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朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、应县、山阴县、平鲁区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)  襄阳市(襄州区、襄城区、老河口市、宜城市、樊城区、保康县、谷城县、南漳县、枣阳市)

遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)

无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、江阴市、梁溪区、新吴区、滨湖区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)  果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、尉犁县、和静县、博湖县)

中山市

上海市(青浦区、松江区、崇明区、浦东新区、徐汇区、金山区、嘉定区、普陀区、长宁区、虹口区、闵行区、杨浦区、奉贤区、宝山区、黄浦区、静安区)

益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、赫山区、桃江县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

廊坊市(固安县、安次区、永清县、广阳区、香河县、霸州市、大厂回族自治县、大城县、文安县、三河市)

包头市(东河区、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

福州市(平潭县、闽侯县、晋安区、鼓楼区、罗源县、闽清县、马尾区、长乐区、福清市、台江区、连江县、永泰县、仓山区)

青岛市(市南区、即墨区、李沧区、胶州市、城阳区、市北区、崂山区、平度市、莱西市、黄岛区)

黄山市(黄山区、歙县、祁门县、徽州区、屯溪区、黟县、休宁县)

德州市(临邑县、平原县、陵城区、宁津县、齐河县、武城县、夏津县、禹城市、庆云县、德城区、乐陵市)

吉安市(遂川县、新干县、井冈山市、青原区、吉水县、永新县、永丰县、吉安县、峡江县、泰和县、吉州区、安福县、万安县)

洛阳市(洛龙区、老城区、伊川县、瀍河回族区、嵩县、涧西区、偃师区、汝阳县、西工区、栾川县、洛宁县、宜阳县、新安县、孟津区)

新余市(渝水区、分宜县)

信阳市(浉河区、息县、罗山县、商城县、平桥区、潢川县、光山县、固始县、新县、淮滨县)

武汉市(东西湖区、新洲区、汉阳区、硚口区、洪山区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、青山区、江岸区、江夏区、江汉区、汉南区)

永州市(祁阳市、东安县、新田县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、道县)

衡阳市(南岳区、衡阳县、衡东县、雁峰区、蒸湘区、珠晖区、石鼓区、祁东县、衡山县、耒阳市、常宁市、衡南县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

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资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

大同市(浑源县、新荣区、平城区、云州区、左云县、灵丘县、天镇县、云冈区、阳高县、广灵县)

徐州市(泉山区、鼓楼区、丰县、新沂市、铜山区、睢宁县、沛县、邳州市、贾汪区、云龙区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

安康市(石泉县、汉阴县、镇坪县、白河县、平利县、岚皋县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、汉滨区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

开封市(龙亭区、杞县、尉氏县、兰考县、禹王台区、通许县、顺河回族区、祥符区、鼓楼区)新乡市(红旗区、凤泉区、长垣市、卫滨区、新乡县、牧野区、原阳县、辉县市、卫辉市、获嘉县、延津县、封丘县)

澳门特别行政区  驻马店市(泌阳县、遂平县、新蔡县、确山县、平舆县、汝南县、正阳县、驿城区、上蔡县、西平县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

广安市(邻水县、前锋区、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市)呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎右旗、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、根河市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区)

塔城地区(裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

铁岭市(铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市、开原市、银州区、昌图县)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区、峄城区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、马关县、西畴县、麻栗坡县、文山市、富宁县、广南县)

安庆市(大观区、宜秀区、桐城市、怀宁县、潜山市、宿松县、迎江区、太湖县、岳西县、望江县)

三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县)

延边朝鲜族自治州(安图县、延吉市、敦化市、汪清县、和龙市、图们市、龙井市、珲春市)

十堰市(茅箭区、郧西县、张湾区、房县、丹江口市、郧阳区、竹山县、竹溪县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

宁德市(周宁县、寿宁县、福鼎市、福安市、霞浦县、屏南县、蕉城区、古田县、柘荣县)

绍兴市(柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市)

新疆维吾尔自治区

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、红塔区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、和林格尔县、托克托县、武川县、新城区、赛罕区、玉泉区、清水河县)

济宁市(微山县、汶上县、泗水县、嘉祥县、梁山县、金乡县、曲阜市、兖州区、邹城市、鱼台县、任城区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。