浪荡受用情趣电动牙刷PLAY，用户体验改进计划：社区反馈收集

更新时间：2025-04-23 21:06:36　浏览次数： 235

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宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

荆州市(荆州区、石首市、松滋市、监利市、洪湖市、沙市区、公安县、江陵县)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区) 防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县)

曲靖市(麒麟区、会泽县、宣威市、罗平县、陆良县、沾益区、富源县、马龙区、师宗县)

青岛市(城阳区、平度市、即墨区、李沧区、市北区、市南区、胶州市、黄岛区、崂山区、莱西市)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

新乡市(长垣市、封丘县、凤泉区、原阳县、卫滨区、获嘉县、新乡县、卫辉市、延津县、辉县市、红旗区、牧野区) 仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

南宁市(马山县、兴宁区、隆安县、西乡塘区、江南区、良庆区、上林县、青秀区、横州市、武鸣区、宾阳县、邕宁区)

株洲市(茶陵县、芦淞区、石峰区、攸县、渌口区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、天元区)

杭州市(滨江区、上城区、建德市、临安区、西湖区、钱塘区、余杭区、萧山区、淳安县、桐庐县、富阳区、拱墅区、临平区)丹东市(东港市、振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

滁州市(琅琊区、天长市、全椒县、南谯区、定远县、凤阳县、来安县、明光市)

汉中市(南郑区、镇巴县、勉县、留坝县、宁强县、略阳县、汉台区、佛坪县、洋县、西乡县、城固县)

南阳市(卧龙区、社旗县、西峡县、唐河县、南召县、内乡县、方城县、淅川县、桐柏县、镇平县、宛城区、新野县、邓州市)

那曲市(比如县、安多县、聂荣县、索县、巴青县、班戈县、尼玛县、申扎县、嘉黎县、双湖县、色尼区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、和龙市、安图县、汪清县、敦化市、延吉市、图们市)

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　　海通国际发布研报称，2025年更可能成为百威亚太（01876）的战略调整期而非收获期，短期业绩或因改革阵痛与外部冲击承压，若能在渠道转型、费用管控等核心问题上改进，有望扭转中国市场份额长期下滑的趋势，为中长期复苏奠定基础。该行预计公司2025-2027年EPS分别为0.05/0.05/0.06美元（原2025-26预测为0.07/0.08美元），给予2025年19x

　　PE（此前为2024年19x），目标价由10.1港元下调至7.9港元，维持中性评级。

　　海通国际主要观点如下：

　　中国市场承压，份额下滑趋势待破

　　2024年公司在中国市场全年销量同比下滑11.8%，吨价下跌1.4%，市场份额较上一年度收缩149个基点。2018-2024年，公司中国区销量CAGR为-2.6%，同期国家统计局披露的规模以上企业啤酒产量CAGR为-1.3%，反映出公司在中国啤酒市场份额的下滑态势。尽管管理层明确了今年提升市场份额的目标，并采取了优化库存管理、拓展家庭渠道、推出创新产品等一系列措施，但该行认为趋势逆转颇具挑战。吨价方面，鉴于公司逐步将中国市场的销售重心从超高端领域向核心+领域转移，短期ASP可能受到一定影响，长期来看有助于公司在更广泛的市场领域实现稳定增长。

　　韩国市场提价应对成本上涨，印度数字化转型提升效率

　　24年亚太东区强劲增长，销量/ASP同比+3.6%/+8.7%，韩国市场份额扩张349个基点，达到十年来最高水平。今年4月起公司将韩国啤酒出厂价提升2.9%，以应对进口原材料成本上涨压力，其他国际啤酒厂商如喜力、朝日等也进行了提价。韩国高端啤酒与普通啤酒之间的价差相比其他发达国家较小，通过持续提价，公司致力于进一步提升韩国市场的盈利能力。2024年印度市场高端及超高端产品组合净收入同比增长近20%，过去五年间百威品牌在印度的市场份额翻了一番，使其成为百威全球前四大市场之一。目前印度盈利能力仍低于其他地区，通过近期完成的平台整合及数字化转型计划，公司致力于改善生产效率，提升EBITDA利润率。

　　面对领导层更迭和贸易环境动荡双重挑战，25年仍处战略调整期

　　随着新CEO及中国区销售负责人履新，百威亚太的组织架构与渠道策略正处于深度调整与磨合期，三大核心挑战亟待破局：一是渠道转型压力。夜场渠道增长乏力，餐饮和家庭渠道拓展尚需时间。二是管理效能提升。随着行业不断发展，传统分销体系与新兴渠道的融合成为趋势，终端数据反馈的及时性对运营灵活性和市场应变能力愈发关键。三是外部环境风险。作为跨国企业，公司面临国际贸易波动风险，供应链稳定性、汇率波动和消费者偏好变化可能对利润产生影响。不过，公司已对全年成本进行了大部分套期保值操作，且新CEO拥有丰富的供应链运营经验，成本上行风险总体可控。

　　风险提示：消费者偏好变化，市场竞争加剧，改革措施不力

　　据国际文传电讯社报道，俄罗斯经济部一位官员预计，2025年布伦特原油均价将达到68美元/桶。经济部更新宏观经济预测；此前在2024年9月的估计为每桶81.7美元。俄罗斯经济部将2026年布伦特原油价格预测从77美元/桶下调至72美元/桶；将2027年预测从74.5美元/桶降至72美元/桶。该部门预计2025年乌拉尔原油价格为56美元/桶，2026年乌拉尔原油价格为61美元/桶。

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