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北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

金华市(磐安县、武义县、婺城区、兰溪市、义乌市、东阳市、浦江县、永康市、金东区)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城东区、城西区、城北区、湟中区、湟源县)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)  定西市(通渭县、安定区、岷县、临洮县、渭源县、陇西县、漳县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

南平市(建阳区、光泽县、武夷山市、延平区、浦城县、松溪县、建瓯市、顺昌县、政和县、邵武市)

南京市(建邺区、栖霞区、高淳区、六合区、江宁区、雨花台区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、浦口区)塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、沙湾市、托里县)

河池市(环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

襄阳市(谷城县、襄州区、宜城市、襄城区、保康县、枣阳市、南漳县、老河口市、樊城区)

通化市(东昌区、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县)

贵阳市(南明区、白云区、花溪区、乌当区、云岩区、清镇市、息烽县、观山湖区、开阳县、修文县)

宜昌市(远安县、当阳市、猇亭区、宜都市、长阳土家族自治县、枝江市、秭归县、西陵区、夷陵区、五峰土家族自治县、兴山县、点军区、伍家岗区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、九原区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、青山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通城县)

安庆市(怀宁县、桐城市、望江县、大观区、宜秀区、迎江区、太湖县、潜山市、宿松县、岳西县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、宣恩县、建始县、鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县)

合肥市(肥西县、长丰县、巢湖市、包河区、瑶海区、肥东县、庐江县、蜀山区、庐阳区)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、洱源县、祥云县、宾川县、漾濞彝族自治县)

兰州市(永登县、安宁区、城关区、七里河区、榆中县、皋兰县、红古区、西固区)

呼和浩特市(新城区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、玉泉区、土默特左旗、回民区、武川县、清水河县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

十堰市(郧西县、丹江口市、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县、张湾区、郧阳区)

九江市(庐山市、武宁县、瑞昌市、浔阳区、濂溪区、德安县、彭泽县、柴桑区、永修县、都昌县、修水县、湖口县、共青城市)

阿克苏地区(新和县、库车市、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、拜城县)

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临沂市(蒙阴县、费县、临沭县、兰山区、沂南县、沂水县、郯城县、莒南县、罗庄区、兰陵县、河东区、平邑县)

淮南市(凤台县、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区、八公山区、潘集区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县)  天水市(武山县、麦积区、甘谷县、清水县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县)

黑河市(北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区)

西藏自治区

东营市(河口区、东营区、垦利区、利津县、广饶县)绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、诸暨市、越城区、上虞区)

汕头市(濠江区、南澳县、潮阳区、澄海区、金平区、龙湖区、潮南区)  贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)

张掖市(临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、高台县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

连云港市(灌南县、连云区、灌云县、赣榆区、东海县、海州区)濮阳市(台前县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、清丰县)

岳阳市(华容县、平江县、汨罗市、湘阴县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、临湘市)

自贡市(富顺县、大安区、荣县、自流井区、沿滩区、贡井区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

雅安市(汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、雨城区、芦山县、名山区、荥经县)

忻州市(河曲县、繁峙县、宁武县、保德县、定襄县、原平市、代县、静乐县、神池县、偏关县、忻府区、五台县、五寨县、岢岚县)

梅州市(大埔县、梅江区、梅县区、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、五华县、平远县)

六安市(金安区、金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、裕安区)

郴州市(汝城县、临武县、北湖区、桂阳县、永兴县、宜章县、嘉禾县、安仁县、桂东县、资兴市、苏仙区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

大同市(平城区、浑源县、云州区、灵丘县、新荣区、左云县、天镇县、云冈区、广灵县、阳高县)

玉林市(容县、兴业县、北流市、福绵区、陆川县、博白县、玉州区)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市)

银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。