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贵港市(港北区、港南区、平南县、覃塘区、桂平市)

十堰市(竹山县、郧西县、郧阳区、张湾区、丹江口市、竹溪县、房县、茅箭区)

运城市(河津市、永济市、闻喜县、万荣县、盐湖区、绛县、稷山县、新绛县、夏县、垣曲县、临猗县、平陆县、芮城县)

菏泽市(巨野县、定陶区、成武县、郓城县、东明县、单县、曹县、牡丹区、鄄城县)  广州市(番禺区、白云区、天河区、越秀区、海珠区、从化区、花都区、增城区、黄埔区、荔湾区、南沙区)

扬州市(广陵区、高邮市、宝应县、仪征市、江都区、邗江区)

沈阳市(皇姑区、铁西区、沈北新区、浑南区、新民市、于洪区、苏家屯区、法库县、辽中区、沈河区、和平区、大东区、康平县)

达州市(大竹县、通川区、万源市、达川区、渠县、开江县、宣汉县)株洲市(芦淞区、天元区、荷塘区、攸县、渌口区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、石峰区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  益阳市(南县、赫山区、安化县、桃江县、资阳区、沅江市)

昭通市(巧家县、鲁甸县、昭阳区、盐津县、威信县、大关县、彝良县、绥江县、镇雄县、永善县、水富市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

吉林市(龙潭区、昌邑区、舒兰市、丰满区、磐石市、船营区、永吉县、蛟河市、桦甸市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

保定市(曲阳县、安国市、满城区、高碑店市、容城县、清苑区、安新县、顺平县、徐水区、博野县、竞秀区、涞源县、望都县、阜平县、雄县、高阳县、定兴县、蠡县、涞水县、唐县、涿州市、莲池区、定州市、易县)

商丘市(宁陵县、民权县、柘城县、夏邑县、梁园区、虞城县、永城市、睢阳区、睢县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

宜宾市(筠连县、翠屏区、高县、江安县、珙县、屏山县、南溪区、叙州区、兴文县、长宁县)

呼和浩特市(回民区、土默特左旗、托克托县、玉泉区、和林格尔县、清水河县、赛罕区、武川县、新城区)

天水市(麦积区、秦安县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县)

驻马店市(驿城区、泌阳县、确山县、西平县、新蔡县、遂平县、上蔡县、汝南县、平舆县、正阳县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县、朗县、波密县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、陆良县、马龙区、罗平县、会泽县、宣威市、富源县、沾益区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、多伦县、阿巴嘎旗、正蓝旗)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、范县、南乐县、台前县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、浚县、山城区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)

朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区、应县)

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拉萨市(林周县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、当雄县、达孜区、尼木县)

中山市

贵阳市(息烽县、清镇市、花溪区、观山湖区、修文县、南明区、开阳县、云岩区、白云区、乌当区)

临沂市(兰陵县、费县、平邑县、沂水县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、郯城县、河东区、沂南县、兰山区)  娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、丹寨县、锦屏县、镇远县、三穗县、岑巩县、黎平县、施秉县、台江县、天柱县、剑河县、麻江县、凯里市、从江县、榕江县、雷山县)

廊坊市(三河市、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、安次区、香河县、文安县、固安县、大城县、永清县)齐齐哈尔市(富拉尔基区、泰来县、甘南县、克东县、碾子山区、讷河市、铁锋区、昂昂溪区、龙江县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙沙区、建华区、依安县、富裕县)

南阳市(西峡县、宛城区、唐河县、社旗县、卧龙区、桐柏县、内乡县、邓州市、淅川县、南召县、新野县、镇平县、方城县)  双鸭山市(友谊县、集贤县、宝清县、宝山区、饶河县、尖山区、四方台区、岭东区)

石家庄市(栾城区、桥西区、藁城区、井陉县、井陉矿区、赞皇县、裕华区、行唐县、新华区、高邑县、平山县、无极县、鹿泉区、灵寿县、深泽县、新乐市、正定县、辛集市、晋州市、赵县、元氏县、长安区)

周口市(川汇区、沈丘县、淮阳区、商水县、郸城县、西华县、项城市、扶沟县、太康县、鹿邑县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市)

榆林市(横山区、定边县、靖边县、府谷县、佳县、绥德县、子洲县、神木市、吴堡县、榆阳区、清涧县、米脂县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县、德令哈市)

襄阳市(宜城市、襄城区、老河口市、樊城区、枣阳市、谷城县、保康县、襄州区、南漳县)

绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、红原县、九寨沟县、马尔康市、金川县、茂县、汶川县、松潘县、理县、小金县)

嘉峪关市

连云港市(连云区、海州区、赣榆区、东海县、灌南县、灌云县)

广西壮族自治区

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、望花区、顺城区)

香港特别行政区

西藏自治区

天津市(武清区、河东区、东丽区、北辰区、宁河区、蓟州区、红桥区、静海区、南开区、和平区、西青区、河北区、津南区、宝坻区、河西区、滨海新区)

南充市(仪陇县、蓬安县、高坪区、顺庆区、南部县、嘉陵区、阆中市、营山县、西充县)

吕梁市(孝义市、柳林县、文水县、岚县、临县、交口县、石楼县、交城县、中阳县、汾阳市、兴县、方山县、离石区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。