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秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、博望区、雨山区、当涂县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市)  芜湖市(弋江区、无为市、繁昌区、鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区)

武汉市(洪山区、青山区、蔡甸区、东西湖区、江汉区、汉南区、硚口区、黄陂区、汉阳区、江夏区、新洲区、江岸区、武昌区)

桂林市(临桂区、七星区、灵川县、平乐县、全州县、永福县、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、秀峰区、阳朔县、叠彩区、兴安县、雁山区、资源县、荔浦市、灌阳县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

常州市(新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区)  三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区)

黄冈市(浠水县、英山县、红安县、罗田县、麻城市、黄梅县、武穴市、黄州区、团风县、蕲春县)

阜阳市(颍东区、颍州区、太和县、颍泉区、颍上县、阜南县、界首市、临泉县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、常山县、柯城区、开化县)

金华市(磐安县、兰溪市、武义县、义乌市、金东区、永康市、东阳市、婺城区、浦江县)

襄阳市(宜城市、樊城区、南漳县、襄城区、保康县、老河口市、谷城县、襄州区、枣阳市)

锦州市(凌河区、太和区、义县、黑山县、古塔区、凌海市、北镇市)

孝感市(云梦县、汉川市、孝昌县、大悟县、孝南区、应城市、安陆市)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

大同市(广灵县、左云县、灵丘县、天镇县、平城区、浑源县、云州区、阳高县、云冈区、新荣区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县)

邢台市(临西县、临城县、南宫市、沙河市、信都区、广宗县、内丘县、平乡县、柏乡县、任泽区、清河县、巨鹿县、威县、隆尧县、南和区、襄都区、新河县、宁晋县)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、治多县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

北京市(昌平区、东城区、密云区、石景山区、西城区、门头沟区、丰台区、通州区、平谷区、房山区、朝阳区、怀柔区、海淀区、顺义区、延庆区、大兴区)

雅安市(芦山县、天全县、雨城区、宝兴县、名山区、荥经县、石棉县、汉源县)

宣城市(广德市、郎溪县、宁国市、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县)

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六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

淮南市(寿县、大通区、田家庵区、潘集区、八公山区、凤台县、谢家集区)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、威远县、资中县)  陇南市(徽县、两当县、成县、武都区、宕昌县、礼县、西和县、康县、文县)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)

内蒙古自治区

日喀则市(白朗县、谢通门县、桑珠孜区、康马县、昂仁县、拉孜县、南木林县、江孜县、萨嘎县、仁布县、定结县、仲巴县、岗巴县、聂拉木县、定日县、吉隆县、萨迦县、亚东县)北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

曲靖市(沾益区、马龙区、师宗县、麒麟区、罗平县、陆良县、宣威市、富源县、会泽县)  平凉市(静宁县、庄浪县、崆峒区、泾川县、华亭市、崇信县、灵台县)

那曲市(嘉黎县、班戈县、双湖县、比如县、聂荣县、色尼区、安多县、尼玛县、申扎县、巴青县、索县)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县、广南县)

濮阳市(濮阳县、台前县、华龙区、南乐县、范县、清丰县)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

吉林市(昌邑区、永吉县、磐石市、龙潭区、蛟河市、桦甸市、船营区、丰满区、舒兰市)

林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县、工布江达县、米林市、波密县)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、武川县、托克托县、赛罕区、玉泉区、新城区、清水河县、和林格尔县)

梅州市(大埔县、平远县、兴宁市、丰顺县、梅江区、蕉岭县、梅县区、五华县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

廊坊市(永清县、霸州市、大厂回族自治县、三河市、大城县、文安县、安次区、广阳区、香河县、固安县)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区)

长沙市(芙蓉区、望城区、岳麓区、长沙县、浏阳市、雨花区、宁乡市、天心区、开福区)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、布拖县、甘洛县、雷波县、宁南县、西昌市、昭觉县、木里藏族自治县、普格县、越西县、美姑县、盐源县、喜德县、会理市、冕宁县、金阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

甘孜藏族自治州(新龙县、得荣县、九龙县、色达县、巴塘县、白玉县、道孚县、理塘县、丹巴县、乡城县、炉霍县、石渠县、稻城县、泸定县、甘孜县、雅江县、德格县、康定市)

大连市(旅顺口区、金州区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、长海县、中山区、甘井子区、沙河口区、西岗区)

宜昌市(兴山县、猇亭区、夷陵区、伍家岗区、宜都市、西陵区、枝江市、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、点军区)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、立山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。