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阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、汶川县、小金县、金川县、理县、松潘县、红原县、茂县、九寨沟县、壤塘县)

朝阳市(建平县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区)

郴州市(桂阳县、苏仙区、永兴县、临武县、资兴市、嘉禾县、北湖区、安仁县、宜章县、桂东县、汝城县)  揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、普宁市、榕城区)

南充市(阆中市、高坪区、西充县、营山县、南部县、顺庆区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区)

滁州市(来安县、明光市、琅琊区、凤阳县、南谯区、全椒县、天长市、定远县)

芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、弋江区、繁昌区、南陵县)

衢州市(柯城区、开化县、常山县、江山市、衢江区、龙游县)  拉萨市(达孜区、林周县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区)

阜阳市(颍东区、阜南县、颍泉区、临泉县、颍上县、太和县、界首市、颍州区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区、昭平县)

荆州市(荆州区、江陵县、沙市区、石首市、松滋市、监利市、洪湖市、公安县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、平湖市、秀洲区、桐乡市、海宁市)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

南昌市(青山湖区、西湖区、南昌县、东湖区、新建区、青云谱区、进贤县、安义县、红谷滩区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

金昌市(永昌县、金川区)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、华容县、云溪区、湘阴县、平江县、临湘市、汨罗市、岳阳县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

玉溪市(红塔区、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、江川区、澄江市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

南宁市(武鸣区、横州市、兴宁区、马山县、青秀区、上林县、西乡塘区、江南区、邕宁区、良庆区、宾阳县、隆安县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

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汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区、潮阳区、金平区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛多县、达日县、玛沁县)

苏州市(吴江区、相城区、太仓市、昆山市、张家港市、常熟市、虎丘区、姑苏区、吴中区)  石家庄市(行唐县、长安区、栾城区、新华区、平山县、赞皇县、灵寿县、藁城区、高邑县、井陉县、新乐市、无极县、井陉矿区、桥西区、深泽县、正定县、裕华区、元氏县、辛集市、鹿泉区、赵县、晋州市)

澳门特别行政区

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

锦州市(古塔区、北镇市、凌海市、凌河区、黑山县、义县、太和区)湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

佳木斯市(向阳区、前进区、抚远市、汤原县、富锦市、郊区、同江市、桦南县、桦川县、东风区)  扬州市(江都区、仪征市、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区)

吉林市(丰满区、船营区、舒兰市、永吉县、桦甸市、龙潭区、昌邑区、蛟河市、磐石市)

辽阳市(太子河区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、安居区、蓬溪县)吉安市(万安县、永丰县、安福县、井冈山市、吉安县、永新县、遂川县、新干县、泰和县、青原区、峡江县、吉州区、吉水县)

日喀则市(定结县、白朗县、谢通门县、江孜县、聂拉木县、拉孜县、萨迦县、仁布县、昂仁县、定日县、康马县、桑珠孜区、萨嘎县、仲巴县、岗巴县、亚东县、吉隆县、南木林县)

邢台市(新河县、隆尧县、襄都区、柏乡县、南宫市、信都区、南和区、威县、宁晋县、清河县、任泽区、平乡县、临西县、沙河市、临城县、广宗县、内丘县、巨鹿县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、绥中县、南票区、兴城市)

六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、金寨县、霍山县、金安区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、湖滨区)

泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、肥城市)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

包头市(青山区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、滨城区、阳信县、无棣县)

宁德市(福安市、古田县、周宁县、屏南县、霞浦县、柘荣县、寿宁县、蕉城区、福鼎市)

福州市(永泰县、台江区、马尾区、平潭县、鼓楼区、仓山区、闽清县、罗源县、闽侯县、晋安区、福清市、连江县、长乐区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

鸡西市(滴道区、恒山区、鸡冠区、城子河区、梨树区、密山市、鸡东县、麻山区、虎林市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

林芝市(工布江达县、米林市、墨脱县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。