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毕节市(织金县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、大方县、黔西市)

渭南市(大荔县、合阳县、澄城县、临渭区、蒲城县、华州区、富平县、韩城市、华阴市、白水县、潼关县)

百色市(田东县、靖西市、凌云县、乐业县、隆林各族自治县、德保县、右江区、那坡县、平果市、西林县、田阳区、田林县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、巩留县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市)  吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

长治市(潞城区、黎城县、上党区、沁源县、屯留区、武乡县、壶关县、沁县、平顺县、长子县、襄垣县、潞州区)

忻州市(岢岚县、保德县、忻府区、定襄县、原平市、代县、宁武县、繁峙县、静乐县、偏关县、河曲县、神池县、五寨县、五台县)

合肥市(庐阳区、肥东县、长丰县、包河区、蜀山区、巢湖市、瑶海区、庐江县、肥西县)淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区、盱眙县、金湖县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、裕民县、塔城市、额敏县)  荆州市(石首市、沙市区、公安县、江陵县、洪湖市、监利市、松滋市、荆州区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

呼和浩特市(新城区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、回民区、土默特左旗、清水河县、武川县)

齐齐哈尔市(克山县、富裕县、龙沙区、铁锋区、泰来县、拜泉县、依安县、碾子山区、克东县、甘南县、昂昂溪区、龙江县、讷河市、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、林周县、曲水县、城关区、当雄县)

宜春市(万载县、袁州区、奉新县、铜鼓县、上高县、丰城市、高安市、宜丰县、樟树市、靖安县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

朔州市(右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区、应县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

龙岩市(永定区、新罗区、连城县、武平县、长汀县、上杭县、漳平市)

商洛市(商南县、商州区、丹凤县、山阳县、柞水县、镇安县、洛南县)

和田地区(民丰县、于田县、和田县、策勒县、皮山县、和田市、洛浦县、墨玉县)

宜宾市(兴文县、珙县、筠连县、江安县、屏山县、高县、南溪区、翠屏区、叙州区、长宁县)

张家口市(张北县、崇礼区、宣化区、康保县、下花园区、沽源县、蔚县、桥东区、万全区、尚义县、桥西区、怀来县、怀安县、涿鹿县、阳原县、赤城县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

孝感市(孝昌县、云梦县、大悟县、孝南区、安陆市、应城市、汉川市)

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滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、阳信县、无棣县、滨城区、惠民县)

达州市(宣汉县、大竹县、达川区、通川区、开江县、渠县、万源市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)  包头市(土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

桂林市(叠彩区、平乐县、灵川县、恭城瑶族自治县、阳朔县、龙胜各族自治县、灌阳县、永福县、资源县、荔浦市、兴安县、七星区、全州县、秀峰区、临桂区、雁山区、象山区)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

嘉峪关市果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、甘德县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、湾沚区、弋江区、镜湖区、鸠江区)  安庆市(怀宁县、宜秀区、岳西县、迎江区、潜山市、宿松县、大观区、太湖县、望江县、桐城市)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

南昌市(东湖区、南昌县、西湖区、进贤县、青云谱区、安义县、青山湖区、红谷滩区、新建区)

汕头市(潮南区、南澳县、金平区、濠江区、龙湖区、潮阳区、澄海区)衡阳市(珠晖区、耒阳市、衡阳县、祁东县、衡南县、常宁市、南岳区、衡东县、雁峰区、石鼓区、蒸湘区、衡山县)

临沂市(郯城县、临沭县、蒙阴县、沂水县、费县、兰山区、沂南县、莒南县、罗庄区、平邑县、兰陵县、河东区)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、巧家县、镇雄县、绥江县、大关县、彝良县、威信县、永善县、盐津县、水富市)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区)

大连市(沙河口区、甘井子区、长海县、西岗区、金州区、庄河市、中山区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市)

商丘市(虞城县、夏邑县、睢阳区、睢县、民权县、柘城县、梁园区、永城市、宁陵县)

咸阳市(乾县、兴平市、泾阳县、武功县、三原县、淳化县、礼泉县、长武县、旬邑县、渭城区、秦都区、杨陵区、永寿县、彬州市)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、翔安区、同安区、湖里区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、凯里市、镇远县、锦屏县、黎平县、雷山县、黄平县、从江县、丹寨县、麻江县、施秉县、榕江县、岑巩县、台江县、天柱县、三穗县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

梅州市(平远县、梅县区、五华县、梅江区、大埔县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)

青岛市(黄岛区、李沧区、胶州市、市北区、即墨区、崂山区、平度市、莱西市、城阳区、市南区)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、安化县、赫山区、南县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

成都市(武侯区、邛崃市、蒲江县、金堂县、温江区、新津区、双流区、新都区、金牛区、彭州市、简阳市、青白江区、龙泉驿区、青羊区、崇州市、大邑县、郫都区、成华区、锦江区、都江堰市)

南通市(海门区、启东市、如皋市、崇川区、通州区、海安市、如东县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。