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海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

阿克苏地区(新和县、乌什县、库车市、拜城县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、阿瓦提县)

安康市(紫阳县、岚皋县、旬阳市、平利县、镇坪县、石泉县、白河县、汉阴县、汉滨区、宁陕县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新抚区、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)  漳州市(云霄县、漳浦县、东山县、龙文区、平和县、诏安县、龙海区、芗城区、南靖县、华安县、长泰区)

北京市(顺义区、房山区、怀柔区、海淀区、石景山区、朝阳区、通州区、东城区、延庆区、丰台区、密云区、大兴区、昌平区、门头沟区、平谷区、西城区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)  荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、沙市区、监利市、公安县、荆州区、松滋市)

澳门特别行政区

赣州市(兴国县、大余县、全南县、会昌县、上犹县、崇义县、信丰县、宁都县、安远县、定南县、于都县、赣县区、寻乌县、龙南市、石城县、章贡区、南康区、瑞金市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

大理白族自治州(永平县、剑川县、南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、云龙县、宾川县、弥渡县)

常州市(钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、新北区、溧阳市)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县)

唐山市(遵化市、迁西县、路南区、丰南区、开平区、曹妃甸区、滦州市、滦南县、玉田县、丰润区、路北区、乐亭县、古冶区、迁安市)

新余市(渝水区、分宜县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、鹤城区、辰溪县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县)

菏泽市(定陶区、东明县、曹县、鄄城县、牡丹区、巨野县、单县、郓城县、成武县)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、西畴县、文山市、砚山县、丘北县、富宁县、麻栗坡县)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、东兰县、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县)

岳阳市(云溪区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、君山区、华容县、汨罗市、岳阳县)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍泉区、阜南县、颍东区、颍上县、界首市、太和县)

自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、荣县、大安区、自流井区)

盐城市(盐都区、滨海县、亭湖区、射阳县、大丰区、响水县、东台市、阜宁县、建湖县)

临沂市(费县、平邑县、罗庄区、临沭县、沂水县、兰山区、兰陵县、河东区、蒙阴县、郯城县、莒南县、沂南县)

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湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、霍城县、巩留县、奎屯市)

沧州市(盐山县、孟村回族自治县、运河区、河间市、泊头市、献县、任丘市、青县、黄骅市、海兴县、新华区、南皮县、东光县、吴桥县、肃宁县、沧县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区)  南平市(延平区、建瓯市、武夷山市、松溪县、顺昌县、光泽县、邵武市、建阳区、政和县、浦城县)

宣城市(郎溪县、广德市、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县、宁国市)

榆林市(吴堡县、靖边县、子洲县、米脂县、神木市、府谷县、清涧县、绥德县、定边县、佳县、榆阳区、横山区)

无锡市(梁溪区、惠山区、锡山区、宜兴市、江阴市、新吴区、滨湖区)福州市(平潭县、永泰县、晋安区、福清市、鼓楼区、闽清县、马尾区、台江区、长乐区、罗源县、连江县、闽侯县、仓山区)

宜宾市(江安县、长宁县、屏山县、筠连县、翠屏区、南溪区、兴文县、叙州区、珙县、高县)  宁波市(鄞州区、宁海县、江北区、海曙区、余姚市、镇海区、北仑区、慈溪市、奉化区、象山县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、兴义市、普安县)

枣庄市(峄城区、市中区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区)东莞市

台州市(玉环市、天台县、仙居县、临海市、椒江区、三门县、黄岩区、路桥区、温岭市)

滁州市(定远县、来安县、全椒县、凤阳县、南谯区、天长市、明光市、琅琊区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

信阳市(淮滨县、固始县、浉河区、罗山县、平桥区、潢川县、新县、息县、商城县、光山县)

株洲市(渌口区、荷塘区、芦淞区、石峰区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、天元区、攸县)

平凉市(泾川县、崇信县、崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县)

丽水市(莲都区、遂昌县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、龙泉市、青田县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、淮安区、盱眙县、金湖县、涟水县)

大连市(庄河市、瓦房店市、长海县、金州区、普兰店区、沙河口区、西岗区、旅顺口区、甘井子区、中山区)

上饶市(玉山县、余干县、鄱阳县、信州区、德兴市、横峰县、广信区、婺源县、万年县、弋阳县、广丰区、铅山县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

牡丹江市(东安区、爱民区、海林市、东宁市、穆棱市、宁安市、绥芬河市、西安区、阳明区、林口县)

衢州市(开化县、柯城区、江山市、龙游县、常山县、衢江区)

抚州市(南城县、东乡区、广昌县、南丰县、崇仁县、资溪县、黎川县、临川区、乐安县、宜黄县、金溪县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、建水县、屏边苗族自治县、元阳县、泸西县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、开远市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。