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锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、正镶白旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

永州市(东安县、道县、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、祁阳市、宁远县、江永县、双牌县、新田县)

黄石市(阳新县、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市、黄石港区)  德州市(德城区、临邑县、禹城市、平原县、宁津县、齐河县、庆云县、陵城区、夏津县、武城县、乐陵市)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

营口市(西市区、大石桥市、老边区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、南华县、大姚县、永仁县、禄丰市、元谋县、姚安县、双柏县、武定县)

厦门市(湖里区、同安区、翔安区、海沧区、集美区、思明区)  蚌埠市(固镇县、蚌山区、淮上区、五河县、龙子湖区、禹会区、怀远县)

丽江市(古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

金华市(永康市、金东区、婺城区、磐安县、浦江县、武义县、兰溪市、东阳市、义乌市)

五指山市(万宁市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县、陵水黎族自治县、东方市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、荔波县、罗甸县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、贵定县、惠水县、长顺县、瓮安县、都匀市)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)

徐州市(沛县、睢宁县、泉山区、丰县、铜山区、鼓楼区、贾汪区、新沂市、云龙区、邳州市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

南京市(高淳区、鼓楼区、雨花台区、六合区、溧水区、江宁区、玄武区、浦口区、建邺区、栖霞区、秦淮区)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、东海县、海州区、赣榆区)

安庆市(太湖县、潜山市、宿松县、大观区、岳西县、桐城市、迎江区、宜秀区、怀宁县、望江县)

榆林市(榆阳区、佳县、子洲县、吴堡县、靖边县、神木市、定边县、清涧县、米脂县、横山区、府谷县、绥德县)

石河子市(铁门关市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、昆玉市、新星市、北屯市、五家渠市)

忻州市(静乐县、保德县、岢岚县、五台县、原平市、定襄县、忻府区、繁峙县、偏关县、河曲县、神池县、五寨县、宁武县、代县)

临汾市(汾西县、乡宁县、翼城县、永和县、曲沃县、尧都区、侯马市、安泽县、隰县、襄汾县、吉县、洪洞县、蒲县、霍州市、大宁县、浮山县、古县)

邢台市(信都区、襄都区、柏乡县、平乡县、临西县、隆尧县、威县、内丘县、南宫市、临城县、新河县、广宗县、巨鹿县、宁晋县、沙河市、任泽区、清河县、南和区)

盐城市(盐都区、亭湖区、射阳县、东台市、阜宁县、建湖县、大丰区、滨海县、响水县)

晋城市(沁水县、高平市、城区、泽州县、阳城县、陵川县)

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呼和浩特市(新城区、回民区、托克托县、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、清水河县、土默特左旗)

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兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

天津市(东丽区、宁河区、宝坻区、河北区、武清区、静海区、蓟州区、北辰区、津南区、河东区、南开区、滨海新区、河西区、红桥区、和平区、西青区)

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芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、无为市、鸠江区、镜湖区、繁昌区)  池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

株洲市(石峰区、渌口区、炎陵县、芦淞区、荷塘区、茶陵县、天元区、醴陵市、攸县)

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大连市(瓦房店市、普兰店区、庄河市、沙河口区、中山区、西岗区、旅顺口区、甘井子区、长海县、金州区)石家庄市(栾城区、正定县、井陉矿区、晋州市、井陉县、高邑县、藁城区、灵寿县、行唐县、辛集市、长安区、无极县、赞皇县、桥西区、新华区、元氏县、平山县、深泽县、赵县、鹿泉区、裕华区、新乐市)

曲靖市(师宗县、会泽县、麒麟区、沾益区、宣威市、罗平县、富源县、马龙区、陆良县)  三沙市(西沙区、南沙区)

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昌都市(边坝县、卡若区、丁青县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、八宿县、江达县、贡觉县、芒康县、左贡县)

张家口市(怀来县、宣化区、阳原县、沽源县、怀安县、桥西区、康保县、赤城县、崇礼区、桥东区、涿鹿县、下花园区、张北县、蔚县、万全区、尚义县)

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无锡市(梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、锡山区、惠山区)

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菏泽市(单县、郓城县、东明县、牡丹区、巨野县、成武县、曹县、鄄城县、定陶区)

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铁岭市(昌图县、银州区、西丰县、铁岭县、清河区、开原市、调兵山市)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。