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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

南京市(溧水区、秦淮区、六合区、高淳区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、建邺区、浦口区、江宁区、雨花台区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市)

西宁市(城东区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城西区)  恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、咸丰县、利川市、恩施市、宣恩县、鹤峰县、巴东县)

雅安市(宝兴县、汉源县、雨城区、天全县、荥经县、石棉县、名山区、芦山县)

新疆维吾尔自治区

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

大理白族自治州(大理市、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、剑川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、永平县、洱源县)  抚州市(崇仁县、资溪县、广昌县、黎川县、南丰县、宜黄县、东乡区、南城县、临川区、金溪县、乐安县)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳北区、柳江区、鹿寨县)

广元市(苍溪县、剑阁县、利州区、青川县、旺苍县、昭化区、朝天区)

百色市(那坡县、田东县、乐业县、隆林各族自治县、西林县、右江区、平果市、凌云县、田林县、田阳区、德保县、靖西市)

延安市(子长市、延长县、宝塔区、富县、黄陵县、志丹县、安塞区、黄龙县、宜川县、延川县、吴起县、洛川县、甘泉县)

烟台市(莱州市、莱山区、招远市、牟平区、海阳市、蓬莱区、莱阳市、福山区、芝罘区、龙口市、栖霞市)

那曲市(嘉黎县、尼玛县、申扎县、班戈县、巴青县、索县、聂荣县、色尼区、双湖县、安多县、比如县)

邯郸市(肥乡区、丛台区、复兴区、成安县、磁县、永年区、涉县、鸡泽县、曲周县、馆陶县、广平县、大名县、邯山区、武安市、临漳县、邱县、魏县、峰峰矿区)

宜宾市(南溪区、兴文县、珙县、叙州区、长宁县、屏山县、翠屏区、江安县、高县、筠连县)

哈尔滨市(双城区、通河县、巴彦县、宾县、延寿县、木兰县、香坊区、依兰县、阿城区、尚志市、方正县、五常市、松北区、道里区、南岗区、道外区、平房区、呼兰区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、元阳县、建水县、个旧市、开远市、弥勒市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、屏边苗族自治县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

贵阳市(观山湖区、云岩区、乌当区、南明区、花溪区、息烽县、修文县、清镇市、白云区、开阳县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、英德市、清新区、连州市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、古丈县、泸溪县、龙山县、保靖县、花垣县、凤凰县)

安阳市(安阳县、内黄县、林州市、汤阴县、北关区、殷都区、龙安区、滑县、文峰区)

齐齐哈尔市(铁锋区、依安县、甘南县、碾子山区、建华区、泰来县、克山县、昂昂溪区、克东县、富拉尔基区、拜泉县、讷河市、富裕县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区)

大同市(左云县、云冈区、广灵县、浑源县、灵丘县、天镇县、平城区、新荣区、云州区、阳高县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

昌都市(八宿县、卡若区、江达县、丁青县、芒康县、洛隆县、左贡县、察雅县、类乌齐县、边坝县、贡觉县)

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漳州市(长泰区、南靖县、芗城区、平和县、云霄县、东山县、龙海区、漳浦县、华安县、诏安县、龙文区)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、抚松县、浑江区)  绵阳市(安州区、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、平武县、三台县、江油市、盐亭县、梓潼县)

黄山市(徽州区、祁门县、黄山区、屯溪区、休宁县、歙县、黟县)

滁州市(全椒县、南谯区、凤阳县、天长市、定远县、琅琊区、明光市、来安县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)云浮市(云安区、郁南县、云城区、罗定市、新兴县)

宝鸡市(千阳县、眉县、麟游县、渭滨区、凤县、凤翔区、扶风县、岐山县、陇县、陈仓区、太白县、金台区)  晋中市(介休市、灵石县、昔阳县、和顺县、寿阳县、祁县、榆次区、榆社县、太谷区、左权县、平遥县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县)

平顶山市(汝州市、湛河区、叶县、鲁山县、郏县、石龙区、新华区、卫东区、舞钢市、宝丰县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、轮台县、尉犁县、和硕县、和静县、且末县)兰州市(皋兰县、城关区、七里河区、安宁区、永登县、红古区、西固区、榆中县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

上饶市(广信区、广丰区、横峰县、信州区、万年县、玉山县、余干县、德兴市、弋阳县、铅山县、婺源县、鄱阳县)

安康市(宁陕县、镇坪县、平利县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、白河县、汉阴县、石泉县、岚皋县)

滨州市(滨城区、邹平市、阳信县、博兴县、无棣县、沾化区、惠民县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

天水市(武山县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、秦安县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

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孝感市(大悟县、应城市、孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、汉川市)

新余市(渝水区、分宜县)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、安居区、蓬溪县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、范县)

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苏州市(姑苏区、张家港市、吴江区、相城区、常熟市、虎丘区、昆山市、太仓市、吴中区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。