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龙岩市(长汀县、漳平市、永定区、武平县、新罗区、连城县、上杭县)
宁波市(宁海县、北仑区、慈溪市、镇海区、江北区、余姚市、鄞州区、象山县、海曙区、奉化区)
清远市(清新区、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市)
天水市(清水县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦安县、秦州区)
岳阳市(平江县、湘阴县、岳阳县、云溪区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、临湘市)
黄山市(黄山区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
和田地区(洛浦县、民丰县、和田县、和田市、墨玉县、皮山县、策勒县、于田县)
那曲市(聂荣县、色尼区、巴青县、索县、比如县、班戈县、双湖县、安多县、申扎县、嘉黎县、尼玛县)
呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗)
开封市(顺河回族区、尉氏县、龙亭区、杞县、通许县、祥符区、禹王台区、兰考县、鼓楼区)
扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县)
玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县)
云浮市(新兴县、云安区、郁南县、云城区、罗定市)
鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)
长春市(公主岭市、榆树市、朝阳区、绿园区、二道区、德惠市、南关区、九台区、农安县、宽城区、双阳区)
咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、通山县)
桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、阳朔县、资源县、雁山区、兴安县、灌阳县、龙胜各族自治县、秀峰区、永福县、平乐县、荔浦市、象山区、灵川县、七星区、临桂区、叠彩区)
佛山市(高明区、三水区、南海区、顺德区、禅城区)
深圳市(南山区、罗湖区、福田区、光明区、龙岗区、宝安区、龙华区、坪山区、盐田区)
延安市(延长县、延川县、黄陵县、子长市、甘泉县、安塞区、洛川县、宜川县、吴起县、黄龙县、富县、志丹县、宝塔区)
常德市(石门县、汉寿县、武陵区、鼎城区、临澧县、澧县、安乡县、桃源县、津市市)
南昌市(青山湖区、东湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、新建区、红谷滩区、安义县、西湖区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县)
娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、石屏县、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、开远市、红河县、泸西县、个旧市、弥勒市)
拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、城关区、林周县、当雄县、墨竹工卡县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
菏泽市(郓城县、单县、巨野县、曹县、牡丹区、定陶区、成武县、东明县、鄄城县)
宜昌市(秭归县、夷陵区、远安县、西陵区、宜都市、伍家岗区、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区)
唐山市(迁西县、路北区、迁安市、遵化市、古冶区、曹妃甸区、滦南县、滦州市、丰南区、丰润区、乐亭县、路南区、玉田县、开平区)
廊坊市(三河市、香河县、永清县、广阳区、固安县、大厂回族自治县、安次区、大城县、霸州市、文安县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
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河源市(和平县、紫金县、连平县、东源县、源城区、龙川县)
儋州市
兰州市(红古区、七里河区、城关区、皋兰县、安宁区、榆中县、永登县、西固区)
泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、肥城市、泰山区、宁阳县)
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西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
江门市(蓬江区、新会区、江海区、鹤山市、开平市、恩平市、台山市)
四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)
徐州市(邳州市、沛县、新沂市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、铜山区、云龙区、贾汪区、丰县)
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常州市(金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区)
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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
信阳市(固始县、潢川县、淮滨县、息县、新县、光山县、罗山县、浉河区、商城县、平桥区)
泉州市(永春县、晋江市、洛江区、金门县、惠安县、丰泽区、鲤城区、石狮市、泉港区、安溪县、德化县、南安市)
通化市(梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、集安市)
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郴州市(桂东县、宜章县、嘉禾县、永兴县、临武县、安仁县、资兴市、桂阳县、苏仙区、汝城县、北湖区)
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西藏自治区
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楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、牟定县、禄丰市、南华县、楚雄市、永仁县、姚安县、武定县、大姚县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
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遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、大英县、射洪市)
在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。
保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。
消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。
●本报记者薛瑾
产品结构重塑进行时
分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。
在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。
记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。
“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。
保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。
“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。
高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。
此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。
分红实现率有待提高
2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。
“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。
记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。
眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。
而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。
即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。
特别储备“蓄水池”调节分红水平
除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。
记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。
而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。
不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。
北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。
向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。
新闻结尾
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