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九江市(武宁县、浔阳区、庐山市、德安县、瑞昌市、修水县、彭泽县、都昌县、永修县、共青城市、湖口县、濂溪区、柴桑区)

三明市(明溪县、泰宁县、尤溪县、三元区、将乐县、大田县、建宁县、宁化县、沙县区、清流县、永安市)

聊城市(莘县、高唐县、东阿县、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县、茌平区)

内蒙古自治区  德州市(禹城市、夏津县、德城区、临邑县、武城县、宁津县、陵城区、乐陵市、庆云县、齐河县、平原县)

铜仁市(德江县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、泸县、叙永县、纳溪区、龙马潭区)

保定市(高碑店市、定州市、涞水县、清苑区、曲阳县、博野县、涞源县、易县、满城区、定兴县、竞秀区、容城县、安新县、徐水区、唐县、安国市、蠡县、高阳县、望都县、雄县、阜平县、涿州市、顺平县、莲池区)

长沙市(浏阳市、雨花区、芙蓉区、长沙县、望城区、开福区、岳麓区、宁乡市、天心区)  武汉市(新洲区、黄陂区、青山区、东西湖区、蔡甸区、江岸区、汉南区、汉阳区、硚口区、江汉区、武昌区、江夏区、洪山区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

广元市(苍溪县、青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、剑阁县、利州区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、广南县、丘北县、富宁县、马关县、砚山县、西畴县)

广西壮族自治区

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

白山市(江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、和政县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区)

荆州市(荆州区、沙市区、洪湖市、公安县、监利市、松滋市、江陵县、石首市)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、合作市、卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县、迭部县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、玉树市)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、广宁县、德庆县、端州区、高要区、四会市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

吕梁市(岚县、石楼县、中阳县、柳林县、方山县、文水县、离石区、临县、交口县、兴县、汾阳市、孝义市、交城县)

济南市(槐荫区、钢城区、商河县、市中区、长清区、天桥区、历下区、历城区、平阴县、莱芜区、济阳区、章丘区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

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山南市(扎囊县、措美县、错那市、琼结县、桑日县、隆子县、曲松县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、洛扎县、乃东区)

汕头市(濠江区、金平区、潮南区、潮阳区、澄海区、南澳县、龙湖区)

黄冈市(英山县、浠水县、黄州区、麻城市、罗田县、蕲春县、黄梅县、红安县、团风县、武穴市)

上海市(嘉定区、闵行区、长宁区、金山区、宝山区、浦东新区、松江区、黄浦区、青浦区、杨浦区、静安区、虹口区、徐汇区、奉贤区、普陀区、崇明区)  菏泽市(成武县、牡丹区、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、单县、郓城县、东明县)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、城区、郊区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县)

嘉峪关市阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、颍泉区)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区)  南平市(武夷山市、光泽县、顺昌县、政和县、邵武市、建瓯市、建阳区、浦城县、松溪县、延平区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、吉首市、古丈县、泸溪县、保靖县、龙山县、凤凰县)

临沂市(费县、沂水县、郯城县、蒙阴县、莒南县、沂南县、河东区、兰山区、兰陵县、平邑县、罗庄区、临沭县)日喀则市(江孜县、桑珠孜区、白朗县、康马县、定结县、仲巴县、萨嘎县、萨迦县、南木林县、拉孜县、昂仁县、谢通门县、亚东县、岗巴县、聂拉木县、仁布县、吉隆县、定日县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

沧州市(黄骅市、南皮县、河间市、泊头市、沧县、吴桥县、东光县、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县、海兴县、运河区、新华区、任丘市、青县、献县)

平凉市(崇信县、庄浪县、泾川县、华亭市、崆峒区、灵台县、静宁县)

南充市(阆中市、南部县、仪陇县、营山县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、西充县、高坪区)

石河子市(新星市、阿拉尔市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、五家渠市、北屯市、白杨市、铁门关市、昆玉市、胡杨河市)

邵阳市(绥宁县、邵阳县、新宁县、大祥区、洞口县、武冈市、邵东市、北塔区、隆回县、新邵县、双清区、城步苗族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、云溪区、华容县、君山区、湘阴县、汨罗市、岳阳县、平江县)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

黄石市(大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区、下陆区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、泰山区)

昌都市(丁青县、八宿县、边坝县、卡若区、贡觉县、洛隆县、芒康县、察雅县、左贡县、类乌齐县、江达县)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

新疆维吾尔自治区

大同市(天镇县、广灵县、新荣区、云州区、阳高县、灵丘县、左云县、平城区、浑源县、云冈区)

商丘市(民权县、睢阳区、梁园区、宁陵县、永城市、睢县、虞城县、夏邑县、柘城县)

邢台市(新河县、巨鹿县、威县、任泽区、平乡县、南宫市、临城县、内丘县、柏乡县、襄都区、沙河市、清河县、宁晋县、南和区、广宗县、隆尧县、临西县、信都区)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。