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定西市(岷县、陇西县、安定区、漳县、临洮县、渭源县、通渭县)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、南华县、姚安县、禄丰市、楚雄市、牟定县、永仁县、元谋县、大姚县)

湛江市(吴川市、廉江市、徐闻县、遂溪县、麻章区、雷州市、霞山区、赤坎区、坡头区)

崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、天等县、龙州县、宁明县、江州区)  鞍山市(海城市、千山区、铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

临汾市(蒲县、古县、侯马市、曲沃县、襄汾县、浮山县、吉县、洪洞县、安泽县、尧都区、乡宁县、霍州市、翼城县、永和县、汾西县、隰县、大宁县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

商洛市(商州区、柞水县、镇安县、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县、清丰县)  汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)

丹东市(振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、图们市、汪清县、珲春市、安图县、和龙市、龙井市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、巴东县、恩施市、来凤县、利川市)

苏州市(常熟市、相城区、张家港市、太仓市、吴中区、吴江区、虎丘区、昆山市、姑苏区)

黄冈市(蕲春县、团风县、罗田县、黄州区、英山县、红安县、麻城市、黄梅县、浠水县、武穴市)

盐城市(东台市、建湖县、亭湖区、阜宁县、射阳县、盐都区、滨海县、大丰区、响水县)

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

承德市(双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、滦平县、兴隆县)

雅安市(汉源县、名山区、荥经县、芦山县、天全县、雨城区、宝兴县、石棉县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区)

淮安市(涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、金湖县、盱眙县、洪泽区)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县)

周口市(淮阳区、鹿邑县、项城市、太康县、西华县、沈丘县、川汇区、商水县、郸城县、扶沟县)

渭南市(蒲城县、临渭区、韩城市、潼关县、合阳县、白水县、华阴市、澄城县、大荔县、富平县、华州区)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县)

邯郸市(磁县、临漳县、永年区、峰峰矿区、魏县、鸡泽县、大名县、武安市、丛台区、肥乡区、涉县、馆陶县、邯山区、广平县、复兴区、曲周县、成安县、邱县)

东营市(垦利区、河口区、东营区、利津县、广饶县)

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吕梁市(兴县、汾阳市、临县、岚县、离石区、交城县、交口县、中阳县、孝义市、柳林县、方山县、石楼县、文水县)

镇江市(京口区、丹阳市、润州区、丹徒区、句容市、扬中市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、册亨县、贞丰县、兴义市、普安县、兴仁市、望谟县)

抚州市(东乡区、乐安县、资溪县、黎川县、崇仁县、南城县、临川区、宜黄县、南丰县、广昌县、金溪县)  南充市(仪陇县、顺庆区、高坪区、蓬安县、阆中市、营山县、嘉陵区、南部县、西充县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、根河市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗)

荆州市(石首市、松滋市、公安县、沙市区、洪湖市、荆州区、江陵县、监利市)

丽水市(缙云县、龙泉市、云和县、松阳县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县)孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、孝昌县、安陆市、应城市、孝南区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、乐昌市、武江区、曲江区、始兴县、浈江区、仁化县、翁源县、南雄市)

来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区)阿里地区(普兰县、革吉县、札达县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区)

岳阳市(平江县、湘阴县、华容县、云溪区、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、临湘市、君山区)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、黟县、徽州区、祁门县、歙县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗)

毕节市(黔西市、纳雍县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、织金县)

昌都市(八宿县、贡觉县、卡若区、边坝县、芒康县、江达县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、丁青县、察雅县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县、桐乡市、海盐县、海宁市)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、城关区、曲水县、墨竹工卡县、林周县、当雄县、尼木县)

齐齐哈尔市(富裕县、昂昂溪区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、富拉尔基区、克东县、甘南县、龙沙区、依安县、碾子山区、讷河市、拜泉县、龙江县、建华区、泰来县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

金昌市(金川区、永昌县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

保定市(安国市、涿州市、望都县、竞秀区、安新县、曲阳县、蠡县、清苑区、定州市、定兴县、莲池区、满城区、博野县、涞水县、顺平县、易县、高碑店市、涞源县、雄县、高阳县、唐县、徐水区、阜平县、容城县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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