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宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

崇左市(江州区、凭祥市、龙州县、天等县、大新县、宁明县、扶绥县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  石家庄市(平山县、新华区、赵县、元氏县、井陉县、井陉矿区、新乐市、高邑县、辛集市、深泽县、晋州市、无极县、藁城区、鹿泉区、灵寿县、正定县、长安区、行唐县、赞皇县、桥西区、栾城区、裕华区)

济宁市(曲阜市、梁山县、任城区、汶上县、兖州区、邹城市、金乡县、微山县、鱼台县、泗水县、嘉祥县)

抚州市(南丰县、东乡区、宜黄县、黎川县、广昌县、金溪县、乐安县、崇仁县、资溪县、南城县、临川区)

黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

郴州市(汝城县、桂阳县、临武县、嘉禾县、北湖区、永兴县、资兴市、苏仙区、桂东县、宜章县、安仁县)  和田地区(策勒县、和田市、洛浦县、民丰县、于田县、皮山县、墨玉县、和田县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

平凉市(灵台县、泾川县、静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区)

上海市(长宁区、嘉定区、松江区、青浦区、崇明区、静安区、杨浦区、闵行区、奉贤区、徐汇区、金山区、普陀区、浦东新区、虹口区、宝山区、黄浦区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区、龙子湖区、禹会区、五河县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、中方县、溆浦县、鹤城区、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、会同县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县)

铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

周口市(西华县、沈丘县、太康县、鹿邑县、商水县、项城市、川汇区、扶沟县、淮阳区、郸城县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、盱眙县、清江浦区、金湖县)

濮阳市(范县、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、乌什县、拜城县、阿克苏市、温宿县、新和县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

唐山市(滦南县、古冶区、乐亭县、开平区、丰润区、迁安市、遵化市、丰南区、曹妃甸区、路北区、滦州市、路南区、玉田县、迁西县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、太平区、彰武县、清河门区)

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德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、什邡市)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市、薛城区)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)  大庆市(让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、肇源县、肇州县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、都匀市、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、贵定县、福泉市、独山县、平塘县、荔波县、龙里县、罗甸县)

阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍上县、界首市、颍泉区、颍州区、颍东区)

喀什地区(莎车县、伽师县、疏附县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县)张掖市(临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区)

江门市(台山市、新会区、江海区、恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区)  沧州市(肃宁县、河间市、东光县、吴桥县、运河区、黄骅市、海兴县、泊头市、孟村回族自治县、沧县、任丘市、盐山县、南皮县、新华区、青县、献县)

马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、含山县、花山区、博望区)

延安市(延川县、安塞区、宝塔区、子长市、志丹县、宜川县、洛川县、甘泉县、黄陵县、吴起县、延长县、黄龙县、富县)

大连市(沙河口区、瓦房店市、中山区、旅顺口区、长海县、西岗区、庄河市、普兰店区、金州区、甘井子区)广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、广安区、武胜县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

达州市(通川区、大竹县、达川区、渠县、宣汉县、万源市、开江县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、大英县、安居区)

晋中市(介休市、灵石县、榆社县、平遥县、左权县、榆次区、祁县、和顺县、寿阳县、昔阳县、太谷区)

南宁市(马山县、武鸣区、宾阳县、横州市、邕宁区、隆安县、上林县、兴宁区、江南区、西乡塘区、良庆区、青秀区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

许昌市(鄢陵县、建安区、襄城县、魏都区、长葛市、禹州市)

贵阳市(乌当区、修文县、南明区、清镇市、花溪区、息烽县、开阳县、观山湖区、云岩区、白云区)

上饶市(广信区、广丰区、鄱阳县、玉山县、余干县、德兴市、铅山县、横峰县、婺源县、信州区、万年县、弋阳县)

菏泽市(郓城县、曹县、成武县、定陶区、巨野县、鄄城县、单县、牡丹区、东明县)

陇南市(康县、武都区、礼县、徽县、宕昌县、西和县、两当县、成县、文县)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、句容市、丹徒区、丹阳市)

宜宾市(高县、江安县、长宁县、屏山县、筠连县、南溪区、珙县、翠屏区、叙州区、兴文县)

哈尔滨市(松北区、双城区、方正县、阿城区、南岗区、宾县、呼兰区、道里区、巴彦县、平房区、尚志市、通河县、依兰县、延寿县、五常市、木兰县、道外区、香坊区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。