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山南市(贡嘎县、错那市、琼结县、浪卡子县、措美县、乃东区、加查县、隆子县、扎囊县、洛扎县、曲松县、桑日县)

朔州市(应县、怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区、右玉县)

上海市(嘉定区、徐汇区、青浦区、杨浦区、宝山区、金山区、崇明区、浦东新区、闵行区、奉贤区、虹口区、松江区、长宁区、黄浦区、普陀区、静安区)

平凉市(崆峒区、灵台县、泾川县、崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县)  漳州市(诏安县、龙海区、华安县、东山县、南靖县、长泰区、漳浦县、芗城区、平和县、云霄县、龙文区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、特克斯县、新源县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县)

淮南市(八公山区、大通区、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、寿县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

临汾市(洪洞县、古县、汾西县、安泽县、永和县、乡宁县、蒲县、大宁县、襄汾县、霍州市、尧都区、浮山县、隰县、侯马市、吉县、曲沃县、翼城县)  铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

常州市(武进区、钟楼区、新北区、溧阳市、天宁区、金坛区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、珲春市、安图县、敦化市、图们市、汪清县、延吉市)

香港特别行政区

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

宜昌市(兴山县、枝江市、当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、夷陵区、远安县、点军区、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、伍家岗区)

天津市(北辰区、西青区、宝坻区、武清区、宁河区、河北区、津南区、河西区、和平区、南开区、河东区、红桥区、滨海新区、蓟州区、静海区、东丽区)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

淮安市(淮阴区、淮安区、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

临沂市(罗庄区、费县、平邑县、蒙阴县、临沭县、莒南县、沂水县、沂南县、郯城县、河东区、兰山区、兰陵县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县、鹤峰县、利川市、来凤县、恩施市)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、沙雅县、温宿县、库车市、阿瓦提县、拜城县、乌什县、阿克苏市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

兰州市(城关区、安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、七里河区、西固区、永登县)

吉安市(井冈山市、峡江县、遂川县、安福县、青原区、永新县、吉水县、泰和县、吉安县、新干县、吉州区、万安县、永丰县)

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庆阳市(华池县、庆城县、合水县、西峰区、正宁县、宁县、环县、镇原县)

西藏自治区

佛山市(禅城区、高明区、三水区、顺德区、南海区)

锦州市(黑山县、北镇市、古塔区、凌海市、义县、凌河区、太和区)  安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

武汉市(武昌区、汉阳区、青山区、洪山区、硚口区、江汉区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、江夏区、黄陂区、江岸区)

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市)长沙市(岳麓区、开福区、雨花区、宁乡市、芙蓉区、望城区、浏阳市、长沙县、天心区)

延安市(甘泉县、安塞区、洛川县、吴起县、延川县、延长县、黄龙县、子长市、宜川县、志丹县、富县、宝塔区、黄陵县)  宁波市(鄞州区、象山县、海曙区、宁海县、江北区、奉化区、镇海区、余姚市、慈溪市、北仑区)

阜阳市(阜南县、颍东区、临泉县、颍上县、颍泉区、太和县、界首市、颍州区)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)

肇庆市(四会市、封开县、德庆县、怀集县、端州区、广宁县、高要区、鼎湖区)日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)

曲靖市(会泽县、罗平县、陆良县、马龙区、宣威市、师宗县、富源县、麒麟区、沾益区)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、柯城区、常山县、开化县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县、轮台县、和硕县)

邯郸市(磁县、复兴区、馆陶县、峰峰矿区、大名县、成安县、邱县、广平县、邯山区、丛台区、肥乡区、曲周县、涉县、临漳县、魏县、武安市、永年区、鸡泽县)

三沙市(西沙区、南沙区)

镇江市(润州区、丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、扬中市)

平顶山市(鲁山县、宝丰县、叶县、湛河区、卫东区、舞钢市、新华区、郏县、石龙区、汝州市)

玉林市(陆川县、北流市、福绵区、容县、博白县、兴业县、玉州区)

菏泽市(巨野县、单县、牡丹区、成武县、东明县、郓城县、曹县、定陶区、鄄城县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、称多县)

荆州市(洪湖市、荆州区、石首市、公安县、监利市、沙市区、松滋市、江陵县)

大理白族自治州(弥渡县、剑川县、鹤庆县、永平县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

徐州市(新沂市、泉山区、沛县、云龙区、邳州市、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、丰县、铜山区)

苏州市(张家港市、相城区、昆山市、吴江区、太仓市、姑苏区、常熟市、虎丘区、吴中区)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。