人与猪兽交|揭示生活中的真实与激情。各观看《今日汇总》
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配件质保服务：提供维修所用配件的质保服务，让您无后顾之忧。
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市)
镇江市(润州区、京口区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区)
德阳市(旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市)
北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)
济宁市(梁山县、鱼台县、汶上县、微山县、泗水县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、任城区、金乡县、兖州区)
甘孜藏族自治州(稻城县、白玉县、泸定县、九龙县、康定市、石渠县、道孚县、巴塘县、雅江县、色达县、德格县、理塘县、丹巴县、得荣县、甘孜县、炉霍县、新龙县、乡城县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)
池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
连云港市(灌云县、海州区、连云区、灌南县、东海县、赣榆区)
日喀则市(桑珠孜区、拉孜县、萨嘎县、定日县、亚东县、谢通门县、江孜县、定结县、岗巴县、康马县、聂拉木县、吉隆县、仁布县、萨迦县、白朗县、仲巴县、南木林县、昂仁县)
广安市(华蓥市、广安区、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区)
佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)
广元市(昭化区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区)
广州市(番禺区、黄埔区、天河区、从化区、花都区、增城区、荔湾区、白云区、南沙区、海珠区、越秀区)
锦州市(凌海市、太和区、黑山县、义县、古塔区、凌河区、北镇市)
泉州市(德化县、金门县、晋江市、石狮市、洛江区、安溪县、永春县、丰泽区、鲤城区、惠安县、南安市、泉港区)
固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)
南阳市(宛城区、内乡县、方城县、邓州市、南召县、新野县、唐河县、镇平县、淅川县、社旗县、西峡县、卧龙区、桐柏县)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
重庆市(丰都县、梁平区、大足区、潼南区、渝北区、沙坪坝区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、南岸区、綦江区、江北区、璧山区、永川区、石柱土家族自治县、开州区、渝中区、万州区、巴南区、江津区、南川区、黔江区、大渡口区、九龙坡区、荣昌区、云阳县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、忠县、垫江县、合川区、武隆区、奉节县、巫溪县、长寿区、北碚区)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县、囊谦县)
沧州市(孟村回族自治县、献县、东光县、泊头市、吴桥县、任丘市、南皮县、黄骅市、肃宁县、新华区、青县、沧县、海兴县、河间市、盐山县、运河区)
成都市(新都区、温江区、青羊区、金牛区、蒲江县、简阳市、新津区、双流区、武侯区、成华区、邛崃市、郫都区、崇州市、青白江区、龙泉驿区、大邑县、都江堰市、彭州市、金堂县、锦江区)
安阳市(殷都区、安阳县、林州市、滑县、龙安区、北关区、汤阴县、文峰区、内黄县)
巴中市(南江县、通江县、巴州区、平昌县、恩阳区)
嘉峪关市
南充市(高坪区、蓬安县、西充县、阆中市、顺庆区、仪陇县、营山县、嘉陵区、南部县)
双鸭山市(岭东区、宝清县、尖山区、宝山区、饶河县、集贤县、友谊县、四方台区)
淄博市(桓台县、周村区、临淄区、沂源县、博山区、高青县、张店区、淄川区)
昌都市(洛隆县、丁青县、边坝县、八宿县、芒康县、贡觉县、类乌齐县、左贡县、江达县、卡若区、察雅县)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
长沙市(芙蓉区、岳麓区、宁乡市、开福区、长沙县、雨花区、浏阳市、望城区、天心区)
那曲市(安多县、色尼区、聂荣县、巴青县、双湖县、尼玛县、班戈县、比如县、索县、申扎县、嘉黎县)
株洲市(渌口区、炎陵县、石峰区、醴陵市、茶陵县、天元区、攸县、芦淞区、荷塘区)
萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)
郴州市(桂东县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、永兴县、临武县、汝城县、安仁县、桂阳县、北湖区、宜章县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)
吉林市(永吉县、蛟河市、磐石市、昌邑区、船营区、桦甸市、龙潭区、丰满区、舒兰市)
厦门市(思明区、同安区、集美区、翔安区、海沧区、湖里区)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
漳州市(华安县、龙文区、平和县、龙海区、云霄县、南靖县、长泰区、芗城区、东山县、诏安县、漳浦县)
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县)
绥化市(北林区、绥棱县、兰西县、望奎县、庆安县、肇东市、安达市、明水县、海伦市、青冈县)
烟台市(莱州市、莱山区、牟平区、蓬莱区、福山区、莱阳市、龙口市、芝罘区、招远市、海阳市、栖霞市)
聊城市(东阿县、冠县、东昌府区、茌平区、莘县、高唐县、临清市、阳谷县)
湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)
铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)
新余市(渝水区、分宜县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
黄山市(休宁县、黄山区、歙县、徽州区、黟县、屯溪区、祁门县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、福泉市、龙里县、贵定县、瓮安县、惠水县、独山县、平塘县、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、荔波县)
福州市(福清市、马尾区、闽清县、鼓楼区、平潭县、闽侯县、台江区、罗源县、长乐区、晋安区、永泰县、连江县、仓山区)
大同市(新荣区、云冈区、云州区、天镇县、左云县、阳高县、平城区、灵丘县、浑源县、广灵县)
青岛市(市北区、市南区、即墨区、李沧区、平度市、胶州市、黄岛区、莱西市、城阳区、崂山区)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)
商丘市(睢县、睢阳区、夏邑县、宁陵县、梁园区、民权县、永城市、柘城县、虞城县)
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黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)
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黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市)
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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
陇南市(宕昌县、武都区、成县、文县、两当县、西和县、康县、礼县、徽县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)
娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)
眉山市(丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县)
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作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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