迈开腿让学长尝尝你的草莓游戏_共享全球经济发展的新机遇。

更新时间：2025-04-24 14:45:48　浏览次数： 557

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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、安龙县、望谟县、贞丰县、普安县、册亨县、兴仁市)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区、东港市、凤城市)

新余市(分宜县、渝水区)

金华市(武义县、婺城区、义乌市、永康市、东阳市、浦江县、兰溪市、金东区、磐安县) 广州市(番禺区、荔湾区、黄埔区、越秀区、花都区、白云区、天河区、海珠区、增城区、南沙区、从化区)

伊春市(伊美区、汤旺县、乌翠区、金林区、大箐山县、铁力市、友好区、嘉荫县、丰林县、南岔县)

泉州市(晋江市、南安市、永春县、泉港区、惠安县、丰泽区、鲤城区、石狮市、洛江区、金门县、安溪县、德化县)

宝鸡市(渭滨区、陇县、凤县、麟游县、太白县、陈仓区、岐山县、凤翔区、眉县、金台区、扶风县、千阳县)延安市(洛川县、延长县、宝塔区、黄陵县、志丹县、吴起县、子长市、富县、甘泉县、延川县、安塞区、宜川县、黄龙县)

锦州市(黑山县、义县、北镇市、凌海市、太和区、古塔区、凌河区) 黄冈市(蕲春县、红安县、浠水县、团风县、武穴市、黄州区、麻城市、罗田县、黄梅县、英山县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市、盈江县)

聊城市(阳谷县、高唐县、冠县、茌平区、临清市、莘县、东阿县、东昌府区)

合肥市(包河区、瑶海区、肥东县、蜀山区、长丰县、庐江县、巢湖市、肥西县、庐阳区)丽水市(云和县、莲都区、青田县、缙云县、龙泉市、庆元县、遂昌县、松阳县、景宁畲族自治县)

德州市(陵城区、临邑县、禹城市、齐河县、庆云县、德城区、宁津县、平原县、乐陵市、夏津县、武城县)

大同市(广灵县、平城区、云州区、云冈区、左云县、灵丘县、阳高县、新荣区、天镇县、浑源县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

牡丹江市(穆棱市、海林市、东安区、西安区、阳明区、宁安市、爱民区、绥芬河市、林口县、东宁市)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005