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雅安市(石棉县、芦山县、名山区、天全县、荥经县、汉源县、雨城区、宝兴县)

青岛市(市南区、莱西市、市北区、黄岛区、即墨区、李沧区、胶州市、崂山区、城阳区、平度市)

安庆市(岳西县、迎江区、大观区、宜秀区、怀宁县、太湖县、宿松县、潜山市、望江县、桐城市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)  潍坊市(诸城市、高密市、坊子区、昌乐县、青州市、临朐县、寒亭区、昌邑市、奎文区、安丘市、寿光市、潍城区)

绵阳市(安州区、涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、梓潼县、盐亭县)

昌都市(类乌齐县、芒康县、丁青县、洛隆县、八宿县、卡若区、察雅县、左贡县、贡觉县、江达县、边坝县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)济宁市(泗水县、微山县、曲阜市、鱼台县、任城区、梁山县、嘉祥县、汶上县、金乡县、兖州区、邹城市)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)  宁波市(慈溪市、余姚市、奉化区、镇海区、北仑区、象山县、江北区、鄞州区、海曙区、宁海县)

新余市(渝水区、分宜县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、广南县、马关县、砚山县、麻栗坡县、文山市、富宁县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

泰州市(海陵区、高港区、兴化市、泰兴市、靖江市、姜堰区)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、和政县、东乡族自治县、临夏县)

温州市(泰顺县、瑞安市、龙湾区、乐清市、平阳县、苍南县、永嘉县、洞头区、龙港市、瓯海区、文成县、鹿城区)

运城市(绛县、闻喜县、新绛县、稷山县、垣曲县、夏县、芮城县、河津市、永济市、临猗县、盐湖区、万荣县、平陆县)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区、红塔区、通海县、澄江市)

朔州市(右玉县、朔城区、平鲁区、山阴县、怀仁市、应县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、射洪市、大英县)

岳阳市(岳阳县、华容县、汨罗市、云溪区、临湘市、君山区、平江县、湘阴县、岳阳楼区)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县)

襄阳市(南漳县、襄州区、保康县、枣阳市、樊城区、谷城县、襄城区、老河口市、宜城市)

新疆维吾尔自治区

益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)

中山市

成都市(彭州市、青羊区、青白江区、蒲江县、崇州市、龙泉驿区、大邑县、温江区、锦江区、成华区、都江堰市、简阳市、武侯区、金堂县、新津区、新都区、郫都区、双流区、金牛区、邛崃市)

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焦作市(温县、修武县、马村区、孟州市、中站区、解放区、沁阳市、武陟县、博爱县、山阳区)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、天心区、望城区、岳麓区、雨花区、开福区、长沙县、宁乡市)

廊坊市(固安县、香河县、永清县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、广阳区、安次区、大城县、文安县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、青山区、东河区)  长春市(二道区、绿园区、公主岭市、朝阳区、农安县、双阳区、德惠市、榆树市、九台区、南关区、宽城区)

十堰市(房县、竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区)

宜宾市(叙州区、江安县、兴文县、筠连县、珙县、南溪区、高县、翠屏区、屏山县、长宁县)

忻州市(岢岚县、五台县、静乐县、原平市、神池县、繁峙县、河曲县、忻府区、保德县、代县、定襄县、宁武县、五寨县、偏关县)邯郸市(鸡泽县、肥乡区、曲周县、丛台区、磁县、复兴区、永年区、邱县、邯山区、涉县、馆陶县、武安市、魏县、广平县、大名县、峰峰矿区、临漳县、成安县)

白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)  玉林市(玉州区、容县、北流市、福绵区、博白县、兴业县、陆川县)

泸州市(江阳区、古蔺县、泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县)

丽水市(缙云县、云和县、青田县、莲都区、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县)

漳州市(漳浦县、平和县、南靖县、龙文区、东山县、华安县、云霄县、芗城区、诏安县、长泰区、龙海区)齐齐哈尔市(昂昂溪区、富拉尔基区、碾子山区、克东县、建华区、依安县、富裕县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、讷河市、克山县、龙江县、泰来县)

西安市(未央区、蓝田县、临潼区、阎良区、高陵区、长安区、碑林区、周至县、灞桥区、雁塔区、新城区、鄠邑区、莲湖区)

滁州市(来安县、凤阳县、明光市、定远县、天长市、琅琊区、南谯区、全椒县)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、承德县、宽城满族自治县、兴隆县、双滦区、平泉市、鹰手营子矿区)

连云港市(连云区、赣榆区、海州区、灌南县、东海县、灌云县)

苏州市(相城区、姑苏区、常熟市、吴中区、吴江区、虎丘区、太仓市、张家港市、昆山市)

九江市(濂溪区、永修县、修水县、德安县、彭泽县、浔阳区、共青城市、都昌县、武宁县、湖口县、柴桑区、庐山市、瑞昌市)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、抚松县、靖宇县)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、什邡市)

南平市(建阳区、邵武市、松溪县、政和县、浦城县、延平区、武夷山市、光泽县、建瓯市、顺昌县)

赤峰市(元宝山区、敖汉旗、林西县、松山区、红山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗)

济源市

南昌市(青山湖区、青云谱区、安义县、东湖区、西湖区、新建区、红谷滩区、南昌县、进贤县)

淄博市(周村区、临淄区、沂源县、博山区、张店区、淄川区、桓台县、高青县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、寿宁县、柘荣县、福安市、古田县、屏南县、周宁县、蕉城区)

来宾市(武宣县、象州县、合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。