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遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

永州市(东安县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、双牌县、新田县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、道县)  沈阳市(辽中区、苏家屯区、康平县、沈河区、皇姑区、浑南区、大东区、于洪区、铁西区、和平区、沈北新区、新民市、法库县)

拉萨市(达孜区、尼木县、城关区、曲水县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、当雄县)

淮南市(大通区、潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县)

昌都市(类乌齐县、察雅县、丁青县、江达县、贡觉县、卡若区、芒康县、左贡县、边坝县、洛隆县、八宿县)安庆市(太湖县、桐城市、宜秀区、迎江区、岳西县、潜山市、望江县、宿松县、怀宁县、大观区)

牡丹江市(东宁市、爱民区、西安区、东安区、宁安市、绥芬河市、海林市、阳明区、穆棱市、林口县)  包头市(东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、固阳县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、舟曲县、临潭县、合作市、夏河县、迭部县、玛曲县)

昭通市(大关县、昭阳区、水富市、巧家县、盐津县、永善县、绥江县、彝良县、鲁甸县、威信县、镇雄县)

宝鸡市(千阳县、凤翔区、陈仓区、渭滨区、岐山县、扶风县、太白县、麟游县、金台区、眉县、凤县、陇县)

徐州市(云龙区、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、丰县、沛县、泉山区、邳州市、铜山区、新沂市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、且末县、尉犁县、库尔勒市、和静县、若羌县、博湖县、轮台县)

三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

伊春市(铁力市、南岔县、友好区、乌翠区、伊美区、金林区、大箐山县、汤旺县、丰林县、嘉荫县)

内蒙古自治区

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

吕梁市(离石区、石楼县、交口县、中阳县、兴县、柳林县、岚县、汾阳市、文水县、交城县、孝义市、方山县、临县)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、拜城县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、个旧市、开远市、石屏县、建水县、红河县、泸西县、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

西安市(新城区、阎良区、未央区、长安区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、蓝田县、雁塔区、临潼区、周至县、高陵区、莲湖区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

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平凉市(崆峒区、崇信县、灵台县、华亭市、泾川县、静宁县、庄浪县)

运城市(临猗县、万荣县、闻喜县、盐湖区、绛县、永济市、平陆县、稷山县、新绛县、河津市、芮城县、夏县、垣曲县)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、安州区、江油市、平武县、梓潼县、涪城区、三台县、盐亭县)

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湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、古丈县、泸溪县、凤凰县、花垣县、保靖县、吉首市)

定西市(岷县、通渭县、漳县、渭源县、临洮县、陇西县、安定区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。