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呼和浩特市(回民区、新城区、清水河县、赛罕区、武川县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、和林格尔县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县、天峻县)

抚州市(资溪县、黎川县、广昌县、宜黄县、南丰县、金溪县、南城县、临川区、乐安县、崇仁县、东乡区)

香港特别行政区  榆林市(清涧县、定边县、佳县、神木市、榆阳区、绥德县、横山区、吴堡县、子洲县、府谷县、米脂县、靖边县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

淄博市(张店区、沂源县、桓台县、临淄区、高青县、周村区、淄川区、博山区)

林芝市(米林市、察隅县、朗县、工布江达县、巴宜区、波密县、墨脱县)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、五家渠市、双河市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、新星市)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、古丈县、永顺县、凤凰县、花垣县、泸溪县、保靖县)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍泉区、颍东区、太和县、颍上县、界首市、颍州区)

成都市(郫都区、青羊区、大邑县、都江堰市、龙泉驿区、邛崃市、金堂县、青白江区、温江区、新都区、蒲江县、新津区、锦江区、彭州市、金牛区、武侯区、简阳市、双流区、崇州市、成华区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、大安区、自流井区、荣县)

漳州市(漳浦县、龙海区、长泰区、龙文区、平和县、芗城区、东山县、南靖县、华安县、云霄县、诏安县)

赤峰市(松山区、克什克腾旗、红山区、宁城县、巴林左旗、元宝山区、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗)

宝鸡市(麟游县、渭滨区、千阳县、陇县、太白县、眉县、凤翔区、岐山县、陈仓区、凤县、金台区、扶风县)

苏州市(太仓市、常熟市、虎丘区、姑苏区、吴中区、相城区、吴江区、昆山市、张家港市)

渭南市(白水县、富平县、韩城市、潼关县、合阳县、大荔县、华州区、澄城县、临渭区、蒲城县、华阴市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

山南市(贡嘎县、扎囊县、措美县、洛扎县、琼结县、错那市、浪卡子县、曲松县、桑日县、加查县、乃东区、隆子县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

眉山市(东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区)

承德市(兴隆县、隆化县、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、承德县)

新疆维吾尔自治区

衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、龙游县、衢江区)

安康市(石泉县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、白河县、岚皋县、镇坪县、汉阴县、平利县、汉滨区)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、南华县、禄丰市、武定县、双柏县、楚雄市、永仁县、牟定县、元谋县)

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衡水市(故城县、阜城县、饶阳县、安平县、桃城区、冀州区、景县、枣强县、武邑县、深州市、武强县)

新余市(渝水区、分宜县)

福州市(长乐区、福清市、台江区、平潭县、鼓楼区、仓山区、晋安区、闽清县、马尾区、连江县、罗源县、闽侯县、永泰县)

鹤岗市(南山区、兴山区、兴安区、绥滨县、萝北县、东山区、工农区、向阳区)  盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

河源市(和平县、紫金县、东源县、源城区、连平县、龙川县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)陇南市(礼县、文县、两当县、武都区、西和县、宕昌县、成县、徽县、康县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县)  娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

庆阳市(环县、庆城县、合水县、宁县、正宁县、西峰区、华池县、镇原县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、泸定县、白玉县、炉霍县、稻城县、甘孜县、石渠县、丹巴县、色达县、得荣县、康定市、九龙县、新龙县、理塘县、乡城县、德格县、道孚县、雅江县)

定西市(漳县、通渭县、岷县、渭源县、陇西县、临洮县、安定区)哈尔滨市(呼兰区、双城区、阿城区、香坊区、松北区、平房区、道外区、巴彦县、通河县、木兰县、道里区、宾县、五常市、尚志市、方正县、延寿县、依兰县、南岗区)

南阳市(内乡县、宛城区、方城县、新野县、南召县、唐河县、邓州市、镇平县、西峡县、卧龙区、淅川县、社旗县、桐柏县)

聊城市(冠县、莘县、临清市、东阿县、阳谷县、东昌府区、高唐县、茌平区)

驻马店市(遂平县、确山县、正阳县、上蔡县、西平县、新蔡县、泌阳县、驿城区、汝南县、平舆县)

南京市(溧水区、栖霞区、建邺区、玄武区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、江宁区、六合区、雨花台区、高淳区)

扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、江都区、高邮市、宝应县)

邵阳市(武冈市、大祥区、隆回县、北塔区、新邵县、绥宁县、邵阳县、新宁县、城步苗族自治县、双清区、洞口县、邵东市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、瓮安县、独山县、长顺县、荔波县、平塘县、福泉市、贵定县、龙里县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、轮台县、和静县、若羌县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县)

达州市(大竹县、渠县、开江县、万源市、宣汉县、通川区、达川区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、珲春市、龙井市、延吉市、和龙市、图们市、敦化市)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区)

信阳市(平桥区、浉河区、商城县、固始县、淮滨县、潢川县、新县、罗山县、息县、光山县)

滁州市(定远县、全椒县、明光市、南谯区、琅琊区、来安县、凤阳县、天长市)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

临汾市(洪洞县、隰县、霍州市、古县、永和县、翼城县、侯马市、蒲县、乡宁县、吉县、安泽县、襄汾县、浮山县、汾西县、曲沃县、大宁县、尧都区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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