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梅州市(梅县区、梅江区、大埔县、兴宁市、平远县、五华县、丰顺县、蕉岭县)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、承德县、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、双桥区)

中山市

邢台市(内丘县、柏乡县、宁晋县、平乡县、广宗县、任泽区、隆尧县、威县、清河县、巨鹿县、沙河市、临西县、南宫市、信都区、襄都区、新河县、临城县、南和区)  大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、通化县、二道江区、辉南县、梅河口市)

赣州市(于都县、兴国县、会昌县、大余县、赣县区、瑞金市、章贡区、寻乌县、南康区、石城县、崇义县、定南县、宁都县、信丰县、龙南市、安远县、全南县、上犹县)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

成都市(龙泉驿区、邛崃市、金牛区、武侯区、大邑县、新都区、彭州市、双流区、蒲江县、新津区、锦江区、青羊区、金堂县、温江区、都江堰市、简阳市、成华区、青白江区、崇州市、郫都区)  盐城市(阜宁县、东台市、亭湖区、滨海县、盐都区、建湖县、响水县、大丰区、射阳县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

温州市(永嘉县、苍南县、瑞安市、瓯海区、洞头区、平阳县、文成县、泰顺县、龙港市、鹿城区、龙湾区、乐清市)

毕节市(织金县、大方县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、纳雍县)

玉溪市(红塔区、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、澄江市、峨山彝族自治县)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、尼木县、林周县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、达孜区)

咸阳市(渭城区、礼泉县、杨陵区、秦都区、三原县、泾阳县、长武县、武功县、旬邑县、兴平市、乾县、彬州市、永寿县、淳化县)

昆明市(宜良县、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、石林彝族自治县、富民县、盘龙区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、嵩明县、晋宁区)

鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、千山区、台安县)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、海盐县、嘉善县)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

开封市(鼓楼区、祥符区、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、杞县、通许县、兰考县、禹王台区)

金昌市(永昌县、金川区)

衡阳市(石鼓区、蒸湘区、衡南县、常宁市、衡阳县、耒阳市、珠晖区、衡山县、雁峰区、祁东县、衡东县、南岳区)

石河子市(铁门关市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、双河市、可克达拉市、白杨市、北屯市、胡杨河市)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、邗江区、高邮市、仪征市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

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新疆维吾尔自治区

南昌市(进贤县、西湖区、青云谱区、安义县、红谷滩区、新建区、东湖区、南昌县、青山湖区)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、江源区、浑江区)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)  昌都市(芒康县、丁青县、贡觉县、江达县、边坝县、察雅县、左贡县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、卡若区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、和静县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、且末县、焉耆回族自治县)

那曲市(尼玛县、嘉黎县、巴青县、比如县、申扎县、班戈县、安多县、聂荣县、索县、色尼区、双湖县)青岛市(市北区、莱西市、李沧区、胶州市、市南区、平度市、城阳区、崂山区、即墨区、黄岛区)

山南市(曲松县、措美县、贡嘎县、乃东区、桑日县、浪卡子县、错那市、琼结县、隆子县、加查县、洛扎县、扎囊县)  无锡市(梁溪区、新吴区、惠山区、宜兴市、江阴市、锡山区、滨湖区)

桂林市(资源县、临桂区、雁山区、永福县、兴安县、七星区、叠彩区、阳朔县、灵川县、恭城瑶族自治县、平乐县、象山区、龙胜各族自治县、灌阳县、荔浦市、秀峰区、全州县)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、商都县、四子王旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗、丰镇市)

锦州市(凌海市、古塔区、义县、太和区、北镇市、黑山县、凌河区)海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、临湘市、华容县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、君山区、平江县)

菏泽市(成武县、单县、东明县、定陶区、曹县、牡丹区、郓城县、鄄城县、巨野县)

大庆市(林甸县、红岗区、让胡路区、大同区、萨尔图区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

孝感市(安陆市、云梦县、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、应城市)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区、无为市)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区、开化县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

曲靖市(宣威市、会泽县、师宗县、罗平县、沾益区、陆良县、马龙区、富源县、麒麟区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

重庆市(渝北区、巴南区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、合川区、巫山县、长寿区、大足区、梁平区、荣昌区、忠县、江北区、万州区、南川区、巫溪县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、江津区、云阳县、綦江区、铜梁区、永川区、开州区、城口县、璧山区、武隆区、南岸区、垫江县、潼南区、大渡口区、石柱土家族自治县、九龙坡区、北碚区、渝中区)

宜春市(丰城市、铜鼓县、靖安县、袁州区、宜丰县、上高县、万载县、樟树市、高安市、奉新县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区)

宝鸡市(陇县、凤翔区、眉县、凤县、千阳县、渭滨区、扶风县、麟游县、金台区、岐山县、陈仓区、太白县)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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