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濮阳市(范县、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)
枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区)
沧州市(盐山县、任丘市、献县、孟村回族自治县、黄骅市、河间市、南皮县、海兴县、沧县、运河区、肃宁县、泊头市、吴桥县、新华区、东光县、青县)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
十堰市(竹溪县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、房县、丹江口市、郧西县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、茫崖市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
临沂市(河东区、郯城县、临沭县、莒南县、兰陵县、罗庄区、费县、蒙阴县、平邑县、兰山区、沂水县、沂南县)
茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)
德阳市(旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县、什邡市、广汉市)
渭南市(合阳县、韩城市、蒲城县、白水县、临渭区、潼关县、华州区、富平县、大荔县、华阴市、澄城县)
齐齐哈尔市(依安县、碾子山区、龙江县、甘南县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙沙区、富裕县、昂昂溪区、拜泉县、富拉尔基区、泰来县、克山县、铁锋区、克东县)
赣州市(安远县、于都县、崇义县、龙南市、石城县、瑞金市、章贡区、大余县、上犹县、信丰县、全南县、兴国县、定南县、宁都县、会昌县、赣县区、寻乌县、南康区)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、汶川县、黑水县、理县、若尔盖县、壤塘县、红原县、金川县、九寨沟县、小金县、松潘县、马尔康市、茂县)
常德市(澧县、津市市、安乡县、临澧县、鼎城区、武陵区、汉寿县、桃源县、石门县)
武汉市(黄陂区、武昌区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、江岸区、硚口区、汉南区、东西湖区、江汉区、洪山区、青山区、新洲区)
潍坊市(安丘市、高密市、青州市、临朐县、奎文区、昌乐县、坊子区、寿光市、寒亭区、昌邑市、诸城市、潍城区)
惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)
郑州市(二七区、上街区、荥阳市、管城回族区、惠济区、巩义市、登封市、金水区、中原区、新密市、中牟县、新郑市)
兰州市(皋兰县、安宁区、红古区、榆中县、永登县、西固区、七里河区、城关区)
济源市
泉州市(德化县、南安市、鲤城区、泉港区、石狮市、晋江市、惠安县、丰泽区、永春县、安溪县、金门县、洛江区)
三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市)
阿里地区(札达县、普兰县、改则县、日土县、噶尔县、革吉县、措勤县)
佳木斯市(汤原县、抚远市、同江市、东风区、向阳区、前进区、郊区、富锦市、桦川县、桦南县)
葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、建昌县、南票区、连山区)
泸州市(古蔺县、泸县、江阳区、叙永县、龙马潭区、纳溪区、合江县)
新乡市(凤泉区、获嘉县、长垣市、红旗区、原阳县、封丘县、卫辉市、延津县、新乡县、卫滨区、辉县市、牧野区)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、都匀市、独山县、三都水族自治县、福泉市、平塘县、罗甸县、荔波县、长顺县、惠水县、龙里县)
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)
伊春市(汤旺县、南岔县、嘉荫县、丰林县、金林区、铁力市、伊美区、大箐山县、乌翠区、友好区)
邯郸市(丛台区、大名县、魏县、峰峰矿区、邱县、涉县、广平县、复兴区、临漳县、鸡泽县、邯山区、成安县、磁县、武安市、永年区、曲周县、肥乡区、馆陶县)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
东莞市
丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市)
张家口市(万全区、桥西区、宣化区、张北县、怀来县、怀安县、沽源县、阳原县、蔚县、赤城县、康保县、崇礼区、尚义县、涿鹿县、下花园区、桥东区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县、来凤县、巴东县、咸丰县)
秦皇岛市(海港区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
宁波市(江北区、奉化区、镇海区、象山县、宁海县、北仑区、余姚市、海曙区、鄞州区、慈溪市)
焦作市(孟州市、温县、中站区、武陟县、解放区、山阳区、马村区、沁阳市、修武县、博爱县)
荆州市(公安县、石首市、洪湖市、监利市、荆州区、松滋市、江陵县、沙市区)
黄山市(歙县、祁门县、休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区、黟县)
固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、原州区、隆德县)
三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
怀化市(会同县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)
忻州市(代县、五寨县、五台县、繁峙县、定襄县、岢岚县、河曲县、偏关县、静乐县、忻府区、保德县、宁武县、神池县、原平市)
呼和浩特市(清水河县、回民区、赛罕区、托克托县、武川县、土默特左旗、玉泉区、新城区、和林格尔县)
天津市(河东区、武清区、东丽区、河北区、津南区、宁河区、南开区、北辰区、和平区、蓟州区、西青区、河西区、静海区、红桥区、滨海新区、宝坻区)
温州市(瓯海区、平阳县、瑞安市、泰顺县、文成县、永嘉县、龙港市、龙湾区、苍南县、乐清市、洞头区、鹿城区)
山南市(桑日县、浪卡子县、贡嘎县、加查县、措美县、曲松县、隆子县、洛扎县、扎囊县、琼结县、错那市、乃东区)
金华市(婺城区、武义县、浦江县、义乌市、东阳市、兰溪市、永康市、金东区、磐安县)
长沙市(岳麓区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、雨花区、望城区、长沙县、天心区、开福区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
玉林市(福绵区、容县、陆川县、博白县、玉州区、兴业县、北流市)
镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、句容市、润州区、丹阳市)
南通市(海安市、如东县、启东市、通州区、海门区、如皋市、崇川区)
湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)
宜昌市(伍家岗区、夷陵区、西陵区、兴山县、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、猇亭区、当阳市、远安县、点军区、枝江市)
贵港市(覃塘区、港北区、平南县、港南区、桂平市)
昌都市(芒康县、八宿县、卡若区、江达县、边坝县、类乌齐县、察雅县、丁青县、洛隆县、左贡县、贡觉县)
鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)
宜宾市(翠屏区、江安县、叙州区、高县、南溪区、珙县、屏山县、长宁县、兴文县、筠连县)
莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县)
宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)
抚顺市(顺城区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、新抚区)
眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县)
六安市(舒城县、金寨县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县)
萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)
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中山市
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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