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酒泉市(肃州区、敦煌市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、龙山县、古丈县、吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、望花区)

泉州市(永春县、金门县、惠安县、鲤城区、德化县、洛江区、安溪县、南安市、石狮市、晋江市、丰泽区、泉港区)  衢州市(江山市、柯城区、龙游县、开化县、常山县、衢江区)

佳木斯市(汤原县、桦南县、东风区、富锦市、抚远市、同江市、桦川县、前进区、郊区、向阳区)

苏州市(姑苏区、相城区、吴江区、太仓市、昆山市、张家港市、虎丘区、吴中区、常熟市)

黄冈市(红安县、蕲春县、团风县、黄州区、浠水县、罗田县、英山县、黄梅县、武穴市、麻城市)怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)  自贡市(自流井区、荣县、沿滩区、贡井区、大安区、富顺县)

贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)

儋州市

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

陇南市(宕昌县、康县、徽县、两当县、成县、武都区、文县、礼县、西和县)

广州市(番禺区、荔湾区、白云区、南沙区、黄埔区、花都区、天河区、增城区、越秀区、从化区、海珠区)

眉山市(东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县)

兰州市(红古区、永登县、皋兰县、西固区、城关区、安宁区、榆中县、七里河区)

广安市(前锋区、武胜县、岳池县、广安区、华蓥市、邻水县)

西安市(临潼区、莲湖区、鄠邑区、未央区、新城区、高陵区、长安区、阎良区、周至县、灞桥区、碑林区、蓝田县、雁塔区)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、海州区、连云区)

廊坊市(香河县、三河市、文安县、安次区、大城县、大厂回族自治县、霸州市、广阳区、永清县、固安县)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)

玉林市(容县、玉州区、福绵区、陆川县、兴业县、博白县、北流市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

临汾市(大宁县、襄汾县、曲沃县、翼城县、霍州市、尧都区、乡宁县、浮山县、安泽县、汾西县、蒲县、古县、吉县、洪洞县、侯马市、隰县、永和县)

常德市(汉寿县、临澧县、武陵区、鼎城区、澧县、安乡县、桃源县、石门县、津市市)

银川市(兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、西夏区)

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泰安市(东平县、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区)

宜春市(袁州区、万载县、铜鼓县、上高县、丰城市、樟树市、靖安县、奉新县、高安市、宜丰县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

荆州市(石首市、松滋市、洪湖市、江陵县、公安县、荆州区、监利市、沙市区)  包头市(青山区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

林芝市(米林市、工布江达县、巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县、波密县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、贞丰县、望谟县、安龙县、普安县、晴隆县)仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

六安市(叶集区、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县、舒城县)  常州市(天宁区、金坛区、新北区、溧阳市、钟楼区、武进区)

西宁市(城西区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、湟中区、城北区)

衡阳市(耒阳市、祁东县、衡山县、常宁市、衡东县、衡南县、珠晖区、蒸湘区、南岳区、衡阳县、石鼓区、雁峰区)

成都市(新津区、新都区、龙泉驿区、青白江区、彭州市、郫都区、简阳市、锦江区、双流区、青羊区、蒲江县、成华区、都江堰市、武侯区、金堂县、邛崃市、金牛区、大邑县、温江区、崇州市)贵阳市(修文县、白云区、南明区、花溪区、乌当区、云岩区、清镇市、息烽县、观山湖区、开阳县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

金华市(义乌市、兰溪市、浦江县、永康市、金东区、婺城区、武义县、东阳市、磐安县)

白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县)

徐州市(新沂市、云龙区、睢宁县、沛县、邳州市、贾汪区、鼓楼区、丰县、泉山区、铜山区)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

鹤岗市(东山区、萝北县、南山区、兴安区、向阳区、兴山区、工农区、绥滨县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、北戴河区、海港区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

赣州市(会昌县、于都县、全南县、信丰县、寻乌县、章贡区、南康区、龙南市、兴国县、宁都县、大余县、瑞金市、安远县、崇义县、定南县、石城县、赣县区、上犹县)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、海沧区、同安区、翔安区)

菏泽市(鄄城县、郓城县、成武县、东明县、牡丹区、曹县、单县、巨野县、定陶区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

上海市(浦东新区、青浦区、普陀区、黄浦区、闵行区、徐汇区、金山区、崇明区、长宁区、宝山区、静安区、嘉定区、虹口区、奉贤区、杨浦区、松江区)

承德市(双桥区、双滦区、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。