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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

鸡西市(虎林市、滴道区、密山市、麻山区、城子河区、恒山区、梨树区、鸡东县、鸡冠区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)  黔东南苗族侗族自治州(雷山县、从江县、凯里市、天柱县、麻江县、榕江县、丹寨县、黄平县、三穗县、锦屏县、施秉县、黎平县、剑河县、台江县、镇远县、岑巩县)

白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、东区、盐边县)

泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区、江阳区、合江县、龙马潭区)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)  辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

阿克苏地区(乌什县、阿克苏市、新和县、柯坪县、拜城县、沙雅县、库车市、温宿县、阿瓦提县)

滁州市(琅琊区、凤阳县、全椒县、明光市、南谯区、定远县、来安县、天长市)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

锦州市(义县、太和区、凌海市、凌河区、古塔区、黑山县、北镇市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

西藏自治区

南充市(南部县、蓬安县、嘉陵区、营山县、顺庆区、高坪区、西充县、仪陇县、阆中市)

淮南市(潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区、八公山区、大通区、凤台县)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、城区、泽州县、阳城县)

荆州市(江陵县、石首市、公安县、洪湖市、松滋市、沙市区、荆州区、监利市)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

石河子市(北屯市、胡杨河市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、新星市、白杨市)

郴州市(苏仙区、宜章县、资兴市、嘉禾县、汝城县、临武县、桂东县、北湖区、桂阳县、永兴县、安仁县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

焦作市(修武县、孟州市、武陟县、博爱县、沁阳市、解放区、山阳区、温县、马村区、中站区)

汉中市(城固县、汉台区、西乡县、勉县、洋县、宁强县、南郑区、佛坪县、留坝县、略阳县、镇巴县)

宜春市(丰城市、靖安县、袁州区、樟树市、万载县、高安市、铜鼓县、宜丰县、奉新县、上高县)

百色市(西林县、田东县、平果市、隆林各族自治县、乐业县、右江区、德保县、田阳区、那坡县、田林县、凌云县、靖西市)

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乌兰察布市(集宁区、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、卓资县)

天津市(津南区、河东区、河西区、北辰区、静海区、西青区、蓟州区、宁河区、东丽区、红桥区、滨海新区、河北区、和平区、南开区、宝坻区、武清区)

塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县)

沧州市(献县、海兴县、新华区、东光县、盐山县、沧县、孟村回族自治县、河间市、南皮县、肃宁县、运河区、泊头市、青县、任丘市、吴桥县、黄骅市)  阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县)

绥化市(绥棱县、青冈县、兰西县、肇东市、庆安县、安达市、望奎县、海伦市、北林区、明水县)

东营市(东营区、利津县、垦利区、河口区、广饶县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、新抚区、清原满族自治县)朔州市(怀仁市、应县、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区)

毕节市(纳雍县、织金县、大方县、赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)  鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

厦门市(翔安区、集美区、海沧区、思明区、湖里区、同安区)

邢台市(隆尧县、内丘县、襄都区、新河县、巨鹿县、临城县、广宗县、南和区、柏乡县、南宫市、临西县、威县、清河县、沙河市、平乡县、任泽区、信都区、宁晋县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、尼勒克县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、奎屯市、伊宁市)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

徐州市(贾汪区、沛县、睢宁县、铜山区、云龙区、邳州市、鼓楼区、新沂市、丰县、泉山区)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

江门市(台山市、鹤山市、恩平市、蓬江区、新会区、开平市、江海区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、萧县、灵璧县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市、站前区)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)

盐城市(大丰区、响水县、东台市、亭湖区、阜宁县、建湖县、盐都区、滨海县、射阳县)

晋中市(榆次区、灵石县、左权县、和顺县、太谷区、榆社县、祁县、昔阳县、介休市、平遥县、寿阳县)

淄博市(周村区、临淄区、博山区、高青县、张店区、沂源县、桓台县、淄川区)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。