、舒兰市、磐石市、永吉县、船营区、桦甸市、龙潭区)

厦门市(湖里区、翔安区、思明区、海沧区、集美区、同安区)

济源市

大同市(新荣区、灵丘县、云州区、阳高县、云冈区、平城区、广灵县、浑源县、左云县、天镇县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县)

孝感市(云梦县、孝昌县、大悟县、孝南区、安陆市、汉川市、应城市)

西宁市(城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城东区)

三沙市(西沙区、南沙区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、龙城区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、锡山区)

广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、利州区、朝天区、青川县)

清远市(佛冈县、连州市、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

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十堰市(郧西县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹溪县、张湾区、竹山县、房县)

榆林市(佳县、横山区、定边县、榆阳区、清涧县、子洲县、靖边县、神木市、米脂县、绥德县、吴堡县、府谷县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。