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聊城市(高唐县、东昌府区、临清市、东阿县、阳谷县、茌平区、莘县、冠县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

丹东市(凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)  莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区)

庆阳市(西峰区、合水县、宁县、环县、华池县、镇原县、庆城县、正宁县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、南湖区)

普洱市(思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、洱源县、弥渡县、永平县、鹤庆县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

银川市(金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区)

汕头市(澄海区、潮南区、潮阳区、金平区、南澳县、濠江区、龙湖区)

阿里地区(改则县、日土县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县、普兰县)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区)

沈阳市(沈河区、康平县、大东区、铁西区、皇姑区、沈北新区、辽中区、新民市、于洪区、浑南区、法库县、和平区、苏家屯区)

马鞍山市(含山县、博望区、花山区、雨山区、和县、当涂县)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、罗定市、新兴县)

承德市(滦平县、平泉市、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区)

潍坊市(高密市、奎文区、寒亭区、青州市、坊子区、诸城市、临朐县、寿光市、昌邑市、昌乐县、安丘市、潍城区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县)

梅州市(大埔县、五华县、梅县区、蕉岭县、梅江区、兴宁市、平远县、丰顺县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市)

昭通市(镇雄县、彝良县、水富市、绥江县、大关县、盐津县、鲁甸县、永善县、昭阳区、巧家县、威信县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县、彭山区、仁寿县)

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宜宾市(兴文县、江安县、珙县、长宁县、叙州区、筠连县、高县、翠屏区、屏山县、南溪区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

儋州市

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、根河市、牙克石市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市)  十堰市(郧西县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区、竹山县)

肇庆市(德庆县、四会市、广宁县、高要区、端州区、封开县、鼎湖区、怀集县)

抚州市(金溪县、宜黄县、南丰县、东乡区、南城县、崇仁县、资溪县、乐安县、黎川县、广昌县、临川区)

保定市(望都县、唐县、高阳县、蠡县、雄县、涿州市、竞秀区、满城区、涞源县、阜平县、莲池区、容城县、高碑店市、安国市、徐水区、曲阳县、顺平县、定州市、清苑区、定兴县、安新县、博野县、易县、涞水县)新疆维吾尔自治区

怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、鹤城区、沅陵县、中方县、辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)  晋中市(太谷区、平遥县、祁县、榆次区、榆社县、左权县、介休市、和顺县、昔阳县、寿阳县、灵石县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市)

绵阳市(安州区、游仙区、三台县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、平武县、梓潼县、盐亭县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)柳州市(三江侗族自治县、柳城县、融安县、融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、柳江区、城中区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

菏泽市(成武县、曹县、东明县、鄄城县、巨野县、单县、郓城县、定陶区、牡丹区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

黄山市(屯溪区、歙县、徽州区、休宁县、黄山区、祁门县、黟县)

泉州市(德化县、惠安县、安溪县、泉港区、石狮市、金门县、永春县、鲤城区、晋江市、南安市、丰泽区、洛江区)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、林口县、海林市、穆棱市、东安区、阳明区、西安区、宁安市、爱民区)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、班玛县)

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张掖市(高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

淄博市(沂源县、周村区、桓台县、博山区、高青县、张店区、淄川区、临淄区)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、称多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

曲靖市(麒麟区、罗平县、宣威市、师宗县、马龙区、陆良县、会泽县、沾益区、富源县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）