家教漠空all27：畅看热门电影，精彩不容错过！

更新时间：2025-04-25 22:29:18　浏览次数： 712

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濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、范县、南乐县、华龙区)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)

大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县、洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、大理市)

兰州市(安宁区、皋兰县、永登县、红古区、城关区、西固区、榆中县、七里河区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

澳门特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、轮台县、且末县、库尔勒市)

德州市(德城区、宁津县、乐陵市、平原县、禹城市、庆云县、陵城区、临邑县、夏津县、齐河县、武城县)

黄山市(祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、黟县、歙县、休宁县)

荆州市(松滋市、江陵县、公安县、洪湖市、沙市区、石首市、荆州区、监利市)

三明市(明溪县、泰宁县、宁化县、大田县、尤溪县、永安市、清流县、沙县区、将乐县、建宁县、三元区)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区)

韶关市(南雄市、浈江区、乐昌市、仁化县、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、新丰县)

龙岩市(上杭县、武平县、连城县、新罗区、永定区、长汀县、漳平市)

吉安市(青原区、吉州区、遂川县、万安县、安福县、峡江县、永丰县、新干县、永新县、吉安县、吉水县、泰和县、井冈山市)

汉中市(洋县、汉台区、略阳县、佛坪县、南郑区、宁强县、留坝县、城固县、镇巴县、勉县、西乡县)

济宁市(嘉祥县、兖州区、汶上县、泗水县、邹城市、鱼台县、金乡县、梁山县、任城区、微山县、曲阜市)

南阳市(南召县、镇平县、方城县、内乡县、邓州市、西峡县、社旗县、淅川县、宛城区、卧龙区、新野县、唐河县、桐柏县)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、玉泉区、回民区、土默特左旗、武川县、清水河县、新城区、赛罕区)

毕节市(七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、金沙县、黔西市、赫章县)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

牡丹江市(海林市、穆棱市、宁安市、西安区、阳明区、林口县、爱民区、东宁市、绥芬河市、东安区)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

邯郸市(永年区、武安市、峰峰矿区、广平县、邯山区、大名县、成安县、肥乡区、曲周县、涉县、邱县、魏县、磁县、馆陶县、鸡泽县、临漳县、复兴区、丛台区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

孝感市(汉川市、孝昌县、孝南区、安陆市、大悟县、云梦县、应城市)

衡阳市(衡山县、衡南县、祁东县、南岳区、衡阳县、雁峰区、衡东县、蒸湘区、耒阳市、常宁市、珠晖区、石鼓区)

西安市(高陵区、周至县、灞桥区、阎良区、莲湖区、蓝田县、碑林区、新城区、长安区、雁塔区、鄠邑区、未央区、临潼区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

贵阳市(开阳县、云岩区、修文县、白云区、观山湖区、南明区、花溪区、乌当区、清镇市、息烽县)

西宁市(湟源县、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城中区、城北区)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

保定市(高碑店市、博野县、容城县、竞秀区、曲阳县、定州市、阜平县、唐县、蠡县、涿州市、易县、定兴县、莲池区、徐水区、清苑区、顺平县、安国市、涞源县、望都县、雄县、满城区、安新县、高阳县、涞水县)

南充市(南部县、顺庆区、高坪区、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、阆中市、西充县、营山县)

锦州市(凌河区、北镇市、黑山县、古塔区、太和区、义县、凌海市)

石河子市(五家渠市、白杨市、新星市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市)

崇左市(大新县、江州区、宁明县、天等县、扶绥县、龙州县、凭祥市)

苏州市(虎丘区、吴中区、昆山市、张家港市、常熟市、姑苏区、吴江区、太仓市、相城区)

重庆市(云阳县、大足区、梁平区、武隆区、大渡口区、忠县、奉节县、铜梁区、巫山县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、九龙坡区、涪陵区、黔江区、巴南区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、永川区、彭水苗族土家族自治县、南川区、江北区、巫溪县、城口县、江津区、丰都县、南岸区、万州区、渝北区、璧山区、潼南区、垫江县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、荣昌区、合川区、北碚区)

广州市(天河区、花都区、黄埔区、越秀区、白云区、从化区、番禺区、南沙区、海珠区、荔湾区、增城区)

合肥市(瑶海区、长丰县、庐阳区、蜀山区、庐江县、巢湖市、肥东县、肥西县、包河区)

邵阳市(隆回县、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县、新邵县、武冈市、双清区、绥宁县、大祥区、新宁县、北塔区、洞口县)

广元市(苍溪县、剑阁县、青川县、朝天区、昭化区、利州区、旺苍县)

温州市(洞头区、文成县、龙港市、鹿城区、龙湾区、泰顺县、苍南县、瓯海区、永嘉县、瑞安市、平阳县、乐清市)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县、博罗县)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)

菏泽市(定陶区、成武县、曹县、单县、郓城县、牡丹区、鄄城县、巨野县、东明县)

衡水市(深州市、故城县、枣强县、冀州区、武强县、阜城县、饶阳县、景县、桃城区、武邑县、安平县)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、麻栗坡县、文山市、富宁县、砚山县、广南县、西畴县)

平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、灵台县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、个旧市、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、绿春县、石屏县、屏边苗族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

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昆明市(五华区、盘龙区、东川区、石林彝族自治县、西山区、宜良县、安宁市、嵩明县、晋宁区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区)

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黔南布依族苗族自治州(福泉市、长顺县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、惠水县、荔波县、平塘县、罗甸县、独山县、都匀市、瓮安县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、托里县)

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　　4月25日庄园牧场公布年报及一季报，2024年公司实现总营业收入8.9亿元，同比减少6.87%；实现归母净利润-1.66亿元，同比减少104%。

　　一季度实现总营业收入2.1亿元，同比减少6.61%；实现归母净利润-0.26亿元，亏损有所减少。

　　一季度营收下滑亏损收窄现金流显著改善

　　庄园牧场主营构成以液体乳及乳制品为主，市场需求变化和成本上升导致业绩下滑，2024年业绩下滑主要受原奶价格下行导致的生物资产减值、市场竞争加剧引发的销售费用激增以及西北核心市场持续萎缩的叠加影响。公司通过优化产品结构和市场策略，部分缓解了整体营收下滑的压力。

　　2025年一季度业绩下滑主要由于公司优化存货管理，减少采购，导致销售规模有所收缩。尽管营收下降，但亏损较上年同期亏损减少41.85%，显示公司在成本控制和费用管理方面取得了一定成效。

　　从现金流角度看，一季度经营活动产生的现金流量净额为16，027，899.83元，同比增长99.60%，主要得益于支付的增值税减少和预收货款增加。此外，投资活动和筹资活动的现金流量也有所改善，特别是筹资活动产生的现金流量净额为33，467，528.12元，同比增长22.68%，表明公司在融资方面取得了积极进展。

　　未来展望：全产业链深耕与产品矩阵升级

　　庄园牧场的破局关键在于三大方向：一是深化全产业链优势，依托河西走廊30万亩优质牧草基地，持续推出富硒奶、有机奶等高端产品，提升原奶自给率与产品附加值；二是优化定价策略，针对西北消费力推出“性价比+地域特色”产品组合，例如常温版浆水酸奶，平衡价格与品质；三是探索B端市场，借鉴伊利与海底捞合作模式，开发餐饮专用乳制品，规避与全国性品牌的直接竞争。

　　转型挑战：区域乳业的突围困境

　　庄园牧场的困境折射出区域乳企在行业变革期的典型挑战：一方面，全国性品牌凭借规模效应与资本优势下沉渗透，压缩区域品牌生存空间；另一方面，低温产品的高成本与区域消费力错配，导致差异化战略难以落地。尽管公司在2024年尝试推出性价比更高的常温酸奶产品，并优化渠道结构，但受制于供应链短板与品牌力局限，转型成效尚未显现。

　　在西北乳业市场从“蓝海”转为“红海”的当下，庄园牧场若不能快速破解定价策略、并购后遗症及债务压力三大难题，其“西北乳王”的地位或将面临更严峻挑战。对于区域乳企而言，如何在全国化竞争与本土深耕之间找到平衡，如何精准匹配区域消费特性打造产品矩阵，正成为穿越行业周期的关键命题。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　4月22日，嘉亨家化股份有限公司（以下简称“嘉亨家化”）交出上市以来最差财报。2024年，公司营业收入为9.23亿元，同比下降9.13%；归属于上市公司股东的净利润亏损2370万元，同比下降159.00%；扣非净利润亏损2684万元，同比下降169.76%。

　　嘉亨家化业绩出现如此大的滑坡，主要与国内日化护肤市场需求不及预期有关。下游需求惨淡，公司化妆品销售额为4.55亿元，同比下降15.63%；塑料包装容器销售额为3.8亿元，同比下降2.82%。

　　同时，这也导致了嘉亨家化出现了较低的产能利用率，湖州基地投产反倒成为负担，致使多个产线出现大批产能浪费，如化妆品实际产能利用率仅为32.76%；家庭护理产品实际产能利用率仅为26.25%。嘉亨家化如此低的产能利用率，自然会引发一系列连锁问题，对企业的经营造成一定的负面影响，部分负面影响公司2024年财报中已初步显现。

　　营收过于依赖前五大客户下游需求疲软拖累业绩、化妆品销售额下降

　　嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。2024年，嘉亨家化交出上市后最差的一份成绩单，业绩双降、归母净利润扭亏，共实现营业收入9.23亿元，同比下降9.13%；归属于上市公司股东的净利润亏损2370万元，同比下降159.00%。

　　拉长时间周期来看，嘉亨家化的业绩颓势或早已显现。2020-2024年，嘉亨家化营收分别为9.69亿元、11.61亿元、10.52亿元、10.16亿元、9.23，分别同比变动23.29%、19.89%、-9.45%、-3.41%、-9.13%；归母净利润分别0.93亿元、0.97亿元、0.70亿元、0.40亿元、-0.24亿元，分别同比变动47.51%、4.02%、-28.30%、-42.39%、-159.00%。由此可见，公司营收、归母净利润连降三年，并且公司归母净利润震荡向下至亏损。

　　为何公司业绩出现如此大的滑坡，我们认为主要存在以下几点原因：（1）护肤美妆市场需求不及预期，如占公司销售额比重较大的几个客户业绩均出现了滑坡，这直接影响了公司业绩；（2）湖州嘉亨尚处于业务扩展期，产能利用率较低，但折旧摊销等固定支出有所增加且较为刚性，这也就影响了公司毛利水平。

　　首先，代工厂的景气度与下游密切合作的客户景气程度亦存在较大联系。嘉亨家化的业绩高度依赖前五大客户，2024年，公司向前五大客户实现的销售额占总收入67.65%，其中面向最大客户的销售额占总收入的18.19%。从前五大客户贡献的营收状况，可以看出，嘉亨家化的客户集中度较高，若未来公司主要客户出现流失或主要客户的经营情况发生恶化，将对公司业务产生较大不利影响，或致公司业绩下滑。

（资料来源：公司公告）

　　嘉亨家化主要客户包括强生、贝泰妮、上海家化等。这些客户的市场竞争力减弱或业务调整，直接导致公司订单减少。如上海家化营收已连续下降三年，其中2024年下降14%；贝泰妮的营收增速近年来也开始放缓。

　　分产品来看，2024年，嘉亨家化化妆品销售额为4.55亿元，同比下降15.63%；塑料包装容器销售额为3.8亿元，同比下降2.82%。

（资料来源：公司公告）

　　化妆品产线产能利用率仅32.76%产能利用率极低毛利率及资产配置效率、湖州基地成负担

　　嘉亨家化曾对国内护肤市场前景寄予厚望，并在上市之际规划募集资金用于建设生产基地，旨在通过扩大产能来迎合未来的消费需求增长。然而事实却与公司预期相悖，目前，中国化妆品行业已从高速增长的增量市场进入存量竞争阶段。根据国家统计局公布的化妆品零售额及社会消费品零售总额主要数据，2024年1—12月化妆品类零售总额为4357亿元，同比下滑1.1%。

　　值得一提的是，嘉亨家化主要产品的产能利用率都不高，化妆品设计产能75500吨，实际产能利用率仅为32.76%，仍有47000吨在建产能；家庭护理产品涉及产能26000吨，实际产能利用率仅为26.25%，仍有19000吨在建产能。塑料包装容器产能利用率稍高，但也仅有70.17%。

（资料来源：公司公告）

　　作为代工厂，嘉亨家化如此低的产能利用率，自然会引发一系列连锁问题，对企业的经营造成一定的负面影响，部分负面影响公司2024年财报中已初步显现。

　　报告期，公司固定资产为10.4亿元，较期初增长63%。固定资产的大幅增长，主要是因为在本报告期湖州嘉亨化妆品及家庭护理产品生产基地建设项目的生产厂房及设备完工验收自在建工程转入固定资产所致。

　　产能利用率低下时，厂房折旧、设备维护、人工工资等固定成本需分摊到更少的产品上，导致单位成本上升，从而降低公司的盈利水平。2024年，受折旧摊销等固定支出有所增加且较为刚性，叠加营业收入下降导致公司毛利率下降4.55%。

　　对于代工厂这种重资产企业，较低的产能利用率会通过收入下降、资产闲置、成本上升等多重路径拉低总资产周转率。近三年，嘉亨家化总资产周转率分别0.73，0.63，0.53，总资产周转能力趋弱。

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