千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！

400电话：123456（点击咨询）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各观看免费《今日汇总》

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各区点热线观看免费《今日发布》

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！电话

7天观看免费人工电话为您、千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！电话区域：

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区)

阜新市(彰武县、清河门区、太平区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县)

阿克苏地区(乌什县、库车市、温宿县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、新和县、阿瓦提县、柯坪县)  西安市(高陵区、长安区、蓝田县、雁塔区、新城区、鄠邑区、未央区、碑林区、阎良区、周至县、临潼区、莲湖区、灞桥区)

运城市(稷山县、万荣县、新绛县、垣曲县、永济市、芮城县、临猗县、绛县、夏县、盐湖区、平陆县、闻喜县、河津市)

新乡市(卫辉市、新乡县、凤泉区、长垣市、封丘县、原阳县、卫滨区、延津县、辉县市、红旗区、获嘉县、牧野区)

孝感市(孝昌县、汉川市、应城市、安陆市、大悟县、孝南区、云梦县)临沂市(临沭县、平邑县、兰陵县、沂水县、兰山区、郯城县、罗庄区、沂南县、费县、莒南县、河东区、蒙阴县)

梅州市(梅县区、平远县、梅江区、五华县、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、大埔县)  西藏自治区

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、玛曲县、夏河县、临潭县、合作市、迭部县、舟曲县)

石家庄市(辛集市、长安区、桥西区、元氏县、平山县、高邑县、深泽县、赵县、正定县、栾城区、行唐县、新乐市、无极县、新华区、晋州市、井陉县、灵寿县、藁城区、井陉矿区、赞皇县、裕华区、鹿泉区)

吉林市(永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、磐石市、昌邑区、丰满区、龙潭区、蛟河市)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

河池市(天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市)

曲靖市(师宗县、麒麟区、富源县、陆良县、沾益区、宣威市、罗平县、马龙区、会泽县)

无锡市(江阴市、锡山区、新吴区、宜兴市、惠山区、滨湖区、梁溪区)

衡阳市(祁东县、蒸湘区、雁峰区、衡南县、衡东县、石鼓区、南岳区、耒阳市、衡山县、常宁市、珠晖区、衡阳县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

安康市(平利县、镇坪县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、白河县、岚皋县、紫阳县、石泉县、汉滨区)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)

厦门市(海沧区、同安区、湖里区、集美区、思明区、翔安区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、永顺县、泸溪县、吉首市、花垣县、古丈县、龙山县)

赣州市(信丰县、南康区、上犹县、定南县、全南县、瑞金市、安远县、龙南市、宁都县、大余县、寻乌县、赣县区、崇义县、石城县、会昌县、章贡区、兴国县、于都县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

襄阳市(襄州区、保康县、谷城县、老河口市、襄城区、宜城市、樊城区、枣阳市、南漳县)

400电话：123456（点击咨询）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！电话

7天观看免费人工电话为您、千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！中心2025已更新(今日/推荐)

千山暮雪2，吃瓜有理，揭露娱乐圈内幕，爆料无罪，真相让你惊掉下巴！电话区域：

山南市(错那市、措美县、加查县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、乃东区、隆子县、曲松县、桑日县)

西宁市(城西区、城中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、湟源县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗)

新余市(分宜县、渝水区)  海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

石河子市(铁门关市、图木舒克市、白杨市、昆玉市、新星市、五家渠市、可克达拉市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市)

延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县、敦化市、珲春市、和龙市)

重庆市(城口县、巴南区、沙坪坝区、渝中区、梁平区、江北区、忠县、黔江区、垫江县、大渡口区、巫溪县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、江津区、荣昌区、丰都县、大足区、万州区、永川区、奉节县、巫山县、武隆区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、南川区、綦江区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、南岸区、石柱土家族自治县、长寿区、渝北区、涪陵区、九龙坡区、潼南区、璧山区)儋州市

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、托里县、沙湾市、裕民县)  临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、安龙县、晴隆县、望谟县、普安县、兴义市、贞丰县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区)

商洛市(商州区、山阳县、丹凤县、镇安县、商南县、柞水县、洛南县)绵阳市(涪城区、梓潼县、安州区、平武县、三台县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、江油市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

十堰市(张湾区、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹山县、竹溪县、房县、郧西县)

南宁市(江南区、上林县、兴宁区、隆安县、良庆区、宾阳县、邕宁区、马山县、横州市、武鸣区、青秀区、西乡塘区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

抚州市(金溪县、黎川县、临川区、南城县、东乡区、宜黄县、崇仁县、南丰县、广昌县、乐安县、资溪县)

内蒙古自治区

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区)

白山市(临江市、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区)

张家口市(下花园区、桥东区、阳原县、万全区、桥西区、怀安县、尚义县、蔚县、崇礼区、涿鹿县、宣化区、张北县、怀来县、沽源县、赤城县、康保县)

晋中市(介休市、寿阳县、榆社县、祁县、太谷区、昔阳县、灵石县、平遥县、左权县、和顺县、榆次区)

蚌埠市(五河县、淮上区、禹会区、蚌山区、龙子湖区、固镇县、怀远县)

摘要

H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？

投资要点

①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元

②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控

③半导体产业链哪些环节空间大？

H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元

经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。

据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。

在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。

这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。

万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。

除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：

2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；

2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；

2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。

近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。

万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。

关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控

从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。

据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。

东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。

据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。

据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。

与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。

从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。

数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。

万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。

申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。

中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。

半导体产业链哪些环节国产化空间大？

半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？

首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。

与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。