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赤峰市(翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区、敖汉旗、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县)

南阳市(南召县、内乡县、淅川县、社旗县、唐河县、方城县、卧龙区、桐柏县、宛城区、镇平县、西峡县、邓州市、新野县)

泸州市(叙永县、龙马潭区、泸县、纳溪区、古蔺县、江阳区、合江县)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)  平顶山市(新华区、汝州市、郏县、鲁山县、宝丰县、湛河区、卫东区、舞钢市、叶县、石龙区)

乌兰察布市(集宁区、丰镇市、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗)

运城市(稷山县、河津市、新绛县、平陆县、临猗县、夏县、芮城县、万荣县、垣曲县、永济市、闻喜县、盐湖区、绛县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

上饶市(余干县、鄱阳县、婺源县、弋阳县、万年县、德兴市、玉山县、广信区、铅山县、广丰区、信州区、横峰县)  南平市(建阳区、浦城县、松溪县、光泽县、政和县、武夷山市、延平区、顺昌县、建瓯市、邵武市)

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区)

鹤岗市(兴山区、工农区、东山区、向阳区、绥滨县、南山区、萝北县、兴安区)

韶关市(新丰县、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、南雄市、始兴县、曲江区、浈江区)

淮南市(田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、寿县、八公山区)

朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、应县、怀仁市、山阴县)

香港特别行政区

三门峡市(渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市)

大理白族自治州(云龙县、漾濞彝族自治县、大理市、祥云县、宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、剑川县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

泉州市(惠安县、石狮市、安溪县、晋江市、丰泽区、德化县、金门县、鲤城区、泉港区、永春县、洛江区、南安市)

南充市(西充县、营山县、南部县、蓬安县、顺庆区、仪陇县、高坪区、嘉陵区、阆中市)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

新疆维吾尔自治区

龙岩市(永定区、漳平市、武平县、连城县、上杭县、长汀县、新罗区)

宜春市(奉新县、袁州区、宜丰县、丰城市、樟树市、上高县、靖安县、万载县、高安市、铜鼓县)

深圳市(宝安区、龙岗区、福田区、南山区、光明区、坪山区、龙华区、盐田区、罗湖区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、巴东县、宣恩县、咸丰县、来凤县、恩施市、利川市)

永州市(道县、冷水滩区、新田县、宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市、蓝山县、江永县、双牌县、东安县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

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渭南市(白水县、合阳县、澄城县、潼关县、华阴市、大荔县、临渭区、蒲城县、华州区、富平县、韩城市)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟源县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、彰武县、细河区)  菏泽市(郓城县、东明县、曹县、牡丹区、单县、成武县、定陶区、鄄城县、巨野县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

焦作市(沁阳市、山阳区、马村区、博爱县、武陟县、孟州市、修武县、中站区、温县、解放区)

咸阳市(武功县、永寿县、秦都区、兴平市、淳化县、彬州市、杨陵区、三原县、乾县、泾阳县、长武县、渭城区、礼泉县、旬邑县)合肥市(庐江县、巢湖市、庐阳区、包河区、肥东县、蜀山区、肥西县、长丰县、瑶海区)

五指山市(陵水黎族自治县、屯昌县、文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、琼海市、临高县、定安县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县)  荆州市(石首市、洪湖市、监利市、沙市区、公安县、松滋市、江陵县、荆州区)

江门市(鹤山市、开平市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区、台山市)

台州市(三门县、天台县、椒江区、仙居县、温岭市、路桥区、黄岩区、临海市、玉环市)

德州市(临邑县、武城县、禹城市、宁津县、夏津县、庆云县、齐河县、乐陵市、陵城区、平原县、德城区)萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

商洛市(柞水县、镇安县、商南县、洛南县、商州区、丹凤县、山阳县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县、达日县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、兴海县、贵德县)

朝阳市(建平县、双塔区、朝阳县、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

金昌市(金川区、永昌县)

儋州市

百色市(右江区、凌云县、田林县、那坡县、德保县、田东县、靖西市、田阳区、西林县、平果市、乐业县、隆林各族自治县)

邯郸市(广平县、鸡泽县、邯山区、曲周县、馆陶县、峰峰矿区、武安市、邱县、磁县、涉县、永年区、丛台区、成安县、肥乡区、复兴区、大名县、临漳县、魏县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、丰顺县、兴宁市、平远县、梅县区、梅江区、五华县)

汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、金平区、南澳县、潮阳区、潮南区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

承德市(宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、承德县)

九江市(瑞昌市、彭泽县、湖口县、德安县、柴桑区、永修县、都昌县、浔阳区、庐山市、武宁县、濂溪区、共青城市、修水县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、广河县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。